負債300億的平發集團：土地置換信披違規，營收利潤雙下滑
就在網友因河南的“硬核防疫”頻頻贊賞之際，樓市資本論關注到，日前，河南省平頂山這個經濟長期處在省內中下游水平的城市，其城投平臺——平頂山發展投資控股集團有限公司（以下簡稱“平發集團”），因未將重大事項及時進行信息披露，而遭到交易商協會處分。
樓市資本論在深入了解后發現，該集團還有著高達300余條的經營異常、強制執行等高風險信息；此次處分也充分暴露出其在300億負債之下的發展困局和轉型壓力。
隨著以平發集團為代表的地方城投平臺逐步脫離政府財政支持，如何提升自身的造血能力，是擺在他們面前一個無法回避的重要命題。
平發集團38.9億國有土地資產置換被罰
2月7日，交易商協會公告稱，平頂山發展投資控股集團有限公司（以下簡稱“平發集團”）作為債務融資工具發行人，于2019年發生下屬子公司葉縣發展投資27宗土地被劃出事項，被劃出土地賬面價值占公司2018年經審計凈資產的16.05%，公司未就該事項及時進行重大事項信息披露。
根據相關自律規定，給予平發集團誡勉談話處分，責令其針對本次事件中暴露出的問題進行全面深入的整改；給予平發集團副總經理、總會計師松柏林誡勉談話處分。
樓市資本論查閱公開資料得知，平發集團是平頂山市城市基礎設施建設的主要投融資運營主體，承擔大型項目的資金籌措、建設和管理任務。天眼查顯示，其由平頂山市國有資產監督管理局100%控股，在平頂山市城市基礎設施行業與保障性住房行業均處于主導地位。
而此次處分涉及的下屬子公司，葉縣發展投資成立于2007年10月，系葉縣人民政府出資設立的國有控股公司，公司注冊資本1.5億，下設7家子公司，承擔著全縣基礎設施的籌資融資、投資建設、國有資產的管理和國有資本的運營等任務。
而此次平發集團遭罰或與2019年6月的一次資產置換相關。2019年6月，平頂山市國資委擬將部分國有資產置入平發集團，用以置換其子公司葉縣發展投資總價值38.9億元土地資產。
當時，平發集團表示資產置換事項將提升資產及業務規模，不會對經營狀況和償債能力造成不利影響，不會影響債務的本息兌付。
樓市資本論了解到，2017年10月，平發集團宣布退出政府融資平臺；此后，地方政府對于融資平臺注資必須合法合規，土地類資產的注入多數只能依靠有償出讓。
而此次平發集團除了因未及時披露違規引起關注外，或與其頻繁的高管變動也有關系。
樓市資本論注意到，2019年年底平發集團總經理發生變動，由董事長劉建國兼任公司總經理職務，評級機構東方金誠予以關注。而此次遭到談話處分的松柏林也是在2018年新增成為高級管理人員。
成平頂山銀行第一大股東引質疑
值得關注的是，此前城投公司，作為城市建設的重要融資渠道，在城市建設中扮演了重要的角色。但隨著國發[2014]18號文和國發[2014]43號文的相繼落地，城投公司舊有的城市融資平臺的功能被極大的削弱。
在樓市資本論看來，城投公司的角色正面臨轉型的壓力，想要在嚴苛的政策環境下尋找生存的空間，當務之急就是建立自身的造血功能，平發集團也不例外。
天眼查顯示，平發集團目前共有全資、控股、參股企業30家，通過旗下子公司，集團陸續開展股權投資和資產管理、市政基礎設施投資建設、房地產開發、新能源、基金管理等板塊業務。
其中，為謀求轉型，2018年8月，平發集團入股平頂山銀行，持有后者11.61%的股權，成為平頂山銀行的第一大股東。
但是近兩年來，平頂山銀行不良貸款增長較快、投資業務占比較高、盈利能力持續減弱。
值得一提的是，據中國裁判文書網2020年1月8日的判決書文件，平頂山銀行前任董事長牛君彬2018年6月因在建設、購買單位用房方面大肆斂財被查處后，平頂山銀行在管理方面的問題也隨即曝光。
據悉，2006年至2015年期間，牛君彬非法收受人民幣2649萬余元，價值1357萬余元的干股分成，價值1059萬余元房產4套等，共計價值5183萬余元（其中1439萬余元屬未遂），被寧陵縣人民法院判處有期徒刑十三年。
在牛君彬被查處后，平頂山銀行也被推上了風口浪尖。就在這個備受非議的時期，平發集團入主成為其第一大股東后，東方金誠于2019年1月發布的評級報告顯示，平頂山銀行主體信用等級為AA，評級展望為負面。
牛君彬
評級報告顯示，平頂山銀行2018年前三季度資產質量明顯下行：不良貸款率達2.78%；逾期90天以上貸款占比高達6.14%；不良貸款偏離度高達221.07%。資產質量下行同時影響到該行的盈利能力。2018年1~9月，平頂山銀行營業收入為13.52億元，同比下降11.19%；凈利潤為0.69億元，同比減少88.83%。
而就是在這種情況下，平發集團選擇入股平頂山銀行，并成為第一大股東。對此，平發集團董事長劉建國表示，平頂山銀行發展速度、社會貢獻度引人注目，平發集團入股正是基于對其發展前景的深度研究與認可。
在樓市資本論看來，事實上，從一開始平發集團與平頂山銀行的互惠發展、協作共贏就已經打上了一個問號。
平發集團300億負債壓頂，營利雙失
2019年前三季度，平發集團營收和凈利雙雙下滑，實現營收15.3億元，同比降9.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤0.87億元，同比降2.29%。
同時，樓市資本論注意到，截至2019年三季末，平發集團總資產540.29億元，總負債297.82億元，資產負債率55.12%。平發集團總負債較上年末增長31.32億元，主要系非流動負債增長所致，其中長期借款120.39億元、應付債券39.77億元、長期應付款27.18億元。可以看出，平發集團負債結構有從短期負債向長期負債轉移的跡象。
值得警惕的是，平發集團對資金的渴求十分強烈，2019年其已發行兩只定向工具和一只中票，合計募得資金23億元用于償還借款；2020年1月，其又擬發行20億元私募債，目前已獲上交所通過。
樓市資本論了解到，2020年城投債發行規模或將達到3.7萬億元。隨著發行規模的增加，城投債的到期償債壓力也在增大。尤其需要關注的是，此前在金融去杠桿及經濟下行的大背景下，城投非標融資頻頻發生違約事件，主要是發行人出現了財務危機，導致債券違約。2018年~2019年間，共有49家城投平臺發生非標違約事件。
此外樓市資本論查閱天眼查發現，平發集團及旗下子公司有著因簡易注銷、經營異常、嚴重違法等情況產生的高達322條風險警告信息和184條預警提醒。
伴隨金融市場上城投信仰的不斷打破，樓市資本論認為河南平發集團面臨的經營風險值得關注。
在樓市資本論看來，河南平發集團被罰的背后，其實展露出的是新時期城投公司面臨的債務化解與轉型發展這兩大難題。展望未來，城投行業信用風險總體仍處于較低水平，但非標違約仍然頻發，債券違約的可能性繼續增大；尤其是要關注財政實力較弱、債務負擔很重、融資結構不合理、集中償付壓力大的市縣級城投。
