科創板鼠年受理第一單來了，連續4年虧損，擁有中國糖尿病治療領域第一個創新藥

周文天

2月14日，上交所網站公布上海仁會生物制藥招股書（簡稱“仁會生物”），這是農歷鼠年上交所科創板受理的第一單。

該公司擁有核心產品中國糖尿病治療領域第一個創新藥。但公司在報告期內連續虧損，未來是否能盈利以及何時實現盈利，主要取決于現有產品銷售收入的增長以及未來其他在研產品成功上市后的市場表現。

2016年至今虧損

仁會生物2014年8月11日掛牌新三板，前身為有限公司，成立于1999年1月，2014年1月27日整體變更為股份公司，2014年8月11日掛牌新三板，證券代碼830931，目前總股本17232.15萬股。

截至招股說明書簽署日，桑會慶直接持有仁會生物25.1115%的股份，通過其100%控股的仁會集團間接持有發行45.9902%的股份。此外，桑會慶還通過其擁有100%份額的高達1號持有發行人0.7939%的股份。所以，桑會慶合計持有發行人71.8956%的股份，超過發行人總股本半數以上，系公司的控股股東。

招股書顯示，2016年、2017年、2018年及2019年1-9月，公司營業收入分別為50萬元、1409萬元、2732萬元及4172萬元，扣非歸母凈利潤分別為-6885萬元、-15024萬元、-20410萬元及-17210萬元。經營活動產生的現金流量凈額分別為-3440萬元、-12451萬元、-8754萬元及-13751萬元。

來源：招股書

公司在招股書中也強調，虧損的主要原因系公司核心產品誼生泰尚處于市場導入期，其他產品尚處于研發階段，主營業務收入相對較小，而研發費用、銷售費用和管理費用相對較大。公司未來能否盈利以及何時實現盈利主要取決于現有產品銷售收入的增長，以及未來其他在研產品成功上市后的市場表現。如公司主要產品誼生泰的銷售無法實現快速增長或在研產品研發上市進程受阻，公司凈利潤可能存在持續為負的風險。

公司采用《上海證券交易所科創板股票上市規則》第五套上市標準，擬融資30.05億元，除了新藥研發項目募資12.42億元、轉化醫學平臺項目1.56億元等，還用于補充流動資金及歸還銀行貸款6.7億元。

來源：招股書

銷售依賴糖尿病治療創新藥

仁會生物1999年1月成立以來，在內分泌、心血管和腫瘤治療領域堅持自主創新，形成了創新生物藥的完整開發體系。

公司已上市中國糖尿病治療領域第一個創新藥——治療用生物制品誼生泰；已開展在減重治療領域BEM-014藥物在中國市場的III期臨床研究以及FDA許可的美國臨床研究，如能順利獲批，BEM-014有望成為中國針對超重/肥胖適應癥的第一個創新藥，以及全球范圍內針對超重/肥胖適應癥的重磅創新藥。

公司產品誼生泰于2017年2月上市銷售，2017年、2018年及2019年1-9月，來自前五大客戶（合并口徑）的收入占公司同期營業收入的比例分別為76.14%、83.80%和82.61%。公司稱，前五大客戶的集中度較高主要系下游醫藥流通行業結構較為集中所致。

公司主要收入來源為誼生泰的銷售收入。報告期內，公司主營業務收入來源于單一產品誼生泰。2017年、2018年和2019年1-9月，誼生泰產品收入分別為1360.71萬元、2681.69萬元和4104.60萬元，占同期營業收入之比分別為96.58%、98.15%和98.38%。

公司已申請國內外專利百余項，已獲授權69項。2016年、2017年、2018年及2019年1-9月，公司研發投入占營業收入的比例分別為11440%、492%、193%及138%。

新三板停牌市值66億元

來源：東方財富網

由于公司股票在股轉系統掛牌并以做市方式公開轉讓，二級市場交易較為活躍，股東變化較大，公司股票自2020年1月16日起暫停轉讓，此前收盤價為38.3元/股，對應總市值為66.12億元，公司股東總戶數為411戶，共有11家“三類股東”。

來源：招股書

截至公司第二屆董事會第二十七次會議審議本次IPO上市相關議案前一個交易日、前20個交易日和前60個交易日，公司股票均價對應的市值分別為56.97億元、53.46億元和57.47億元（以公司2019年定向發行股票后股本模擬計算），不低于40億元。