你后悔年前沒清倉嗎？看看優(yōu)秀的投資者怎么做

來源：e公司官微

原創(chuàng) 陳嘉禾

最近，有不少朋友和我聊起新型冠狀病毒事件時，都懊悔地說：“早知道春節(jié)前把股票都賣掉就好了！當(dāng)時也聽到一些風(fēng)吹草動，怎么就沒下手交易呢？”其實(shí)，這種“早知道我就如何、當(dāng)時我應(yīng)該如何”的想法，是投資中一種典型的事后幻想。

在一個突發(fā)事件發(fā)生以后，我們常常幻想自己可以提前市場一步，但這是基于事后我們所擁有的信息來說的。而這種信息，在事件發(fā)生以前并不存在，事件爆發(fā)以前，我們也沒有動手交易的動機(jī)：這就足以證明，在事前和事后，我們所掌握的信息是不一樣的。

事后諸葛誰都會

讓我們再梳理一下，在新型冠狀病毒事件中，資本市場的變化時間線。2020年的春節(jié)假期開始于1月24日，直到1月23日，“武漢有肺炎”的消息還沒有占據(jù)媒體的頭條，1月23日和之前的A股市場，只反映出了一點(diǎn)點(diǎn)小型的波動。

盡管1月23日上證綜合指數(shù)下跌了2.8%，但是從市場的形態(tài)來看，這次下跌和1個月之前、2019年12月23日的1.4%的下跌相比，并沒有什么不同，后者的跌幅很快被上漲所彌補(bǔ)。而1月24日，A股市場因?yàn)榇汗?jié)假期休市以后，港股市場還交易了半天時間，期間，恒生指數(shù)還小幅上漲了0.2%。

春節(jié)假期期間，新型冠狀病毒事件迅速發(fā)酵，全社會開始了積極的防疫工作。港股早于A股開盤，1月29日大跌3.3%，1月30日又跌2.6%，1月31日再跌0.5%，2月3日星期一盤中繼續(xù)下挫。在短短4個交易日里，恒生指數(shù)最多下跌了6.5%。不同于港股市場在春節(jié)假期期間的開盤，內(nèi)地的A股市場則從1月24日一直休市到2月2日。2月3日開盤，A股市場大跌，但是跌幅和期間港股市場的跌幅大同小異。2月3日上證綜合指數(shù)下跌7.7%，滬深300指數(shù)則下跌了7.9%。

而A股市場在2月3日觸及最低點(diǎn)以后，則開始一路上揚(yáng)。在2月4日到2月20日的13個交易日里，上證綜合指數(shù)只有2個交易日下跌，從2月3日收盤的2，746點(diǎn)上漲到了2月20日的3，030點(diǎn)。同時，恒生指數(shù)也從2月3日的26，356點(diǎn)，上漲到了2月20日的27，609點(diǎn)。也就是說，在1月24日內(nèi)地春節(jié)假期開始之前，“新型冠狀病毒”這個后來被大家耳熟能詳?shù)脑~匯，幾乎沒有引起市場的什么關(guān)注。而當(dāng)A股市場真正在2月3日開盤以后，當(dāng)內(nèi)地投資者可以買賣A股、以及可以利用港股通交易港股以后，市場的下跌就一步到位了。

對于后來開啟了“事后諸葛亮”視角的分析方法來說，站在2月3日市場大跌以后，在一切信息都已經(jīng)明朗、知道新型冠狀病毒帶來的巨大社會經(jīng)濟(jì)影響以后，說“這個疫情影響很大啊，我們應(yīng)該在春節(jié)前把頭寸賣掉”，是一件看起來很有道理、而且非常容易的事情。但是，在1月23日以前，當(dāng)一切信息都還不明朗，當(dāng)除了親臨前線的傳染病專家以外、大家對新型冠狀病毒還完全沒有了解的時候，我們是很難做出賣掉頭寸的決定的。

投資并非依賴安穩(wěn)的環(huán)境

從內(nèi)地市場最優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理公開的凈值表現(xiàn)中，我們也可以看到，這些被歷史證明的、A股市場最優(yōu)秀的投資者們，比如中歐基金的曹名長先生、睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博先生，并沒有在春節(jié)前賣出多少頭寸。中歐價值發(fā)現(xiàn)基金在2月3日下跌了7.99%，睿遠(yuǎn)成長價值基金則下跌了7.78%，跌幅和市場基本相當(dāng)。但是，并不妨礙這些基金經(jīng)理曾經(jīng)為投資者賺取了動輒以10倍計(jì)算的回報(bào)。

如果一個投資者覺得，利用在1月23日時有限的“武漢有肺炎”的信息，就應(yīng)該把自己手上的頭寸賣光，那么他會發(fā)現(xiàn)，生活中有太多的事情需要他賣出頭寸。2020年初美國伏擊了伊朗的將軍，可能會引起國際社會混亂，這位投資者應(yīng)該賣出頭寸；當(dāng)2019年底內(nèi)蒙古的鼠疫患者被轉(zhuǎn)送到北京治療時，這位投資者應(yīng)該賣出頭寸；在2014年夏天甘肅省發(fā)現(xiàn)鼠疫疫情、并且隔離密切接觸者一百余人時，這位投資者應(yīng)該賣出頭寸；在2009年青海省發(fā)現(xiàn)鼠疫時，這位投資者又應(yīng)該賣出頭寸；在2009年甲型H1N1流感病毒在全球大爆發(fā)時，這位投資者更應(yīng)該賣出頭寸。

在人類社會中，類似鉆石宣傳口號“恒久遠(yuǎn)、永流傳”般永遠(yuǎn)安穩(wěn)踏實(shí)的局面，其實(shí)是不存在的。我們的社會無時無刻不在與傳染病、野獸、火山、海嘯、洪水、臺風(fēng)、地震、甚至太陽風(fēng)暴和隕石做斗爭。我們的社會今天之所以如此繁榮，從來都不是因?yàn)槲覀儧]有遇到災(zāi)難。而是因?yàn)樵谌魏我粋€災(zāi)難面前，人們總能團(tuán)結(jié)起來，動員這個社會的力量，以理性和科學(xué)的方法對抗災(zāi)難。依靠自然界物種中最強(qiáng)大的組織動員能力，手握最科學(xué)的分析方法，人類才從茹毛飲血的時代一路走來，從地球上的千萬種生物中脫穎而出，創(chuàng)造了今天的繁華盛世。

所以，對于投資來說，所值得依賴的永遠(yuǎn)都不是安穩(wěn)的市場環(huán)境。一個真正的價值投資者永遠(yuǎn)都不會說，“今天沒有壞消息所以我才買股票”、“有壞消息的時候我就不買股票”。一個真正的價值投資者，利潤的真正來源不是風(fēng)平浪靜的環(huán)境，而是千萬年來人類社會所累積的戰(zhàn)勝災(zāi)害、建設(shè)生活的能力。這種能力讓道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1900年的70點(diǎn)上漲到今天的29，200點(diǎn)，讓恒生指數(shù)從1964年的100點(diǎn)上漲到今天的27，400點(diǎn)，也將在將來繼續(xù)給堅(jiān)定、耐心、理智的價值投資者，帶來巨大的回報(bào)