原標題：巴菲特股東信10大看點：持有1280億美元現金，投資蘋果賺384億 來源：騰訊財經

證券2月23日訊，“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希爾哈撒韋公司周六發布了致股東信。該公司一年一度的股東信，不僅只有伯克希爾哈撒韋的股東倍加關注，同時整個投資界也為之側目，所有人都想要了解巴菲特最新的想法。以下為2020年致股東信的10大看點：

一：伯克希爾哈撒韋第四季度業績扭虧

伯克希爾哈撒韋公布的業績報告顯示，第四季度歸屬公司股東的凈利潤為291.59億美元，相比之下上年同期凈虧損為253.92億美元。伯克希爾哈撒韋第四季度實現業績扭虧，得益于股票投資收益大幅增長。該公司第四季度的投資收益為245.27億美元，相比之下上年同期投資虧損為276.13億美元。

與2019年致股東信一樣，巴菲特和查理·芒格再度呼吁股東專注于公司的運營利潤，同時不要去在意投資的季度或年度的利得或虧損，不管是已經兌現的還是尚未兌現的。巴菲特稱，該建議絕不是忽視或貶低伯克希爾哈撒韋這些投資的價值。他表示，公司的股票投資雖然在某一時間段可能難以預測，但是從長期角度而言，注定會為其創造巨大的利潤。值得注意的是，伯克希爾哈撒韋第四季度的運營利潤44.20億美元，較上年同期的57.20億美元下滑了29%。

二：持有1280億美元現金，收購對象難尋

伯克希爾哈撒韋公司第四季度現金儲備為1279億美元，略低于三季度的歷史最高點1280億美元。伯克希爾哈撒韋如何使用現金一直是市場關注的焦點，因為一直沒有找到“大象級”的收購對象，巴菲特對如何配置伯克希爾哈撒韋公司不斷增多的現金顯得辦法不多。這家公司完成的最后一筆大規模收購交易發生在三年多前，當時以約327億美元的價格收購了航空航天制造商精密機件（Precision Castparts Corp.)。

巴菲特一直嘗試著把這些資金重新配置到回報更高的交易或股票購買中，但被他所謂的好企業都是“天價”所阻礙。巴菲特在股東信中表示，伯克希爾哈撒韋公司進行符合要求的大型收購的機會很少。他說：“我們不斷尋求收購符合三個標準的新企業。首先，它們的凈有形資本必須取得良好回報。其次，它們必須由能干而誠實的管理者管理。最后，它們必須以合理的價格買到。”

三：單季回購22億美元，創歷史新高

因為找不到合適的收購對象和股票投資對象，伯克希爾哈撒韋公司大約在兩年前開始放寬其回購政策。但是自那時至今，該公司的一直較為保守，回購總額“僅為”63億美元。不過在2019年第四季度，伯克希爾哈撒韋斥資22億美元用于回購，創出該公司單季股票回購新高。去年全年的總回購額達50億美元。

四：低利率時代有利于股票投資

巴菲特在股東信中表示，芒格和自己無法預測未來利率走勢，但如果在未來幾十年內都接近于當前的利率，并且公司稅率也保持在現有低位附近的話，那么幾乎可以肯定的是，隨著時間推移，股票的表現將遠好于長期的固定利率債務工具。不過他也警告稱，股票是不使用借來的錢且能夠控制自己情緒的人更好的長期選擇，其他人還是小心為妙。

五：十大重倉股曝光，靠蘋果盈利384美元

股東信的數據顯示，截至2019年12月31日，伯克希爾哈撒韋合計持有市值為2480.27億美元的股票，購入成本為1103.4億美元，賬面盈利1376.87億美元。伯克希爾哈撒韋的十大重倉股依次為蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、富國銀行、美國合眾銀行、摩根大通、穆迪、達美航空和紐約銀行梅隆公司。

其中蘋果目前是伯克希爾哈撒韋第一大重倉股。該公司共持有250,866,566股蘋果流通股，占該公司總流通股本的5.7%，持倉成本為352.87億美元。截至去年年底，伯克希爾哈撒韋持有的蘋果股票市值已達到736.67億美元，盈利達到383.8億美元。如果保持持股不變，至本周五收盤，伯克希爾哈撒韋持有的蘋果股票市值已達到783億美元，盈利達到430億美元。

六：卡夫亨氏持股市值繼續下滑

伯克希爾哈撒韋持有卡夫亨氏325,442,152股流通股，但卻未被計入到重倉股之列，原因是伯克希爾哈撒韋本身只是控股集團的一部分，所以必須用“股權”的方法來解釋這筆投資。在伯克希爾哈撒韋的資產負債表上，若按通用會計準則計算，伯克希爾所持卡夫亨氏的股份價值138億美元，相當于2019年12月31日伯克希爾在卡夫亨氏經審計的凈值中所占份額。到去年年底，伯克希爾哈撒韋所持卡夫亨氏的股票市值實際為105億美元。

七：離職和接班人問題

巴菲特對沒有他和芒格掌舵的伯克希爾的未來感到樂觀，他強調的原因有很多，包括公司的結構、管理人員，以及“在大型企業中罕見的”企業文化。他說，巴菲特的信心來自伯克希爾哈撒韋的高管，這些董事將成為他龐大的企業集團的文化和結構的“守護者”。“伯克希爾哈撒韋的股東們不用擔心：你們的公司百分之百準備好迎接我們的離開，”巴菲特在信中稱。

雖然在今年的股東信中，巴菲特雖然和往年一樣沒有提到接班人選，但卻透露了一個信號：準備給兩位高級副手更多的發言權。在今年5月2日舉行的伯克希爾哈撒韋年度股東大會中，公司股東將能夠向兩位副總裁阿吉特·賈恩（Ajit Jain）和格雷格·阿貝爾（Greg Abel）提出問題。“股東、媒體和董事會成員都建議我們的兩位關鍵運營經理--賈恩和阿貝爾--在股東大會上有更多的曝光機會。這種變化很有意義。無論是作為管理者還是作為人類，他們都是杰出的個體，你們應該從他們那里聽到更多，”巴菲特在2020年致股東的信中稱。這封信向來被華爾街人士視為必讀讀物。

八：樂觀看好公司未來

巴菲特在信中看好伯克希爾哈撒韋的未來。原因包括：資產部署在各種各樣的全資或部分擁有的企業身上，這些企業的資本回報率很吸引人；把旗下所控制業務定位在一個單一實體，這種現狀賦予了該公司一些重要且持久的經濟優勢；會一如既往地以一種可讓本公司抵御極端外部沖擊的方式來管理財務事務；擁有經驗豐富且忠心耿耿的頂尖經理人；董事們一直專注于股東的福利，以及培育一種在超大型企業中很罕見的文化。

九：巴菲特和其繼承人不會出售公司股票

巴菲特在股東信中表示，他和芒格想要確保伯克希爾哈撒韋在他們退休后保持繁榮發展。芒格持有的伯克希爾哈撒韋股份超過其家族的其他任何投資，而巴菲特全部凈資產中有99%以伯克希爾哈撒韋股票形式存在。巴菲特稱，他從未出售過公司股票，也沒有計劃這樣做。他遺囑目前明確指示其執行人以及管理其財產的受托人--不得出售伯克希爾哈撒韋的股份。

十：避談政治 對美國大選只字未提

在今年致股東的信中，巴菲特沒有提到“選舉”、“特朗普”或是任何競選總統的民主黨人。他在致股東的年度信中聚焦于美國的整體繁榮，稱美國幾十年來的成功是以兩黨合作的方式實現的。

巴菲特以參與競選人競選而聞名，2016年站在希拉里·克林頓（Hillary Clinton）陣營。不過他最近表示，他不喜歡利用自己在伯克希爾哈撒韋的職位來宣傳自己的政治觀點--或者相反，把自己的政治觀點強加給伯克希爾哈撒韋的商業活動。盡管巴菲特尚未公開表示將在11月的大選中支持哪位候選人，但他在2019年初宣布競選之前曾表示，如果邁克爾·布隆伯格（Michael Bloomberg）競選總統，巴菲特將選擇支持他。（編譯/未央）