其中，關于發行價格由此前的“不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折”修改為8折，鎖定期也由36個月、12個月縮減至12個月、6個月，發行對象也大幅擴增至35名。

參考再融資新規，舍得酒業定增發行價格由不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%調整至80%，定增對象由不超過10名提高至35名，而鎖定期方面，除大股東鎖定期36個月外，其余對象鎖定期縮短至6個月。在定增新規下，舍得酒業調低定價和發行對象以及鎖定期限，定增有望加速落地，進而為公司帶來25億元的補充資金。

事實上，自去年3月舍得酒業發布定增預案，4月獲得證監會受理，到8月獲得發審委審核通過，根據當時的再融資規則，批文的有效期為6個月，即截止今年的2月份。在此前2月14日新規延長批文有效期至12個月之前，舍得酒業并未能成功完成定增，一定程度上說明，市場對于舍得酒業的融資條件和性價比并不十分認可，導致定增批文幾乎要過期。

幸運的是，趕在批文作廢之前，再融資新規頒布，舍得酒業的定增計劃得以重新修訂，以更低的條件吸引投資者。而此前定增方案遲遲未能落地，一方面2019年一季度舍得酒業的估值隨著股價持續攀升自PE（TTM）超過30倍，超過瀘州老窖，性價比并不算誘人；另一方面，下半年公司控股股東出現的現金流問題，也給市場增添了幾分擔憂。

天洋集團控股舍得比例或將超過30%

此次修訂稿中，關于控股股東沱牌舍得集團承諾認購本次非公開發行股票不低于本次實際發行股份總數的30%的條文較此前并未改變。2016年天洋控股參與了沱牌舍得改制，出資38億元拿下沱牌舍得集團70%的股權，從而間接控股舍得酒業。據舍得酒業定增公布的資料顯示，天洋控股當前對于舍得酒業的持股并無變化，而此次定增方案如果順利落地，認購份額不低于發行股份的30%，或將使得天洋集團以較此前方案更低的價格控股舍得比例至少達到29.90%，甚至超過30%，進一步加大對舍得酒業的控制力。

當前公司擁有舍得和沱牌兩大知名品牌，兩個品牌通過不同定位，舍得向上出擊次高端，主打品味舍得和智慧舍得，而沱牌向下定位中低端。2019年前三季度公司中高檔酒實現收入15.27億元，同比增長18.74%，占比達97.21%，憑借10萬噸以上陳年基酒，舍得的老酒定位將成為其快速發展的核心概念。

不過值得注意的是，相對于10萬噸陳年基酒的體量以及舍得酒業在2018年設計產能為4.3萬千升來說，公司的實際產能只有1.13萬千升，產能利用率僅為26.25%。而舍得酒業此次募集的資金預計或達到25億，其中10億元擬用于改造釀酒配套工程，改項目選址在遂寧市射洪縣沱牌鎮舍得酒業生態釀酒工業園內，主要包括：自動化灌裝包裝技改工程、供水技改工程、原糧粉碎工程、儲酒庫技改工程、廠區環境技改工程。

經舍得酒業測算，釀酒配套工程技術改造項目將進一步提升生產效率，財務內部收益率（所得稅后）為25.80%，項目財務凈現值能達到18.68億元，而公司2018年的凈利潤僅為3.73億元。

在公司已有10萬噸基酒且產能利用率僅為26.25%的情況下，仍堅持將定增資金中的10億元用于投入總計投資約18億元的技改項目，該項目在未來的產能利用率或會面臨一定考驗。