2月21日，北大方正集團的"219年第二期超短融資券"到期，但據上海清算所公告，當日日終，卻仍未收到北大方正集團支付的付息兌付資金，無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

意味著，方正集團無法按期償付債券，構成實質性違約。據Wind數據顯示，這筆短期融資券的發行總額高達20億元。

有知情人士透露，因北大方正已進入重整程序，因此不會提前清償單一債務，所以不會兌付21日到期的超短融資券。

被3000億負債"壓垮"的方正集團

早在3天前（2月18日），方正集團便傳出即將被破產重組的消息，資本市場瞬間為之震驚。

據方正集團旗下的上市公司公告，方正集團已于2月14日收到北京一中院通知，北京銀行向法院申請對方正集團破產重組。

據公告顯示，北大方正集團被破產重整的原因是：無法償清債務。也就是說，昔日3000億的巨頭，沒錢還債了。

其實，早在2019年12月，方正集團已經"爆雷"。彼時，方正集團公告稱，因流動資金緊張，截至2019年12月2日終，公司未能按照約定籌措足額償付。

經債券持有人同意，這筆債務展期至2020年2月21日（周五），但方正集團依然沒有能力償還這20億債務，最終構成實質性違約。

這20億元債務，僅僅是方正集團龐大債務中的"冰山一角"。

據Wind數據顯示，截至2019年9月底，方正集團的總負債高達3030億元，資產負債率高達83%。其中，方正集團本部負債約700多億元，包括300多億元的債券，400多億元的銀行貸款。

而就在4天之前，聯合資信公告，方正集團的私募債"16方正01"應于2月18日償付利息，截至目前，未取得"16方正01"已按期足額償付利息證據。

目前，方正集團的一年內到期境內債券余額達65.9億元。若以行權口徑計，一年內到期債券余額高達248.8億元，債務規模大，存在很大集中兌付壓力。

基于未來違約風險極高的判斷，聯合資信決定，將方正集團的信用評級由A下調至B，同時將其多只債券的信用等級下調至B，評級展望為負面。

中國最大校企，何至于此？

據官網顯示，方正集團成立于1986年，成立方是北京大學。經過蒙眼狂奔式的發展，方正集團的經營業務已經延伸至IT、醫療醫藥、房地產、金融、大宗商品貿易等領域，員工總人數達3.5萬名，成為中國最大的校企之一。

同時，方正集團在資本市場的影響力也巨大，儼然形成了方正系，旗下擁有6家上市公司。2019年9月1號，2019年中國服務業企業500強榜單公布，方正集團排名第60位。

根據Wind數據顯示，北京大學持股比例達70%。2018年，方正集團的總收入高達1333億元，總資產高達3606億元。

然而，資產超3600億的方正集團卻在2019年轟然倒塌，宣告資金鏈斷裂，背后發生了什么呢？

從方正集團的財務數據來看，為了快速做大規模，方正集團不斷瘋狂舉債，不斷跨界收購。從金融機構獲取上1000億的授信額度，收購大量新項目，然而的新項目的業績卻頻頻"爆雷"。

據財報顯示，盡管2016年的營收高達820億元，但凈利潤僅3.77億元，其中還包含了2.5億的政府補助；此后業績一落千丈，連續虧損。2019年前三季度虧損金額超32億元，平均每天虧掉1183萬元。

可見，盡管營收規模，資產體量不斷膨脹，但方正集團的凈利潤卻每況愈下，甚至連年虧損，最終陷入資金鏈崩盤的困境。

截止2019年三季度末，方正集團的負債率已經高的嚇人。其總資產規模為3657億元，負債卻高達3030億元，資產負債率約83%。

破產重組，或許是方正集團唯一的出路

深陷債務危機的方正集團，選擇破產重整，或許是唯一出路。通過重整程序，以挽救債務人、恢復持續盈利能力為目標，最終走出困境。

注意，當前方正集團申請的是破產重組，而非破產清算。

其中，破產清算是債權人對無法還錢的企業，進行"殺馬分肉"。而，破產重整，則是充分調動各方利益相關人的積極性，共同拯救陷于經營困境的企業，從根本上恢復債務人的生產經營能力，實現企業價值的更生再造。

而方正集團如此體量的巨頭，手中必然具備核心資產，且具備一定的盈利能力，只是暫時面臨了較大的資金困難，因此被拯救的可能性較大。

另外，據一位接近監管人士分析說：

方正集團資產規模較大，債權人里有大量的金融機構，因此其一旦出現風險，不僅僅是實體企業受到影響，也涉及到金融機構和金融市場。

因此，權衡各方面的利益，破產重整或許是方正集團走出困境的唯一出路。據上證報報道，前期人民銀行已牽頭成立方正集團工作組。

其實，在此之前，多位巨頭均向方正集團拋出了橄欖枝，意欲入股。據騰訊新聞報道，國有四大AMC之一的中國信達，擬作為戰略投資者，深度介入方正集團的重組過程。

中國信達將為其提供80億元的流動性，但截止目前，方正集團仍未證實此事。

此外，據知情人透露，中國交通建設集團、廣州國資、珠海國資、深圳國資等均與方正集團有過接觸。