中新經(jīng)緯客戶端12月31日電 (吳亦涵)2019年最后一個(gè)交易日，A股三大指數(shù)全線飄紅，回顧2019年全年，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲22.30%、44.08%以及43.79%。而賺錢效應(yīng)最為明顯的時(shí)期，無疑是2019年1-4月的“春季行情”。

所謂的“春季行情”，簡單來說就是A股在歲末年初這一時(shí)期里，上漲的概率較大。在A股市場(chǎng)上，春季行情不僅是備受股民關(guān)注的話題，也是不少券商機(jī)構(gòu)研究的方向之一。

隨著2020年的到來，如今不少券商機(jī)構(gòu)再度喊出A股將迎來春季行情，那么，券商口中所謂的春季行情到底是什么呢？

資料圖。 中新經(jīng)緯 攝

概率顯示A股具有明顯的春季行情

回顧2019年全年的走勢(shì)，A股就有明顯的“春季躁動(dòng)”特征。2019年1月2日-2019年4月8日，上證指數(shù)由2493.90一路上漲至3288.45點(diǎn)，漲幅高達(dá)31.86%，此后便回吐漲幅，在3000點(diǎn)附近震蕩徘徊。而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也先后在這一時(shí)期走高。

值得注意的是，在2019年春季行情到來之前，A股剛剛經(jīng)歷了2018年底的低迷氛圍。因此突如其來的上漲，讓不少股民猝不及防。事實(shí)上，在A股市場(chǎng)中，“春季躁動(dòng)”或者說是春季行情又或者是“春節(jié)效應(yīng)”，不僅僅是備受股民們關(guān)注的一個(gè)話題，在不少券商的統(tǒng)計(jì)里，這一特征也往往能夠得到概率的驗(yàn)證。

海通證券在今年11月份的研報(bào)中指出，春季行情時(shí)間有早晚，但不會(huì)缺席。回顧2001年以來A股歲末年初的行情，其中，06、07、09、15年這4年由于市場(chǎng)本身就處于牛市行情中，一季度整體都是上漲趨勢(shì)，其他14個(gè)年份均有一定程度的春季行情，只是啟動(dòng)時(shí)間和漲幅會(huì)有差異。

根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，春季行情中，上證綜指漲幅最大時(shí)為36%，最小漲幅為5%，平均漲幅為16%。而從時(shí)間上看，春季行情最早11月中啟動(dòng)，最晚2月初啟動(dòng)，啟動(dòng)時(shí)間早晚往往與上年三四季度行情有關(guān)，三四季度行情較好，則啟動(dòng)時(shí)間較晚，具體如，2002、2005、2010、2011、2014、2016年，上一年三四季度行情較弱，則啟動(dòng)偏早。

除了春季行情，民生證券此前也曾對(duì)于A股的“春節(jié)效應(yīng)”進(jìn)行過統(tǒng)計(jì)研究。該機(jī)構(gòu)在去年的一份研報(bào)中表示，A股市場(chǎng)歷來有明顯的“春節(jié)效應(yīng)”，即春節(jié)前后A股市場(chǎng)大概率會(huì)上漲。

研報(bào)里，民生證券在統(tǒng)計(jì)了2002年至2018年共17個(gè)年份的A股市場(chǎng)表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前5個(gè)交易日A股大概率上漲，其中上證指數(shù)在春節(jié)前5個(gè)交易日的上漲概率達(dá)到88.23%，平均漲幅達(dá)到2.46%；此外，在春節(jié)之后的5、10、20個(gè)交易日里，上證指數(shù)的上漲概率分別達(dá)到了88.23%、76.47%以及88.23%，平均漲幅分別為1.88%、1.95%以及2.66%。

天風(fēng)證券在的一份研報(bào)中對(duì)近11個(gè)年份里A股一季度漲跌情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，A股的春季行情可以具體分為四檔。

“09、15、19年三個(gè)年份實(shí)現(xiàn)了指數(shù)普漲，且漲幅都相當(dāng)可觀，此為一檔；13年和18年結(jié)構(gòu)分化比較明顯但掙錢效應(yīng)也不差，成長板塊顯著占優(yōu)，此為二檔；11、12和17年指數(shù)區(qū)間震蕩或分化，主板相對(duì)占優(yōu)，也能取得安全收益，此為三檔；10、14和16年春季行情最差，市場(chǎng)窄幅震蕩或處于下行區(qū)間，此為四檔。可以看到，春季行情的參與價(jià)值還是比較高的。”天風(fēng)證券表示。

為何A股會(huì)有春季行情？

對(duì)于為何A股具有春季行情的特征，海通證券認(rèn)為，歲末年初A股基本面數(shù)據(jù)少，年初資金利率通常有所回落，開年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，從政策周期看這期間也往往是重大會(huì)議召開的時(shí)間窗口，因此從歷次躁動(dòng)行情回顧或者從日歷效應(yīng)來看，春季行情每年都有。

東吳證券亦指出，A股之所以存在“春節(jié)效應(yīng)”，主要有三點(diǎn)因素：一是從宏觀流動(dòng)性來看，銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過后的一季度是信貸高峰期；二是就股市流動(dòng)性而言，經(jīng)過上年底的業(yè)績考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加；三是從政策層面來看，春節(jié)之后政策密集出臺(tái)的預(yù)期有助于提振市場(chǎng)信心；四是從投資者的心態(tài)來看、春節(jié)來臨疊加年初開始布局，投資者心態(tài)更為積極。

此外，對(duì)于“春季躁動(dòng)”的現(xiàn)象，財(cái)新智庫莫尼塔研究也在的一份研報(bào)中表示，從2006年以來，歷次春季躁動(dòng)行情維持的時(shí)間與上漲幅度存在以下兩方面特征：

其一，春季躁動(dòng)的空間、時(shí)間與指數(shù)過去漲跌幅表現(xiàn)高度相關(guān)。除2007年、2015年之外，其他年份中春季躁動(dòng)維持的時(shí)長和上漲的幅度與過去1年的市場(chǎng)表現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)。其二，對(duì)比歷次春季躁動(dòng)情況來看，春季躁動(dòng)維持的天數(shù)和上漲的空間有小幅縮小，具體體現(xiàn)為2012年之前春季躁動(dòng)能維持的交易日為52天-84天，上漲幅度為10%-50%；2012年之后，數(shù)據(jù)分別降低為20天-62天，5%-35%。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，之所以會(huì)出現(xiàn)上述兩方面的特征，與春季躁動(dòng)時(shí)交易情緒濃厚，以及2012年之后宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)下降等多個(gè)因素有關(guān)。而對(duì)于2019年1-4月A股大幅上漲的“春季躁動(dòng)”現(xiàn)象，莫尼塔研究認(rèn)為，除2018年全年的持續(xù)調(diào)整提升了指數(shù)估值修復(fù)的動(dòng)力之外，(2019年)一季度信貸集中投放并導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)階段性積極也是一大推動(dòng)因素。

券商：2020年春季行情更長，關(guān)注這類股票

如今，隨著2020年的到來，不少券商也再度喊出A股將迎來春季行情的口號(hào)。

長城證券則指出，12月以來在分母端因素推動(dòng)下，新能源汽車、5G、電子、傳媒等方向率先上漲，市場(chǎng)情緒明顯提升。近期受減持、解禁小高峰等風(fēng)險(xiǎn)事件影響，A股市場(chǎng)略有調(diào)整。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境符合歷年來形成春季躁動(dòng)的條件，后續(xù)市場(chǎng)仍有可能繼續(xù)震蕩上行。

中信建投證券表示，展望2020年，預(yù)計(jì)大盤將為N字形走勢(shì)，春季攻勢(shì)有望延續(xù)至2月中旬，股指也將繼續(xù)刷新高點(diǎn)。中信建投認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)全面流入A股，繼11月底監(jiān)測(cè)到機(jī)構(gòu)資金逆勢(shì)流入跡象后，12月以來機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入態(tài)勢(shì)不變，且從結(jié)構(gòu)性的偏愛主板轉(zhuǎn)為對(duì)中小市值個(gè)股的全面流入，預(yù)示著A股整體上行趨勢(shì)依舊處在較強(qiáng)位置，本輪脈沖上行的行情大概率將延續(xù)。

萬和證券亦認(rèn)為，從基本面、政策面、盈利面三方面來看，2019年末至2020年初的這一輪春季行情時(shí)間或許會(huì)更長：

“一是基本面趨穩(wěn)，從11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看我國經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)，同時(shí)11月PMI指數(shù)的回暖則顯示制造業(yè)正處于擴(kuò)張階段，整體來看我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況穩(wěn)中有進(jìn)；

二是政策面偏暖，2019年我國一系列政策的支持表明中央對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，從近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議來看，深化改革和擴(kuò)大開放將會(huì)進(jìn)一步延續(xù)，這有利于市場(chǎng)對(duì)2020年政策面預(yù)期的提升；

三是盈利面偏暖，18年大規(guī)模商譽(yù)減值導(dǎo)致了18年盈利的極低基數(shù)，因此19年第四季度盈利改善成為市場(chǎng)普遍預(yù)期，而從19年第二季度和第三季度盈利表現(xiàn)來看，市場(chǎng)盈利底部預(yù)期形成。”

而對(duì)于2020年春季行情要具體關(guān)注哪些方面，海通證券荀玉根認(rèn)為，應(yīng)重視金融地產(chǎn)，其在研報(bào)中指出，銀行地產(chǎn)上漲的催化劑有兩個(gè)因素：

第一，之前市場(chǎng)對(duì)基本面較為擔(dān)憂，銀行地產(chǎn)估值承壓，但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)定，政策相對(duì)友好，銀行地產(chǎn)估值將得到修復(fù)。

第二，險(xiǎn)資及銀行理財(cái)?shù)取百Y產(chǎn)荒”也將成為助推力，資管新規(guī)的推出，許多非標(biāo)債券到期后險(xiǎn)資無法再次續(xù)作，這壓縮了險(xiǎn)資配置非標(biāo)的空間。為保持利潤的穩(wěn)定性，高股息股票將成為險(xiǎn)資的較優(yōu)選擇。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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