全球股市跌宕起伏，市場恐慌指數持續攀升，美股連日遭遇恐慌性拋售，減持股票、轉持現金成為大部分基金經理的首選。根據美銀證券對3月份調查最新結果顯示，受訪的183位基金經理的股票持倉數下降幅度高達35%。美元流動性開始從局部收縮變成系統性短缺。3月20日，美元指數盤中強勢突破103關口。

去美元化倒退一步？多國與美貨幣互換，韓國已跟600億美元

為降低被美元轉嫁危機，貨幣貶值的風險，據不完全統計，全球已有澳大利亞、丹麥、挪威等14個國家與美聯儲達成了臨時貨幣互換協議。其中，韓國是最新加入的。據韓聯社最新報道，當地時間3月19日22時，韓國央行正式宣布，已與美聯儲簽訂了一份總價值高達600億美元的貨幣互換協議，9月19日到期。

縱觀過去幾次金融危機，其實以美元為主導的國際金融體系的弊端已經十分明顯。只有美元一種主導貨幣之下，美元流動性緊缺，美元勢必會走強，歐洲國家以及新興國家的貨幣處于弱勢。美國可以花更少的錢買到更多的外國商品，而其他國家的資產卻會大規模外流，甚至爆發貨幣危機。此外，強勢美元還會沖擊其他國家的資產負債表。

這時候，其他國家就更加需要持有大量美元資產，以穩定本國的貨幣。韓國、澳大利亞等國家央行事先與美聯儲達成大規模的貨幣互換協議也是吸取往日教訓之舉。可以說，這是去美元化的暫時性倒退。而且這不過是飲鴆止渴而已，真正解決問題的關鍵應該是改變美元一家獨大的局面，才能從根本上降低被美國“薅羊毛”的可能性。

以前沒有其他國家的貨幣可以與美國一爭高下，才讓其他國家一直被動被美國“薅羊毛”，而如今人民幣、歐元國際地位已經逐漸增強。據公開資料顯示，截至2018年年底，人民幣的國際化指數高達2.95%，人民幣結算逐漸擴散到越來越多的國家。經此一事，未來很可能將會有更多國家意識到去美元化的必要性。

美聯儲的“組合拳”失效？中國債券成外國投資者熱捧避險資產

事實上，美國也不愿意看到美元流動性危機。因為內美元流動性緊缺之下，債務人違約風險高企，為防止高達2萬億規模的美企債出現違約破產對美國經濟造成負面影響，近期美聯儲大招層出不窮。

美聯儲在緊急提前2天啟動例會后，推出一系列非常規“組合拳”：一是再次降息100個基點至零利率；而是再次放水7000億美元，重啟QE計劃；三是下調緊急貸款貼現率125個基點；四是聯合5大央行下調掉期利率25個基點。種種措施，最主要的目的不過是要增加美元的流動性。

不過目前看來，美聯儲的動作效果還是不大。這可能是由于市場的恐慌情緒是由于非金融因素引起，美聯儲的“組合拳”要取得明顯的效果，很可能還是需要市場情緒對全球疫情的恐慌情緒持續下行之后。

根據最新數據顯示，3月19日中國首次實現本地零新增這一成就，然而意大利、美國等國家的疫情卻在持續加劇中。中國經濟正快速從疫情復蘇中，這使得全球投資者更加看好人民幣資產。據荷蘭商業銀行大中華區經濟學家愛麗絲·彭（音）觀察，中國主權債券正成為半避險資產，廣受全球投資者追捧，未來10年期中債收益率預計將降至2.3%。

這主要得益于中國不斷推出多種利好政策，加速金融市場向外國投資者敞開大門。據中國中央結算公司最新公布的數據，截至2020年2月底，該機構為境外機構托管債券面額達19516.02億元，同比大增29.03%。該公司的數據也側面反映出目前外國正加速流向中國。