原標題：孫公司！一年前溢價34倍收購 而今這樣爆雷！ 來源：東方財富網

原標題：孫公司！一年前溢價34倍收購，而今這樣爆雷！

在2019年的最后兩天里，四家上市公司上演了資產減值“蘿卜蹲”。

慈星股份蹲完，中集集團蹲；

中集集團蹲完，華東科技蹲；

華東科技蹲完，湯臣倍健蹲！

四家公司合計計提資產減值準備超130億元。

壓哨式爆雷

2019年12月31日，保健品大亨湯臣倍健成為2019組團爆雷的最后一個“生力軍”。

湯臣倍健成立于1995年，主要從事保健品的生產和銷售。

受《電子商務法》實施的影響，2019年湯臣倍健全資孫公司Life-Space Group Pty Ltd(下稱“LSG”) 在澳洲市場的業務未達到預期，給湯臣倍健的業績帶來較大不利影響。

湯臣倍健預計計提商譽減值準備約10億元-10.5億元，計提無形資產減值準備約5.4億元-5.9億元，導致2019年公司虧損3.65億元-3.7億元。

深交所當晚下發關注函，問詢湯臣倍健計提資產減值準備事項。

其中提到，截至2019年三季度末，湯臣倍健尚未就LSG形成的商譽計提減值準備，本次一次性計提10億元-10.5億元。要求湯臣倍健結合LSG銷售模式，分季度分渠道說明具體的銷售數據，以及《電子商務法》對LSG產品銷售的影響。

不久前，湯臣倍健提及，《電子商務法》對代購業務的影響一定程度上影響了LSG面向中國消費者的澳洲客戶業務。

爆雷后，也有投資者對于《電子商務法》究竟影響哪部分業務提出了疑問。

溢價34倍收購

湯臣倍健對LSG的收購始于2018年。

湯臣倍健采用與聯合投資人共同設立境內特殊目的公司“湯臣佰盛”的方式現金收購 LSG100%股權。

2018年8月，湯臣倍健通過持股比例53.33%的湯臣佰盛以現金購買的方式收購了LSG100%股權。

同時湯臣倍健以發行股份的方式收購聯合投資人持有的46.67%的湯臣佰盛的股權。不過在2019年8月，湯臣倍健才完成了湯臣佰盛剩余46.67%的股權收購。

待收購完成后，LSG成為湯臣倍健的全資孫公司。

事實上，在LSG收購完成的當年，LSG完成并表營收2.73億元的同時，湯臣倍健也計提了21.66億元的商譽，全部由合并LSG形成。

據湯臣倍健介紹，LSG 是一家澳大利亞公司，主營業務為膳食營養補充劑的研發、生產和銷售，主要產品為Life-Space 益生菌，銷售額占比80%以上。產品主要銷往澳大利亞本地、北亞及其他地區。

從2018年7月中聯資產評估集團出具的評估報告來看，LSG當時的凈資產約為1.01億元人民幣。根據采用市場法和收益法評估的結果，收購LSG的價值都溢價了超35倍。

8月31日，湯臣倍健以不超過35.14億元的價格收購了LSG，溢價34倍。

然而收購完成不到一年半的時間，LSG預計商譽減值了50%左右。

值得注意的是，如果此次減值測試最終得到確認，那么這將是湯臣倍健2010年12月上市以來出現的首個虧損。

此前公布的2019年三季報中，前三季度湯臣倍健盈利超11億元。

也就是說，一個LSG直接虧掉了湯臣倍健全年的利潤。

招商證券食品飲料團隊的研報曾提到，LSG業務受《電子商務法》實施的影響較大，部分澳洲個人代購客戶正在積極轉型和清理庫存，但整合仍需一定的時間。分渠道來看，線下渠道受政策影響壓力較大，線上渠道也面臨著電商由四大平臺轉向多個平臺的變化。

川財證券首席投顧李松澤提出，湯臣倍健作為A股中優秀的保健品公司，其經營一直比較穩健，考慮到本次商譽減值主要是由于政策面的變化，公司的主營業務并不會受太大影響，公司的長期經營依然預期穩健。

資產減值成爆雷重災區

據財富君不完全統計，12月以來已有14家公司不同程度地計提了資產減值準備。

在2019年的倒數第二天——12月30日，更是一晚連爆三顆大雷。

慈星股份、中集集團、華東科技三家公司一晚計提資產減值準備超110億元。

在資產減值中商譽減值的問題十分突出。

“商譽減值這個問題近兩年一直困擾A股市場，過去由于市場活躍、經濟景氣度高，上市公司為了拓展業務深度和廣度，進行了大量并購，但這里面真正能跑出來的企業少之又少，因此，如果上市公司過去并購的企業是當年大熱的行業，如互聯網金融、共享經濟之類的標的，尤其是上市公司當年的并購采取的是超高溢價的，對于這類并購形成的商譽大概率會成為企業的負擔。”李松澤說道。