原標題：美伊緊張局勢升級 “中東黑天鵝”給投資帶來什么影響？

專家稱，如果美伊局勢進一步升級，將會對不同行業、不同投資方式帶來分化，一方面，與戰爭正相關行業將獲得拉升機會，如石油投資、軍火公司的股票等；另一方面，與其負相關的行業難以預測。

據新華社1月4日報道，美方3日對伊拉克首都巴格達國際機場發起火箭彈襲擊，造成包括伊朗伊斯蘭革命衛隊下屬“圣城旅”指揮官卡西姆?蘇萊曼尼（前譯為卡西姆?蘇萊馬尼）等在內至少8人死亡。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，如果美伊局勢進一步升級，將會對不同行業、不同投資方式帶來分化，一方面，與戰爭正相關行業將獲得拉升機會，如石油投資、軍火公司的股票等；另一方面，與其負相關的行業難以預測。

對于美伊局勢升級對經濟的影響，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，上周末美股出現了大幅的震蕩，預計下周開盤，美國的市場也并不會太平，整個全球資本市場也會受到影響。如果美伊戰爭發生，黃金、外匯、能源價格上漲將是確定無疑的。

能源、化工市場：供給需求拉動石油、甲醇價格提升

據渤海證券統計，歷史上，1973年、1978年、1990年三次石油危機的直接導火索皆與中東地區主要國家軍事沖突升級有關。 如果事件長期化，或對石油價格和通脹產生重要影響。石油價格作為重要工業和能源材料，上漲將影響各行業成本，顯著抬升通脹，影響各國貨幣政策路徑和空間。

在此之前的2019年9月，沙特國家石油公司兩處石油設施遭無人機襲擊并引發火災。也門胡塞武裝宣布實施了襲擊，但美國指責伊朗是襲擊的幕后黑手，伊朗對此予以否認。油田遇襲事件引發多重連鎖動蕩反應，觸發油價飆升。而此次美伊沖突再度升級，使全球避險情緒高漲，當日盤中Brent 原油最高報價一度69.16 美元/桶，漲幅超過4%，成為2019年9月沙特油田襲擊事件以來最高水平。

趙錫軍認為，對于美伊戰爭來說，有些行業產業與美伊沖突為正相關的關系，沖突越大，產品銷路越好，如武器裝備、戰略物資等，此外，石油作為戰略物資，尤其是中東擁有眾多生產石油的地區，一旦美伊沖突升級，對石油的需求上升，價格也會隨之提升。

但信達期貨研究員指出，在一般認知中，地緣風險事件會顯著提振油價，但提振 的幅度和持續性有待驗證。 由于以美國頁巖油、巴西深水油田等非OPEC國家的崛起，OPEC國家在全球原油市場中的份額趨于減少，對油價的調控能力也在減弱。如果地緣風險事件僅僅是潛在威脅，并不對原油供給造成大范圍的實質影響，那國際油價在劇烈波動后會重歸基本面主導。

此外，信達期貨認為，中東局勢變化對甲醇的影響十分巨大。如果伊朗的甲醇無法出口，中國的甲醇進口量將縮減三成，并且目前在整體甲醇供需平衡的情況下，這部分的損失量是無法被其他國家出口彌補的，將造成國內甲醇供需嚴重偏緊。

研究員指出，事件惡化后，在成本端原油的上漲支撐，以及甲醇自身進口供應受到影響，供需偏緊的情況下，甲醇有望大幅走強。上方邊際在于要把外采甲醇制烯烴利潤壓制到大幅虧損，出現停車，通過降低需求量，緩解供需偏緊的狀況。

國泰君安分析師預計，全年布倫特原油價格中樞落在65-70美元/桶之間，中樞高于2019年。全年原油價格走勢呈現兩頭高，中間低的狀態。一季度總體價格偏高。

黃金市場：避險情緒刺激黃金價格上漲

經歷了美伊局勢緊張的黃金表現強勁，2019年12月30日至2020年1月4日期間，最高上漲至1553美金，漲幅2.73%，創下2019年8月中旬以來最大單周漲幅。央行降準釋放流動性、美日貿易協議達成、以及第一階段貿易協議可能在1月簽訂的預期影響，全球股市大幅的上漲，支撐黃金的大幅上漲；而中東局勢的急劇升溫，避險情緒支撐黃金大幅的上漲。

趙錫軍指出，目前美伊之間沖突的不確定性越來越大，它所帶來的后遺癥現在還不好說，以及包括其他領域在內一些不確定性，這種不確定性是市場投資者面臨的最大的問題。應對這種不確定性，通常有幾個選擇，其中包括選擇風險相對較小的資產進行避險操作，這是為什么黃金成為投資者不約而同作出同樣選擇的原因。但任何資產只要投資者都去買，它的價格也隨之往上升，如果價格升到一定程度再進行投資，有可能其資產本身的風險也在加大。“因為它的價格越來越高，高到一定程度以后，下跌的可能性就比較大”，趙錫軍說，這也是投資者在投資時需要考慮的問題，“但是目前可能仍然是有一定的空間，但是空間將來有多大不好說”。

渤海證券分析師朱林寧認為，如果事件長期化，或對美元和黃金價格產生重要影響。一方面從避險角度拉低美元指數，抬升黃金價格中樞;另一方面，由通脹路徑抬升美國及全球通脹率，降低美國及全球實際利率，進一步拉動黃金價格上漲。

債券市場：債券市場存在分化發展可能

對于債券市場，趙錫軍認為，除了黃金以外，其他的一些避險資產，其中，價格較為穩定的金融資產，包括信用較好的債券，如像美國的國債、人民幣的債券等等，也是投資者的可選目標。

從風險的角度來說，趙錫軍認為，目前進行國債投資是可行的，但由于有些債券目前利率較低，所以在考慮債券投資時，除考慮其相對安全外，還需要考慮是否具有比較高的回報率。例如進行國債的投資，其利率較高，成為投資者的首選，在國債之后，投資者也會按照這個邏輯進行選擇。

對于美國國債的投資回報率上，趙錫軍認為，如果美伊發生戰爭，那么首先美國需要錢去打仗，“錢怎么來？肯定要發債，所以發債以后新的債務就會越來越大，隨著債務增大，債的價值就會下降，可能會對美國的國債市場構成一個不利的影響”，另一方面，趙錫軍說，“如果是美伊戰爭美方打贏了，美國的國債市場可能就會向好”。

渤海證券表示，對債券市場影響需分情況考慮。如果事件后續更多限制在市場避險情緒層面，則對債券市場利多成分更大;如果事件后續持續發展為石油價格持續性上漲引發實質性通脹壓力，則認為對債券市場利空成分更大。

股票市場及世界經濟：對軍火企業可能帶來利好

趙錫軍指出，在貿易方面，美伊沖突升級可能會帶來分化，一方面，正相關行業會向上，如戰略物資的貿易，由于軍火的需求的上升，軍火的運輸越來越緊張，以及石油等；但另一方面，其他的行業，具體的行業、市場情況和其與戰爭的關聯度相關，具體是什么樣的聯系，正相關或是負相關。

此外，在股票市場方面，趙錫軍舉例，正相關關聯企業的股票，如軍火公司，軍事裝備越來越重要，與軍事裝備相關聯的公司的股票也會受到拉動，可能都會有比較好的表現。也就是說，這種美伊之間沖突可能性越大，這些企業的股票價格可能會越高。

在資本市場影響方面，國泰君安分析師稱，美伊沖突持續升級對原油供給端造成影響，是油價短期會否持續上漲的重要因素，但過高油價并不符合美國在中東利益的通盤考量。盡管美國通脹預期有所修復，但仍較疲弱，庫存高企、私人設備投資不確定性較高，美聯儲貨幣政策不會貿然轉向。

分析師認為，上世紀90年代以后，發達經濟體基本沒有持續通脹，“中東地緣緊張—油價持續上升—通脹走高—貨幣政策收緊—股市下跌”的邏輯線缺乏支撐。反之，中東地緣緊張后，油價、美股、黃金更多同時錄得正收益；美元、美債下跌；美伊關系緊張年份，美股往往表現較好。

渤海證券認為，除能源、通脹和避險情緒外，當前中東局勢對歐洲經濟和市場的另一傳導途徑在于難民，中東地區難民危機是2016年以來英國脫歐、歐洲民意分裂、政壇更替的重要推手。因此，無論此次歐洲如何反應，中東地區的緊張升級都將是對歐洲經濟和市場信心的重大打擊。渤海證券預計，到歐洲市場交易時段，各類資產將有新一輪避險反應。

總體上，渤海證券認為當前市場的反應程度主要表現出對事件長期化的擔憂。石 油價格走勢是后續影響傳導的關鍵指標。事件對市場的沖擊本身，在當前環境下，可能已對黃金價格中樞產生了非短期影響。事件對債券市場的影響雙面，需要將石油價格走勢作為密切關注的先行指標。事件不利于全球經濟復蘇，對歐美、尤其是歐洲市場造成進一步打擊。

記者 張思源? 編輯 趙澤? 校對 何燕