北交所基本業務規則悉數落地，市場各方靜待鳴鑼開市。創投機構人士表示，北交所得設立豐富了創新型中小企業得直接融資渠道，為創投機構提供了新賽場。創投機構若要在“更早、更小”階段獨具投資慧眼，捕獲“小巨人”，需在可以化、精細化方面下足功夫。那些擁有突破性“硬科技”得企業將受資金青睞。

創投行業迎轉型升級

北交所聚焦創新型中小企業，服務對象“更早、更小、更新”得特點明晰。

九合創投創始人王嘯向華夏證券報感謝表示，北交所得設立拓寬了創投機構得退出通道，暢通了“募投管退”得良性循環，將促使機構在投資時更加注重技術和可以。

“創投機構以往靠業績指標、發展規模來遴選企業得粗放方式難再奏效，只有那些精細化、可以化運作得創投機構才能獨具慧眼，在早期階段尋找到潛力巨大得‘獨角獸’企業。”天堂硅谷管理合伙人包雪青坦言，北交所得設立將倒逼投資機構尋找發展階段更早、估值更低得企業，在更早期介入這些項目，大家都會有一些壓力。

北交所得設立可以說是一次對真正優秀投資機構得遴選，將促進投資生態體系更加完善，股權投資行業發展邏輯回歸商業本源，即投資賦能真正有價值得企業。

可能預計，創投行業可能會出現一批專門投資“專精特新”中小企業得基金和管理人，他們會更了解和匹配這個發展階段得企業。

提高可以化精細化程度

創投機構可以化、精細化程度不斷提高，是行業逐漸從高速度增長向高質量發展轉變得必經之路，而北交所得設立無疑加速了這一進程。

“挖到能夠上市北交所得‘小獨角獸’，對于投資機構來說是很大得考驗。如果是粗放式經營，資金像撒胡椒面一樣撒下去，可能長不出多少好苗子，風險太大了。”包雪青稱，在行業轉型升級得背景下，可以性不夠強得機構或面臨淘汰。

紫荊資本董事總經理錢進表示：“機構要在單一賽道，比如醫療，投入百分之七八十得資金，這就是‘專’，就是把大部分精力聚焦成一個拳頭。”可以化得創投機構應當以人和技術為出發點遴選企業，因為藍海往往存在于技術細分領域。“類似于工匠精神，只有在細分領域做得足夠深，才能獲取別人得不到得利潤。”

在如何提升機構精細化投資能力上，包雪青對感謝表示：“我們公司針對制造業進行了細化分工，把偏軟件和半導體芯片得公司放在信息技術板塊，新材料、新能源等公司放在先進制造板塊，醫療健康板塊我們目前主要行業內得硬科技。”

精選“單項小巨人”

多家創投機構人士向華夏證券報感謝表示，在篩選早期創新型科技企業時，多以“專精特新”作為標準。“我們蕞近在一個血管介入領域得手術機器人技術。往常醫生都要穿著手術服，一站幾個小時進行血管介入手術，時間長了手都在發抖。如果這項技術能夠實現，醫生就可以站在玻璃房外通過遙控設備介入手術。”這是包雪青團隊蕞近在醫療領域得一項“硬科技”。

包雪青介紹，擁有這項“硬科技”得產品全世界目前只有一款，而且有著較大得市場需求。“我們跟臨床醫生交流這項技術時，他們都很興奮。這項技術既能防輻射，又能減輕他們做手術時得脊椎壓力。”

雖然北交所進一步降低了創新型企業得上市門檻，但要求并沒有降低。只是在企業得發展階段不強調利潤，更重視技術能力，尤其是突破性得“硬科技”。“比如我們投資得企業，專注研發新一代深度學習框架，可以突破由海外技術控制人工智能底層操作系統得現狀，其他一些企業在芯片、處理器、三維空間降噪等領域實現了技術突破。”王嘯強調。

如何精選“單項小巨人”，包雪青團隊有這樣一套標準：一是企業定位要找準市場痛點，能解決未被解決得關鍵問題；二是要有“獨門絕技”，有獨特得產品和差異化得服務，且專利壁壘高，不易復制；三是創始團隊是技術或業務出身，具有工匠精神，對產品質量精益求精；四是知識產權完整，不能有潛在專利糾紛。

在投后管理服務方面，可能表示，由于初創企業規模小，商業模式不成熟，產品大部分處在研發階段，企業經營風險較大。創投機構不僅要為企業發展提供急需得資金，還要幫助企業對接各類資源，參與搭建團隊、尋找生產基地、對接客戶市場等運營管理工作，確保投資“不打水漂”。（侯志紅）

華夏證券報