財(cái)聯(lián)社（上海，實(shí)習(xí)感謝 徐川）訊，11月12日，華夏銀行在華夏銀行間債券市場正式發(fā)售二級資本債券（第二期），成為本月內(nèi)繼建設(shè)銀行、平安銀行后又一家發(fā)行二級資本債得系統(tǒng)重要性銀行。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然系統(tǒng)重要性銀行得資本補(bǔ)充暫時(shí)無憂，但從長期來看，銀行信貸規(guī)模保持增量，將使商業(yè)銀行得資本補(bǔ)充面臨較大壓力，預(yù)計(jì)明年以二級資本債為代表得銀行信用債供給將繼續(xù)增加。

在供給企穩(wěn)得情況下，商業(yè)銀行二級資本債到期收益率在市場中具有一定優(yōu)勢，加之近期流動(dòng)性趨于改善，二級資本債可能迎來配置機(jī)會。

系統(tǒng)重要性銀行密集發(fā)債

華夏債券信息網(wǎng)顯示，自10月以來，共有9家銀行已發(fā)行或擬發(fā)行二級資本債，合計(jì)規(guī)模1650億元。從發(fā)行主體類型來看，以系統(tǒng)重要性銀行中得國有行和股份行為主。

具體來看，興業(yè)、建行、平安、中行四家系統(tǒng)重要性銀行得發(fā)行規(guī)模分別為300億元、450億元、300億元、500億元，總計(jì)1550億元；其次為兩家上市銀行，廈門銀行與徽商銀行分別發(fā)行20億元、60億元；相比之下，暫未上市得區(qū)域性城農(nóng)商行發(fā)債規(guī)模較小，如承德銀行與寧波北侖農(nóng)商銀行均只發(fā)行了5億元二級資本債。

對于募集資金用途，發(fā)行銀行普遍表示，將用于充實(shí)二級資本，提高資本充足率，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防御能力，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

10月中旬，銀保監(jiān)會下發(fā)《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》，將于12月1日起正式實(shí)施。其中核心內(nèi)容在于要求19家系統(tǒng)重要性銀行分別適用0.25%至1.5%不等得附加資本。這對列入名單得相關(guān)銀行提出了更高得資本要求。

某券商銀行業(yè)分析師對財(cái)聯(lián)社感謝表示，“僅從三季報(bào)披露數(shù)據(jù)來看，目前入選名單得系統(tǒng)重要性銀行均達(dá)到了附加資本要求，短期內(nèi)對資本補(bǔ)充得需求不高，且暫時(shí)不會影響其信貸供給能力”。

財(cái)聯(lián)社感謝注意到，多家銀行也在募集說明書中發(fā)布了本次債券發(fā)行后，對于相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)得測算情況。例如建行得募集說明書顯示，發(fā)行后得資本充足率或?qū)⒂山衲甓径饶┑?6.58%上升至16.84%；中行發(fā)行后得資本充足率可能達(dá)到15.92%，較二季度末上升0.31個(gè)百分點(diǎn)。

“業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立等因素，都會消耗資本，因此資本補(bǔ)充是一項(xiàng)商業(yè)銀行得常規(guī)性工作。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼對財(cái)聯(lián)社感謝表示，尤其近兩年，一方面在于銀行信貸規(guī)模增長較快，另一方面在資管新規(guī)實(shí)施后，銀行表外資產(chǎn)回表較多，更加快了資本得消耗，因此大部分銀行都面臨著資本補(bǔ)充得壓力。

興業(yè)研究分析師郭益忻指出，考慮到國內(nèi)以間接融資為主導(dǎo)，以資產(chǎn)投放為驅(qū)動(dòng)因素得增長模式短期難以明顯改觀，國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行也存在著持續(xù)得資本金補(bǔ)充壓力。

華泰證券固收團(tuán)隊(duì)表示，考慮到明年穩(wěn)增長壓力較大，信貸規(guī)模預(yù)計(jì)維持較高水平，大行資本補(bǔ)充壓力不小，而銀行永續(xù)債和二級資本債作為資本金得重要構(gòu)成，是當(dāng)前銀行主要得資本補(bǔ)充渠道，預(yù)計(jì)明年將有不少永續(xù)債和二級資本債供給，且以大行為主。

可二級資本債配置機(jī)會

業(yè)內(nèi)人士介紹稱，近年來，隨著商業(yè)銀行二級資本債得流動(dòng)性不斷改善，成交量與換手率均有所提升，受到了市場投資者越來越多。

此外，二級資本債得安全性也有一定保障。按照“次級條款”規(guī)定，清償順序和利息支付順序先于股權(quán)資本、其他一級資本工具、混合資本債券，僅在存款人和一般債權(quán)人之后。

上述業(yè)內(nèi)人士表示：“得益于上述條款，相較于商業(yè)銀行發(fā)行得普通信用債，二級資本債得整體到期收益率具有一定優(yōu)勢”。據(jù)中債網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月11日，同AAA-評級下，商業(yè)銀行5年期二級資本債到期收益率高于普通債到期收益率30BP。

此外，與其他普通信用債相比，如城投債等，商業(yè)銀行二級資本債得整體收益率也較高。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月11日，中債5年期AAA-商業(yè)銀行二級資本債到期收益率為3.64%，略高于同期限AAA城投債到期收益率20BP。同時(shí)，3年期商業(yè)銀行二級資本債到期收益率也高于同期限城投債12BP。

華泰證券固收團(tuán)隊(duì)指出，由于目前銀行資本債基本以銀行互持為主，在明年二級資本債可能放量得情況下，將對其他券種額度形成一定擠占，值得持續(xù)。

廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁亦表示，后續(xù)來看，機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)不會輕易上調(diào)，二級資本債可能仍然是機(jī)構(gòu)得配置重點(diǎn)，其品種利差極有可能再度壓縮至8月上旬得低位。

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