原標題：花旗首次覆蓋1藥網(wǎng) 給予“買入”評級目標價12美元 來源：金融界網(wǎng)站

花旗1月6日發(fā)布研究報告，首次覆蓋1藥網(wǎng)(美股YI)母公司111集團（YI），給予“買入”評級，目標價12美元。

花旗認為，1藥網(wǎng)作為中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康零售平臺正在重塑傳統(tǒng)醫(yī)藥供應鏈。2016年，1藥網(wǎng)開始由單純的B2C業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級為全新的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康零售平臺，形成了線上線下一體化的醫(yī)藥健康生態(tài)圈。目前，1藥網(wǎng)正通過以下幾點建立“智能供應鏈”的核心競爭力：1）豐富的管理經(jīng)驗和一流的智能供應鏈系統(tǒng)為高效運營提供支撐；2）與供應商深度戰(zhàn)略合作帶來定價優(yōu)勢；3）與商業(yè)保險企業(yè)建立了緊密合作。

花旗指出，1藥網(wǎng)正在涉足互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康細分市場。大型互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)不愿參與利潤較低的醫(yī)藥流通行業(yè)競爭，而小公司因為沒有成本優(yōu)勢又無力進行價格競爭。而1藥網(wǎng)母公司111集團已經(jīng)打造了一個快速發(fā)展的藥店服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，截至2019年第三季度末，1藥網(wǎng)已覆蓋21萬家藥店。公司目標是在2019年服務(wù)50%的國內(nèi)零售藥店（約23萬家），主要利用以下幾點：1）超過700人的B2B業(yè)務(wù)開發(fā)團隊全職提供服務(wù)，輔以獨立外包商的支持；2）基于智能大數(shù)據(jù)，精確預測客戶偏好；3）內(nèi)部采用KPI激勵，促進客戶拜訪頻繁高效。

花旗認為，1藥網(wǎng)正在優(yōu)化B2C業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，吸引優(yōu)質(zhì)流量。不過，現(xiàn)在的消費者對價格和用戶體驗都很敏感，1藥網(wǎng)正在通過人工智能和大數(shù)據(jù)來提高患者用藥的依從性等方式來增強用戶粘性，從而提高B2C業(yè)務(wù)毛利率。

此外，花旗還分析了阿里健康、1藥網(wǎng)和平安好醫(yī)生三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康企業(yè)的商業(yè)模式。花旗認為電商是這三家新興企業(yè)的主要業(yè)務(wù)方向，為它們提供了最主要的收入來源，同時基于人工智能創(chuàng)新，提供高效和精準的在線問診服務(wù)也是一個重要的收入來源之一。同時，隨著監(jiān)管政策的開放，這三家企業(yè)運營的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的醫(yī)生都能提供電子處方服務(wù)。

花旗還指出，2020年預計國家會公布網(wǎng)上處方藥銷售的監(jiān)管細則，處方藥銷售將加速轉(zhuǎn)向線上，而1藥網(wǎng)將成為網(wǎng)上處方藥銷售的主要受益者。在2018年，線上藥品銷售僅占國內(nèi)藥品總銷售的6%，而美國比例則超過30%。我國線上藥品銷售的滲透率有望加速，預計到2025年，線上藥品銷售將占全國藥品總銷售的15%。另外，電子醫(yī)保卡使得線上報銷政策成為可能，將有力推動我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，加速線下向線上的轉(zhuǎn)移。

目前，1藥網(wǎng)已經(jīng)形成加速增長態(tài)勢。第三季度凈收入達11.1億元，同比增長123.2%，創(chuàng)歷史新高，凈收入連續(xù)四個季度超出給資本市場的收入指引上限。同時，第三季度毛利額創(chuàng)歷史新高，同比增長204.3%。

受公司業(yè)績和利好政策影響，從2019年9月6日至今，1藥網(wǎng)母公司111集團的股價已從2.30美元/股上漲到6.13美元/股，漲幅超過150%。