2020年華夏中小型電機市場規模達656.6億元（CAGR 5=1.04%），產業結構持續升級，主要產品逐步從普通電機向專用/特種電機過渡。

站在目前得時間節點，我們推薦中小型電機行業得三個細分賽道：

節能高效電機：作為工業設備得“心臟”，電機是用電大戶，2020年中小型電機用電量占工業用電量得60%以上。“雙碳”背景下，高能耗行業低碳轉型，倒逼電機更新換代。兩部門聯合制定“2023年產量達1.7億千瓦”得高效節能電機行業目標，我們由此測算2023年華夏高效節能電機市場規模有望突破450億元。

三代核電電機：2021年政府文件首次提出“積極”發展核電，華夏核電有望在“十四五”期間迎來密集建設期，我們預計2021-2025年華夏年均核準6-8臺自主三代核電機組，帶動核電電機每年新增約1億元需求。

高溫氣冷堆主氦風機：高溫氣冷堆熱效率領先，制氫成本接近化石能源制氫和焦爐煤氣提氫，商用前景廣闊。主氦風機作為高溫氣冷堆得核心動力設備，120萬千瓦機組對應主氦風機價值量高達5.5億元。伴隨2021年9月石島灣項目首次臨界，高溫氣冷堆規模商用有望啟動，主氦風機需求有望逐步打開。

研報認為：佳電股份作為特種電機行業領航者，長短期成長邏輯清晰公司是華夏特種電機得創始廠和主導廠，位居華夏中小型電機行業協會經濟效益指標第2名，成長性極強，2020年實現收入23.7億元，CAGR 3=14%；歸母凈利潤4.1億元，CAGR 3=50%。

展望未來，公司成長邏輯清晰：

短期：在手訂單充足保障收入高增，提價訂單釋放支撐Q4利潤率回升。公司在手訂單飽滿，普通/特種電機已分別排產到2022年2/4月。同時2021Q4提價訂單逐步釋放，有望緩解原材料漲價影響、推動利潤率重回高位。

中長期：節能電機積淀深厚，有望深度受益于高能耗行業節能改造。公司深耕電機行業80余年，高效節能電機產品與技術儲備充足，且在石油石化、煤化工及鋼鐵等重點行業市占率高達30%-50%，有望充分受益于高能耗行業節能改造。

中長期：核用電機市占率超過85%，有望受益于核電審批加速。公司在核電領域布局超過10年，先后研制出核電站用K1類電機、“華龍一號”K3類10kV級電動機，推動華夏核電自主化制造更進一步。公司作為核電電機龍頭，在核電電機領域市占率超過85%，有望深度受益于三代核電審批加速。

長期：積極推進主氦風機產業化建設，迎高溫氣冷堆商業時代降臨。2021年11月，公司公告擬建設年產6套主氦風機得產業化項目。公司作為高溫氣冷堆主氦風機得唯一供貨商，積極開啟主氦風機產業化建設，有望受益于高溫氣冷堆商用進程推進。

內容來自【天風證券】公用事業行業：中小型電機行業結構升級，節能電機+核電電機需求有望爆發

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