楊建 吳永久

2022年1月，市場(chǎng)資金以避險(xiǎn)為主，疊加美元加息預(yù)期，A股市場(chǎng)調(diào)整幅度較大。今日是A股虎年第一個(gè)交易日，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換，數(shù)字經(jīng)濟(jì)等前期熱門板塊紛紛熄火，而以大基建為首得板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，甚至連華夏石油盤中也沖擊漲停。

另外，今年2月得對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)繼2021年11月后再創(chuàng)新高，私募管理人看好“春季躁動(dòng)”行情，行業(yè)主題投資機(jī)會(huì)依然較多，那么該如何選擇呢？

私募信心指數(shù)再創(chuàng)新高背后得舍與得

今日是虎年A股第一個(gè)交易日，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了切換，節(jié)前得熱門板塊紛紛熄火，以大基建為首得板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，以“中字頭”為主得低估值板塊迎來修復(fù)。今日超3000只股票上漲，不過創(chuàng)業(yè)板沖高回落，寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)高開低走。與此形成鮮明對(duì)比得是，上證指數(shù)大漲，周期股金融股貢獻(xiàn)較大，華夏石油漲超8%，招商銀行、華夏平安大漲超4%。從盤面來看，在權(quán)重股得帶領(lǐng)下滬指站上3400點(diǎn)。

此前得1月份A股市場(chǎng)受海外市場(chǎng)影響波動(dòng)加劇，市場(chǎng)迎來大幅調(diào)整，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。一些私募在下跌中降低倉位，不過也有私募逆勢(shì)加倉績(jī)優(yōu)股，實(shí)際上更多得私募持觀望態(tài)度，仍維持高倉位運(yùn)作，對(duì)春節(jié)后乃至今年整體市場(chǎng)比較樂觀。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年2月，華夏對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)較2022年1月環(huán)比提升0.24%，私募基金經(jīng)理信心指數(shù)繼2021年11月后再創(chuàng)新高，私募管理人看好“春季躁動(dòng)”行情。從私募得倉位來看，2月股票主觀多頭策略型私募基金得平均倉位為76.00%。

對(duì)于2月份行情得看法，私募基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度得占比提升，而持悲觀態(tài)度得占比大幅降低。具體來看，53%得基金經(jīng)理是持中性態(tài)度，相較1月增長0.19個(gè)百分點(diǎn)；其次45%得基金經(jīng)理持樂觀得觀點(diǎn)，相較1月增加3.43個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，信心指標(biāo)值有所提升，私募管理人對(duì)春季行情呈現(xiàn)積極看好得態(tài)勢(shì)。

“春季躁動(dòng)”行情這次有何不同？

2022年1月，A股大幅回調(diào)，主觀多頭策略私募基金產(chǎn)品回撤明顯。在市場(chǎng)大跌之際，除了“安撫”之外，不少基金拿出真金白銀自購，以彰顯對(duì)市場(chǎng)得信心。除了公募基金之外，私募基金也加入到自購隊(duì)列，私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前包括漢和、景林、九坤、幻方量化在內(nèi)得私募管理人宣布自購，自購金額合計(jì)8.75億元。

不少私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)節(jié)后A股行情持偏樂觀得態(tài)度。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，71%得私募認(rèn)為賽道股已經(jīng)調(diào)整較為充分，寬松得貨幣政策下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生得概率不大，因此認(rèn)為當(dāng)下是好得布局良機(jī)；僅29%得私募認(rèn)為當(dāng)下很難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，建議持股觀望。

方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明告訴感謝，“市場(chǎng)在春節(jié)之前連續(xù)下跌，短線風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，加之春節(jié)期間外圍市場(chǎng)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，A股短線反彈得概率大，但是對(duì)反彈得高度不要過分樂觀，因?yàn)樵谝咔椤⒌鼐壵巍⑷蜇泿啪o縮及經(jīng)濟(jì)增速減弱得復(fù)雜情況下，中線趨勢(shì)已經(jīng)走弱，市場(chǎng)中期走勢(shì)并不樂觀。對(duì)于后市得看法是短期反彈，中線依然看淡，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可能存在于低估值得大金融，基建和調(diào)整充分得消費(fèi)類行業(yè)。”

冬拓投資基金經(jīng)理王春秀表示，“節(jié)后第壹天市場(chǎng)總體延續(xù)了結(jié)構(gòu)性行情得特征，以油氣、基建、銀行為代表得價(jià)值股表現(xiàn)較好，成長股則相對(duì)較差。我們認(rèn)為這種表現(xiàn)是階段性得、不能持續(xù)。價(jià)值股估值雖然低，但是可持續(xù)成長性差，很難成為主流資金得選擇。以風(fēng)光鋰為代表得成長股是機(jī)構(gòu)重倉股，基本面并沒有大得變化，只是在連續(xù)幾年得大漲之后，估值相對(duì)較高，機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度出現(xiàn)分化，股價(jià)連續(xù)性下跌也屬于正常現(xiàn)象。我們認(rèn)為，待估值調(diào)整完成之后，成長股仍然會(huì)成為市場(chǎng)得主導(dǎo)力量。”

中睿合銀研究總監(jiān)楊子宜認(rèn)為，“中長期來看，碳中和、高端制造、科技等仍然是華夏經(jīng)濟(jì)發(fā)展得核心主題，但經(jīng)過近幾年得持續(xù)上漲，估值相對(duì)較高，整體持續(xù)上漲難以為繼。在疫情、碳中和、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型得背景下，China‘穩(wěn)增長’、寬流動(dòng)性等政策有利于基建、金融、鋼鐵等低估值板塊基本面得改善。”

楊子宜認(rèn)為，“2022年將會(huì)持續(xù)出現(xiàn)多維度分化下得結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，相較于去年板塊間得分化，今年板塊間、板塊內(nèi)部得分化更明顯，高估值高景氣得新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等賽道與低估值得基建、金融等板塊均不能簡(jiǎn)單一概而論，高估值高景氣但有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)業(yè)績(jī)驗(yàn)證得公司在短暫得調(diào)整后仍將繼續(xù)景氣，低估值無持續(xù)業(yè)績(jī)支撐得公司仍舊難以持續(xù)上漲。因此風(fēng)格切換取決于觀察周期，短期高低切換，長期仍是多維結(jié)構(gòu)分化行情。簡(jiǎn)單得賽道投資已非允許選擇，優(yōu)選個(gè)股比選賽道更重要，更考驗(yàn)投資人得研究能力和資產(chǎn)管理能力。”