原標題：進軍“無人零售”、市值超百億美金，瑞幸咖啡還有多少新故事可講？ 來源：娛樂獨角獸

作者：木辛

來源：烯觀察（ID:xiguancha01）

瑞幸又刷新了市值紀錄。

截至1月9日美股收盤，瑞幸咖啡股價大漲12.44%，報收于44.37美元，總市值達106.6億美元，再創新高。而自從宣布進軍“無人零售“以來，瑞幸咖啡兩天上漲超過25%，兩天上漲累計超過12億美金。

1月8日，瑞幸咖啡攜無人零售機和無人咖啡機亮相，正式宣布進入“無人區”，資本市場聞風而動。從風口跌落的無人零售，被瑞幸翻出新花樣，竟再度受到美股投資者追捧。

今年瑞幸可謂是美股中概中的“明星”， 2019年在美國IPO的中國企業中，瑞幸咖啡以131.53%的漲幅排名第一，相較于IPO時的47億美元市值翻了不止一番。

瑞幸的無人咖啡機雖然仍然延續了咖啡外賣的打法，“首杯免費、買2贈1”補貼不變，看起來只是換了一種方式燒錢。但是資本市場的亮眼表現無疑給了它極大的底氣。那么，這場燒錢大戰還能延續多久？能燒出一個美好未來嗎？

瑞幸進軍“無人區”，對辦公場景進行轟炸

“瑞幸正在構建一個‘自有流量+自有產品’的智慧零售平臺。”瑞幸咖啡CEO錢治亞如是說。

1月8日， 瑞幸咖啡無人零售戰略發布會在北京舉行，正式發布“無人零售戰略”，推出無人零售兩大智能終端——瑞即購和瑞劃算。

錢治亞表示，截至2019年12月31日，瑞幸咖啡共開設4507家直營門店，成為中國最大的連鎖咖啡品牌，累計交易用戶數4000萬+，產品品類不斷拓展。

瑞即購智能無人咖啡機（luckin coffee EXPRESS）宣稱，“大師咖啡，更近一步”。

與此同時，瑞幸咖啡已于向美國證券交易委員會（SEC）提交文件，申請后續發行1200萬股美國存托股票（ADS），且擬發行4億美元2025年到期的可轉高級債券。這次融資，就是為了無人零售計劃量身打造的。

歷時一年左右時間的研發及多次測試，錢治亞將此次發布的瑞即購稱為“國內最豪華的智能無人咖啡機”，據悉一臺造價17萬元。“瑞即購”提供與門店無異的現磨咖啡，同時配置了智能物聯網系統，在品類上除了大師咖啡還有小鹿茶、熱巧、牛奶等，夏天的時候還會增加一臺制冰機，提供冰咖啡和其他冰飲。

瑞劃算即無人售貨機（luckin pop MINI）的口號是“線下買到電商價”，主要售賣精選休閑零食，如果汁、咖啡、餅干、堅果、巧克力等，除了瑞幸自有品牌，還有瑞士雪萊、百事公司、中糧、雀巢、蒙牛、伊利等合作品牌。

其官方宣傳片透露，瑞幸通過從國際食品巨頭直接采購，加少渠道成本，為消費者提供劃算價格。消費者可隨時隨地享用網紅零食，使用方法為：第一步，通過APP查找附近瑞劃算，也可以通過APP提前下單結算，遠程鎖貨；第二步，出示取貨碼、掃碼取貨，可以使用跨設備取貨、人臉支付技術等。其中還內置了充電寶模塊。全國瑞幸咖啡門店可作為睿劃算前置倉，第一時間進行補貨和機器維修，瑞劃算還可與瑞幸咖啡APP打通，共享后端技術、數據與管理系統，實現全產業鏈數據流通。

兩大零售設備可分開，也可組合擺放。各大辦公樓、機構、學校皆可認領，無押金、無保證金。用戶可在線申請，不過需要提供詳細的設備所在建筑外觀、設備擺放位置、周邊人流、點位視頻等信息。

錢治亞表示，無人零售戰略是瑞幸咖啡?限場景的進?步延伸。瑞幸并不想賣空間，而是希望更貼近消費者。相較于門店，無人零售資產輕，機器靈活，沒有門店的重裝修，也不受營業執照的影響，能夠讓消費者隨時隨地可以享受到一杯好咖啡。

2019年6月初，瑞幸宣布計劃2021年底開設1萬家分店。目前瑞幸已經實現了2019年底4500家門店的目標，一線城市適合的門店、火車站店、機場店均已布點，其增速或已見頂。而門店擴張放緩，也會讓瑞幸營收的高增長告一段落。或許這是瑞幸急于向市場講新故事的出發點。

錢治亞表示，瑞幸無人零售的目標是，成為現代企業辦公室的標配。而對于終端機具體鋪設數量的預期，錢治亞表示，“越多越好，越密越好，不設上限。”

無人便利店如今一地雞毛，瑞幸會重蹈覆轍嗎？

2019年7月，瑞幸推出小鹿茶。9月，小鹿茶作為獨立品牌運營，開啟合伙人加盟模式，發力低線市場，同時與路易達孚合作NFC果汁，上線堅果產品等。產品品類上，除了咖啡，瑞幸還拓展到了果汁系列、輕食、堅果、零食和其他周邊產品。據分析師透露，瑞幸咖啡的非咖啡業務收入占比已經大幅提升至45%左右。

從品類到場景，瑞幸火力全開，“線上+線下”無邊的想象空間，它的對手已經不再僅僅是星巴克，炮火還暗暗對準了奶茶店、便利店。這個動聽的故事似曾相識。

兩年前，無人貨架模式也曾以同樣的姿勢橫空出世，卻在一陣火爆之后趨于沉寂。融資、擴張，造血無力、資金鏈斷裂，最后走向死亡，是它們共同的命運。

無人便利店倒下的原因主要是運營成本高、盜損率高。其支付方式是RFID（射頻識別），據《南方周末》報道，業內人士介紹，RFID不僅是標簽成本高，還需要一個個地貼上去，人力成本極高。

7-Eleven便利店創始人鈴木敏文在《零售的哲學》一書中提到，便利店成功的要素是“便利”，只有能讓人感覺到“便利”，顧客才會一再光臨，“經營絕對不是簡單的數字游戲”。

與無人貨架相比，瑞幸的彈藥更充足，作為資本骨灰級玩家，更是擁有源源不斷的融資手段。

2019年11月13日，瑞幸咖啡發布2019年Q3財報，營收15.4億元，相比去年同期增長5倍；調整后凈虧損達5.74億元，同比擴大18%；累計交易客戶數增至3070萬，當季月均交易用戶930萬，均同比增長4倍。當季度，瑞幸門店層面首次實現盈利，達到1.86億元，去年同期虧損1.26億，上個季度虧損5580萬。對于這份財報，瑞幸咖啡創始人兼CEO錢治亞表示“非常滿意”。

不過，在整體經營層面，這家公司從未盈利。從2017年創辦至今，瑞幸咖啡已經累計虧損了34億元。過去的四個季度，它的單季凈虧損額度在6億元上下浮動，2019年Q3是近期最低值。

虧損的黑洞毫無疑問來自高額補貼。在新用戶獲取方面，瑞幸咖啡祭出了簡單粗暴的免費和補貼策略。2019年Q3，僅市場營銷費用，瑞幸咖啡就花掉了5.58億元。

而在2018年全年，瑞幸咖啡一年賣出9000萬件商品，營收8.407億元，凈虧損16.19億元。瑞幸咖啡每賣出一杯咖啡就虧損23元。此前，瑞幸咖啡行銷長楊飛卻表示，這是“戰略性虧損”，并不會停止補貼，更強調瑞幸咖啡不會成為“下一個ofo”。

瑞幸APP里的1.8折、5.5折券，不斷刺激著消費者買單。不過，補貼總有停止的那一天，到時候真實的活躍用戶還會留存多少？這個問題，靜待時間來回答。