A股

當股票市場碰上了限售股解禁潮，往往會給市場帶來了不少的擔憂預期。在實際情況下，雖然限售股解禁未必會立馬產生出龐大的減持壓力，但卻存在著一定的減持預期，給市場帶來或多或少的心理包袱。由此一來，當市場面臨著限售股解禁，尤其是限售股解禁高峰期，市場看漲的熱情也會受到影響，市場資金的態度也會趨于謹慎。

據數據統計，步入2020年，A股市場隨即面臨著限售股解禁高峰期。其中，有數據顯示，2020年A股市場的解禁規模可能達到3.5萬億左右，而在2020年1月份，A股市場的單月解禁規模就可能達到6800億元以上。縱觀2020年的解禁情況，1月份可以稱得上解禁壓力最大的時間點，甚至成為了近年來單月解禁規模的新高水平。

不過，非常有趣的是，從今年1月份的市場表現分析，各主要市場指數卻出現了震蕩上行的表現，且對深市市場來說，1月份的股票市場更是新高不斷。其中，截至目前，滬市單月漲幅為1.47%、深證成指單月漲幅為4.48%以及創業板指數單月漲幅為6.40%。

在限售股解禁高峰期內，A股市場不跌反漲，且出現了新高不斷的狀況，難免會出乎市場的預期。但是，從最近兩個月的A股市場表現分析，A股市場的走勢似乎已經明顯走強，場外資金也有加速回流的跡象。究其原因，可以有幾種解釋。

其中，外圍股市迭創新高，在央行降準等利好預期的影響下，股票市場的資金面環境有所回升。最具代表性的現象，莫過于A股市場的兩融余額突破了萬億規模，而近期滬深市場的日均成交量能也達到了7000億元以上，市場資金面狀況呈現出明顯寬松的運行趨勢。以資金作為推動主導的A股市場，資金面環境的寬松與否，對股票市場的推動影響最為明顯，而A股市場不僅僅是經濟晴雨表，而且也是資金面變化的敏感渠道。

再者，限售股解禁，未必意味著上市公司立馬減持。在此期間，假如限售股巨額解禁的大股東類型屬于國資等性質，那么其解禁減持的意愿反而不大。與此同時，鑒于以往減持規則限制約束的影響，大股東及董監高的減持力度不敢太大，而首月限售股解禁，可能會等到下月乃至幾個月后才會產生出顯著減持的需求。

與此同時，市場環境的好壞，同樣也會影響到上市公司的減持熱情。站在大股東的角度出發，都希望可以在市場中賣出一個好的價格，當市場環境明顯回暖，甚至有走出單邊上漲的行情，上市公司大股東及董監高等群體，可能會等待一個更佳的減持價格，以實現利潤的最大化。

除此以外，市場估值環境的好壞，同樣影響到市場的減持力度。實際上，在股票市場處于歷史估值底部區域附近，上市公司減持熱情會有所降低，而當市場估值明顯回升，且上市公司的平均股價出現大幅上漲的現象后，上市公司的減持行為也會逐漸展現，對市場的負面沖擊影響也會隨之產生。

不過，需要注意的是，對于優質的上市公司來說，當面臨限售股解禁壓力時，未必會產生出減持的壓力。假如大股東及董監高積極看好企業的發展前景，不僅不會產生出減持的意愿，而且還會積極增持乃至回購股份，為市場釋放出友好的態度。不可否認的是，縱觀近年來A股市場的部分長期牛股，其大股東的減持意愿卻并不高，這或多或少展現出大股東持續看好上市公司發展前景的底氣。

1月份以來，A股市場呈現出震蕩上漲的表現，市場看漲熱情明顯提升，而場外資金的加速回流，也從一定程度上抵御了限售股解禁乃至減持的壓力。雖然1月份的市場行情仍未過半，但縱觀歷年來春節前后的股市表現，基本上趨于穩定，即使存在顯著的減持壓力，其對股票市場的沖擊影響也可能會延后至春節之后。

由此可見，當市場環境明顯回升，且市場資金的態度顯著好轉之際，往往容易產生出“放大利好，縮小利空”的現象，例如限售股解禁高峰期等壓力，也會因此受到了約束，縮小其對市場的負面影響，而良好的市場環境也會從一定程度上抵御住諸多的利空因素。