長江有色金屬網顯示，1#鈷均價在9日升至287000元/噸，年初以來累計上漲4%。另據生意社消息，上海炬嘉合金材料有限公司的金屬鈷報價已達到每噸30萬元。鈷價于去年9月下旬跌破30萬元的整數關口后回調，至去年12月觸底回升，如今僅用不足一個月，即再度沖擊30萬元。

以及由于鈷價格的下跌，一些民采礦的數量也在減少，此外KCC的產能爬坡也大概率不及預期。除嘉能可外剛果金地區的其他項目的增量并不能彌補Mutanda礦的減量，2020年剛果金鈷產量或將下滑，導致鈷的供給端收縮，將被動去產能。

機構認為，當前鈷價基本處于歷史底部區間附近，19年的鈷價下跌主要由于新能源汽車銷量不及預期和手機銷量放緩。

全球鈷礦山主要分布在非洲南部、東南亞、澳大利亞和北美洲。原生鈷、與銅伴生的鈷資源、與鎳伴生的鈷資源以及回收利用等形式為鈷的主要來源。其中剛果（金）的鈷儲量位居世界第一，2018年儲量為340萬噸，占全球總量的49%。

我國是典型的貧鈷國家，主要從非洲進口。中國的鈷資源儲量約為8萬噸，僅占全球總量的1.11%。

全球主要大型在產鈷礦山均被嘉能可、洛陽鉬業、歐亞資源、謝里特礦業、諾里爾斯克鎳業等巨頭控制。

全球鈷資源集中度比鋰更高，嘉能可作為全球最大的鈷供應商，在產量和貿易量上具有絕對話語權。由于嘉能可在2019年年底停產年產近3萬噸的全球最大鈷礦Mutanda項目，影響全球約20%供給。

下游的需求將穩定增加，在消費類電子領域5G手機更換，疊加新能源汽車反轉，對鈷的需求將增加。展望2020年，5G換機疊加海外電動車元年，疊加供給預期收縮，需求迎來改善，鈷價有望再度上漲。

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鈷是重要的戰略資源。鈷的供需和價格波動幅度大是小金屬固有屬性，相對大宗金屬而言，鈷的消費量有限，但用途十分廣泛，被稱為工業維生素。

鈷產業鏈主要包含：上游原礦開采及粗加工/廢料回收、中游鈷冶煉、下游鈷應用。其中，礦—濕法冶煉中間品—鈷鹽生產—前驅體制造—正極材料—電池—3C/新能源汽車為最核心部分。因中間環節基本處于過剩狀態，決定供需的為上游礦山和下游最終消費。

上游鈷原料采選冶主要廠商包括：萬寶礦產、華友鈷業、中鐵資源、中冶瑞木、嘉能可、托克貿易、優利時等；

鈷粉環節主要企業有深圳格林美、寒銳鈷業；生產金屬鈷的企業主要包括金川集團、深圳格林美、煙臺凱實；精煉鈷廠商還包括：寧波華友鈷業、邦普集團、金川集團、江鎢鈷業等。

2015年底以來，隨著三元電池在新能源汽車等領域的逐漸應用，部分企業開始著手通過海外資源收購、非洲或國內建廠等方式進行鈷領域的布局，力爭在上游占到先機。

至2018年，以華友鈷業為代表的企業，已經在非洲與我國構建了規模化的原料采購渠道，一定程度上彌補了產業鏈上游的欠缺。華友鈷業在剛果（金）擁有PE527礦權魯蘇西礦開發項目，年產銅鈷精礦含銅1.43萬噸、含鈷3100噸。

寒銳鈷業在科盧韋齊新建的5000噸氫氧化鈷預計2020年投產；洛陽鉬業間接持有24%權益的TFM擁有世界上規模最大、礦石品位最高的在產銅鈷礦。

世界鈷在下游應用領域主要包括電池材料、高溫合金、硬質合金、磁性材料、陶瓷色釉以及干燥劑等。

總體上，2005年前，高溫合金一直是鈷產品的最大消費領域，2005年以來，隨著鋰離子電池的迅猛發展，電池取代高溫合金成為鈷產品的最大消費領域。

我國是全球最大的鈷產品消費國，鈷產品的消費一直保持逐年遞增的趨勢。2018年鈷行業下游應用中，消費電池占比46%，電動車占比12%，傳統行業占比42%。

三元電池發展迅猛，帶動鈷需求增長。三元材料因其自身的優勢，已成為目前最主要的正極材料。鎳鈷錳三元電池由于高能量密度給乘用車帶來的高續航和輕量化優勢，受到新能源汽車領域車企和電池廠青睞。

鋰電池環節快速發展帶動了整個上游產業鏈，鈷金屬作為三元電池產業鏈上游重要原材料，自2017年起受到了極大的關注，對鈷的實際需求和預期需求節節攀高，這也是促使2017-2018年鈷價大幅上漲的原因。

2018年，全球鋰電池對鈷消費份額已經超過60%，并有繼續上升的趨勢。因此鈷價的需求端核心環節已經從10年前的高溫合金/硬質合金、催化劑等領域的需求預期轉換為鋰電池及下游市場的需求預期。

鈷鋰行業處在新能源產業鏈的最上端，除電池需求外，其余應用為傳統制造、化工等領域，而新增的動力電池需求持續拓寬。

隨全球新能源汽車進程推進，新能源汽車大幅增長是大勢所趨。2018年全球新能源汽車數量為217萬輛。2020-2025年新能源汽車復合增速達到23%，2025年新能源汽車有望達到近1000萬車。國內新能源汽車產業鏈在經歷補貼退坡的陣痛后邁入“成熟期”，同比增速有望企穩回升。

新能源汽車的大發展需要更高的能量密度和更低的成本，這必然促使新能源汽車電池呈現兩個趨勢：一是由磷酸鐵鋰向三元電池轉變（提升能量密度）；二是三元電池向高鎳化轉變（降低電池成本）。

正極材料向高鎳三元發展，鈷漲價對于不同NCM正極影響不同，能量密度越高的影響越小，鈷價上漲會促進正極向高鎳方向發展。

理論上，同帶電量NCM811鋰電池用鈷基本是NCM523/622的一半，2020年后，NCM811比例將逐步提升，整體單EV用鈷量將從2020年的7.5千克降至2025年的6.1千克。

傳統應用領域也將穩步增長。3C領域電池擴容提升用鈷量。3C產品主要包括智能手機、平板電腦、筆記本電腦以及移動電源等，隨著全球3C產品滲透率接近飽和，出貨量增速保持個位數增長，但電池容量在快速提升，尤其是智能手機領域。

5G在手機通訊端的推動速度快于預期。根據IDC預計，到2023年，5G手機出貨量將增長至4億部，占比達到25%。

5G手機普及對鈷需求的帶動來自兩個方面，一方面5G手機滲透加速了智能手機更新迭代周期，過去2年智能手機銷量下滑就是因為手機更新換代速度放緩，所謂是對量的貢獻；另一方面，5G手機電池容量提升加大了對鈷的需求。

2020年之后，隨著手機5G換機潮逐步推進，手機電量要求將大幅提升，將帶來手機出貨量低迷的趨勢。以華為首款5G機型Mate20X為例，電池容量為4200mh，較之前主流機型的電池容量提升5%。小米95G版電池容量從3300mAh提升至4000mAh，增長了21%。

由于5G手機高續航以及新應用的需求，可以預期，未來電池容量提升是大勢所趨。按照目前發展趨勢，預計2020-2021年將迎來大規模的5G換機潮，3C領域的需求增速將會達到10%以上。2020-2025年，單手機用鈷有望從16g逐步提升至26g，增長顯著。

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