臨近年底，按照以往的慣例，正是滬深兩市業績預報年報披露季，上市公司過去一年業績披露牽扯著無數投資者的心。對于投資者來說，年報的陸續出爐既是股市掘金的好時機，但也尤其需要注意年報黑天鵝。

截止目前，滬深兩市共有706家A股上市公司披露了2019年業績預告，其中394家預喜，預喜比例為55.81%，其中，略增114家、扭虧83家、續盈15家、預增182家。具體來看，在凈利潤絕對值方面，261家上市公司預計2019年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤超過1億元，119家預計超過3億元，79家預計超過5億元，34家預計超過10億元。在凈利潤增長率方面，322家上市公司預計2019年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長超過10%，278家預計超過30%，142家預計超過100%。

從行業看，5G、豬肉、禽產業鏈、大消費、非銀金融類上市公司業績表現突出。近期已披露業績預告的上市公司中，業績大幅增長、業績超預期、業績出現拐點、披露年度利潤分紅或高送轉的公司均受到資金熱捧。

預虧大雷響起，400多億或創虧損新紀錄

每逢年終業績預報的時候，總是幾家歡喜幾家愁，在業績預喜的上市公司備受資金追捧之際，一些公司的預虧也讓市場猝不及防。A股就連爆兩個上市公司的雷，而且同屬于熱門的半導體產業，分別是北斗星通與三安光電，在同一天內連續爆出了業績雷。

北斗星通1月10日晚間披露2019年業績預告，公司預虧5.5億元至6.5億元，2018年同期盈利1.07億元。預虧5億是什么概念呢？對比北斗星通過去十年的業績來看可以看到，過去十年的凈利潤加起來都沒有2019年的虧損多，可以說十年盈利在一年虧完。

作為純正的北斗概念股、芯片概念股，北斗星通近期股價漲勢喜人，短短一個月時間，股價累計漲幅超過三成。公司突然宣布預計業績巨虧，的確讓不少投資者感到詫異。令人驚嘆的是，國家集成電路產業投資基金也遭遇踩雷。截至2019年三季度，大基金共持有北斗星通5875.44萬股，持股比例高達16.05%，為該企業大股東。

同樣是半導體產業的三安光電，1月10日晚披露業績預告，公司預計公司2019年年度實現凈利潤與上年同期相比減少12.74億元到15.57億元，同比減少45%到55%；公司上年同期凈利潤28.3億元。對于業績預減的原因，公告表示，公司所處的 LED 行業前三季度價格降幅較大，進入第四季度產品價格才逐漸趨于穩定；此外，公司集成電路業務前三季度實現銷售規模較小，從第四季度才開始上量，集成電路業務全年繼續虧損。

而除了這兩家半導體產業的上市公司之外，*ST鹽湖的預虧可謂是超級大雷，1月11日晚間，*ST鹽湖連續發布2019年度業績預告、可能被暫停上市風險提示及公司資產拍賣進展三份公告，驚天“炸雷”滾滾而來。業績預告稱，預計2019年歸屬上市公司股東的凈利虧損432億元至472億元，每股虧損約15.51元至16.94元。

按照公告所稱，一旦虧損實際發生，*ST鹽湖的凈資產將為負，即-286.2億元，這將直接創下A股近幾年的虧損新紀錄。8月下旬至今，*ST鹽湖累計漲幅已超過50%，不少投資者在此過程中收益頗豐，作為曾經機構的寵兒，*ST鹽湖市值曾一度超過千億，截止目前市值仍有238.5億，如今卻將要面臨退市風險。

自1997年上市以來，鹽湖股份在2017年迎來首個虧損年，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-41.59億元，較上年同期下降1318.77%，2018年延續虧損將導致公司股票在2018年年度報告披露后被實行退市風險警示，按照其業績預報的公告，其將會出現連續三年均出現虧損。

年報披露季，如何避開黑天鵝？

投資者應該如何把握這輪年報披露季，又應該如何謹防上市公司業績黑天鵝？在具體操作策略上，面對目前的行情，投資者應該如何布局呢？

對此華炎投資基金經理李裕銘表示，一月份年報披露時期，一些上市公司稍微業績不及預期或者是商譽減太高的容易爆雷，投資者應該選擇避開一些雷區，亦或者選擇一些業績增長較好，低位的個股做潛伏，避開黑天鵝。目前的上證指數行情依舊是趨勢上行，但是節前效應可能會導致投資者不會大幅度建倉，大盤可能呈現震蕩走勢。投資者可以中低倉位選擇優質的低位標的，嘗試跨年紅包行情。

繹博投資表示，財報預告和財報發布期間，公布的財務數據總是會多多少少和市場業績一致預期有所偏差，總是伴隨著標的波動。如果公布的財務數據超出市場業績一致預期，根據超出的幅度，市場會重新計價。因此，投資者可以深入調研關注的標的，通過一些前瞻指標，例如銷售訂單數據、產能情況、價格波動、預收款等等尋找業績大幅超出市場一致預期的標的。

羽翰資產基金經理李新江介紹，2019年很多上市公司會出現業績變臉的黑天鵝事件，投資者應該密切關注上市公司公布的財務信息，關于業績的預告，及時避免業績變差甚至暴雷的的上市公司。在標的選擇上避免選擇處于前期投入的行業和已經飽和的行業。年前行情很多上市公司已經創出新高，謹慎選擇優質標的，逢低建倉，或者規避年報披露窗口期。

高溪資產合伙人陳繼豪則認為，預防被天鵝事件的發生必須要對所投上市公司的財務報表十分了解，并且要對其產品在市場的低位有所研究。很多蛛絲馬跡都能從財報里發現。因此，對于業績增速較高的公司要重點研究他的產品結構，研究市場，不能被表象蒙蔽了雙眼，因此還是要投看得懂的行業和企業是最安全的。