作者：騰訊美股

來源：騰訊美股

大約一年多以前，當馬斯克（Elon Musk）半心半意地開始公開談論特斯拉私有化的可能性時，一家投資公司提醒他，其實這一理念比他以為的要可行得多。

投資公司ARK Invest在2018年8月的研究報告當中指出，“特斯拉未來五年后的估值將位于700美元到4000美元之間”。該公司首席投資官伍德（Catherine Wood）寫道，“以420美元的報價將特斯拉私有化，無疑是大打折扣了。”

只不過，當時人們都只是將這大膽的預測當作是段無意義的插曲而已。不過，上周六，ARK發布了他們特斯拉估值模型的更新報告，稱模型現在顯示，特斯拉的股價在2024年時將漲至7000美元——而且這還是一個中立預期。在看漲預期下，特斯拉股價甚至還能再高一倍，達到1.5萬美元，而即便是看空預期，特斯拉的目標股價也有1500美元，大約相當于目前價位的2.5倍。

ARK何以會如此樂觀？

該公司的投資團隊在分析特斯拉的商業模式時主要考慮了三個重大變量，即毛利潤率、資本效率和自動駕駛的普及速度。ARK最看好的，是特斯拉削減成本和提升利潤率的能力，他們相信特斯拉有80%的成算將利潤率提升到40%，因為特斯拉“是一個創新周期當中具有統治性地位的品牌，在商品化方面領先于所有競爭對手”。

這些專家們最沒有把握的，是自動駕駛技術的采用情況，他們估計，特斯拉有70%的可能性最終無法創造出完全自動駕駛的汽車。

所謂資本效率，指的是特斯拉的汽車制造成本到底會有多高，在這個問題上，研究團隊也發生了分裂，出現了1.1萬美元和1.6萬美元兩種預期。可以作為參考的是，燃油汽車行業的這一平均數字為1.4萬美元。

“電動汽車的制造成本將在未來十八個月或者兩年之內降至燃油汽車之下，而且在那之后還會持續降低。”伍德接受《巴倫》周刊采訪時曾經表示，“因此，這根本就是不必爭論的。電動汽車將變得更廉價，成為更好的汽車，更值得去投資。”

ARK估計，未來五年時間內，電動汽車的銷售量將持續增長，最終達到全部銷售量的三分之一，而其中特斯拉的份額將有大約18%——不過，這一預期的前提是其他車廠的行動必須足夠迅速。“在這個預期上，我們擔心的不是特斯拉，而是其他汽車制造商，他們在這個游戲當中還只是剛剛入場。”

去年12月，MarketWatch也曾經邀請伍德做客，討論他們的投資之道。當時，伍德將ARK Invest描述“深度價值型投資經理人”，而有趣的是，在2018年致馬斯克的公開信當中，她也曾經將特斯拉稱作是“當今的一只深度價值型股票”。ARK相信，市場在確定特斯拉的估值時不該將其當作一家汽車企業來看待，相反，這是一家革命性的科技公司，將會對人們生活的方方面面產生顛覆性的影響。

伍德說，今天的特斯拉就像是二十年前的亞馬遜，雖然還有很多的懷疑者，但是已經注定將成為一個“行業殺手”。

當然，華爾街上的主流觀點并不是這么認為的。比如，大多數分析師都對特斯拉抱著更明顯的懷疑態度。FactSet的數據顯示，目前特斯拉的平均目標價格是536美元，而且大多數追蹤該股的研究者也只將未來一年左右的變化納入考慮。

當然，分析師的觀點是一回事，而事實是另外一回事。根據S3 Partners預測分析部門負責人杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）的估算，那些做空特斯拉的人們單單1月一個月就損失了近60億美元。

然而，在ARK Invest的兩只基金當中，特斯拉都成為了絕對的重倉股。該股在Autonomous Technology Robotics ETF的投資組合當中占比13.62%，在Next Generation Internet ETF當中占比10.80%。兩只基金最近十二個月的回報率分別為15.73%和27.46%，而納指的同期表現是25.98%。

這段時間當中，特斯拉股價的表現則是翻了一番還多。