小債 債市觀察

作為“泰山會”最早的會員之一，傅軍與史玉柱等商界大佬交好，在房地產行業也堪稱一方霸主。

而隨著公司主體信用等級及“15華聯債”被降級，新華聯旗下超過144億的債券前景如何？

作者| 王洪臣 雷晨

來源|債市觀察

2月4日，東方金誠公告稱，決定將“15華聯債”信用等級由AA+下調至AA；同時將新華聯文旅主體信用等級AA、“15華聯債”信用等級AA列入評級觀察名單。

評級理由是：1、新華聯文旅的擔保方新華聯控股盈利能力下滑，且面臨較大債務集中償付壓力；2、新華聯文旅自身盈利能力下滑。

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流動性壓力尚待化解

小債了解到，本次評級遭下調的“15華聯債”發行規模為13億元，利率7.5%，期限為“5+2Y”，將于2022年4月到期。今年1月3日，東方金誠曾將“15華聯債”列入評級觀察名單。

“15華聯債”發行主體新華聯文旅是新華聯集團旗下重點業務板塊，也是新華聯控股的子公司之一。新華聯文旅自1992年涉足房地產開發，2011年登陸深交所。

2019年前三季度，受地產結算進度等因素影響，新華聯文旅利潤總額同比下滑52.8%。資產負債方面，公司總資產569.48億元，總負債477.58億元，負債率達83.86%，貨幣資金55.51億元。

其擔保方新華聯控股的業績也不容樂觀。2019年前三季度，公司營業收入325.24億元，同比增長4.72%；同期凈利潤2.72億元，同比下降36.37%。

截至2019年三季末，新華聯控股總資產1335.44億元，總負債932.04億元，資產負債率69.79%，賬面貨幣資金92.06億元。

與此同時，新華聯控股近期面臨較大信托和債券集中兌付壓力。未來3個月內，到期或回售的債券金額達30.1億元。

據小債統計，目前，新華聯文旅存續8只債券，規模17.53億元；新華聯控股存續11只債券，規模126.66億元。二者存續債券規模合計144.19億元。

實際上，新華聯集團面臨的挑戰不止于此。

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千億巨艦風波不斷

公開資料顯示，新華聯集團成立于1990年，目前擁有全資、控股、參股企業百余家，逐步形成了文旅與地產、礦業、石油、化工、投資與金融等多個產業板塊。其中，房地產業務是新華聯集團最重要的一塊資產。

但是，房地產業務的轉型受阻，卻成為新華聯集團陷入困境的主要原因。

2016年，新華聯房地產更名為新華聯文旅，公司開始向文旅方面大舉轉型，但進展并不順利。

轉型多年后，文旅項目并未給新華聯貢獻多少營收，房產銷售仍是公司營收主力。而就在此時，公司核心高管出了問題。

2019年12月23日晚，新華聯文旅發布公告稱，董事長兼總裁蘇波因個人問題正在公安機關協助調查，相關事項尚待公安機關進一步確認。

據小債了解，蘇波被帶走協助調查，是因新華聯高層發起內部反腐，主動向公安機關報案結果。而在蘇波之前，2019年6月，新華聯董事、高級管理人員楊云峰曾因“涉嫌短線交易新華聯股票”收到證監會的調查通知書。

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掌舵人是“泰山會”大佬

一連串的變故，正在考驗著新華聯集團的掌舵人傅軍。

據小債了解，傅軍1990年棄政從商，創辦新華聯集團并一直擔任董事局主席兼總裁。

1993年，國內眾多知名企業的董事長組建著名商會“泰山會”，成員包括史玉柱、盧志強、郭廣昌、馮侖等。傅軍也是其中之一。

2011年，新華聯借殼圣方科技成功登陸A股，彼時便得到了史玉柱、盧志強及科瑞集團掌門人鄭躍文的鼎力相助。

目前，傅軍通過新華聯集團合計持股8家上市公司，除新華聯外，分別為北京銀行、宏達股份、遼寧成大、道氏技術、賽輪輪胎、科達潔能以及港股的新思路文旅。

2020年是新華聯集團成立30周年，在元旦獻詞中，傅軍表示，“我們新華聯人只要耐心地、堅強地、努力地保持定力，經受住考驗，熬過去就贏了。”

守業維艱，無論是新華聯還是傅軍，走到今天實屬不易。身為“泰山會”大佬固然榮耀，但深藏在背后的危機也不容忽視，妥善經營管理才是王道。

責任編輯：陳悠然 SF104