特斯拉股價連續暴漲 誰是推手？

年初至今漲幅已超112%，市值躋身全球第二大汽車廠商 專家：既有業績支持也有資本市場炒作

一向為華爾街做空者“寵兒”的特斯拉，連日來股價狂奔。

繼前一個交易日大漲近20%，北京時間2月5日，特斯拉再度收漲13.73%，市值接近1600億美元。從今年年初至今，特斯拉漲幅已經超過112%，而從去年10月發布三季報算起，特斯拉的股價漲幅已達253%。

對此，專家接受記者采訪時表示，特斯拉股價上漲背后既有業績的支持，也有資本市場的炒作，2月4日觸及接近1000美元的高位之后有可能引發調整，這種上漲暫時不可能持續。

根據金融科技分析公司S3 Partner數據，2020年至今，特斯拉空頭的虧損達到120億美元。不過，仍有做空機構選擇繼續狙擊特斯拉。知名做空機構香櫞創始人安德魯-萊福特2月5日表示，香櫞正做空特斯拉，并認為如果換做馬斯克是基金經理，也會選擇此時做空特斯拉。

特斯拉暴漲帶動國內供應商漲停

2月5日，特斯拉已連續漲了6個交易日，當天收盤報887.06美元/ADS，漲幅13.73%。受益于特斯拉股價大幅上漲，國內的特斯拉相關概念股也水漲船高，寧德時代、威唐工業、亞瑪頓等特斯拉供應商在2月5日觸及漲停。此外，蔚來汽車、比亞迪等新能源汽車股價也出現大幅上漲，反映出新能源汽車行業的前景依然被看好。

招商證券預計，今年特斯拉的銷量有望達60萬輛左右，當前優質供應鏈公司不僅拿到Model 3訂單，海外特斯拉訂單也在不斷斬獲。“特斯拉產業鏈具有穩定性強、毛利率高、價值量大等特點，中國企業成本低的優勢決定了其特斯拉產業鏈中的霸主地位，具有核心競爭力的產業鏈公司有望享受長期爬坡紅利。”

由于新能源補貼退坡，去年國內新能源汽車市場首次出現同比下降，不過，工信部部長苗圩早前已經表示，今年補貼退坡的政策可能要平緩一些，對新能源汽車行業將形成支撐。中汽協秘書長助理許海東預計，2020年新能源汽車整體持平或微增，加上特斯拉預計的10萬輛銷量，今年新能源汽車銷量預計為120萬輛左右。

做空者未認輸， 香櫞稱狙擊特斯拉

雖然特斯拉股價持續上漲，但空頭并未放棄做空特斯拉。知名做空機構香櫞創始人安德魯-萊福特2月5日表示，自己的確正在做空特斯拉，并表示在此價格買進特斯拉的人將會被“清洗”。

“這顯示是因電腦交易形成的股價上升，而不是對公司價值的真正反映。”安德魯-萊福特又在社交媒體上表示，“我們喜愛特斯拉，曾經承諾永遠不再做空。但當AI交易算法開始驅動市場，我們相信，即便是馬斯克，假如他是基金經理，也會做空這只股票。這和技術再無關系，它(特斯拉)已經成為新的華爾街賭場。”

香櫞一直是特斯拉的做空者，不過2018年10月宣布不再做空特斯拉，并在研究報告中指出特斯拉正搶占美國豪華車的市場份額。當時安德魯-萊福特表示，在更了解電動車行業之后，放棄了過去五年做空特斯拉的策略。香櫞引用汽車咨詢公司數據指出，Model 3不僅可以盈利，而且毛利空間將至少達到30%。

但去年4月特斯拉現金流惡化時，香櫞再次多轉空，認為公司的現金消耗和資金需求太大，無法繼續看多。其后特斯拉不得不啟動22億美元融資，公司股價在去年6月創下176.99美元的新低后開始反彈，并接連刷新公司股價新高。

在做多者看來，特斯拉的估值不應該以傳統汽車公司計算，應該將其自動駕駛技術以及Robotaxi業務考慮在內，這與當年蘋果公司發布首款iPhone相似，特斯拉的電動車將重新定義智能汽車，營收也不僅僅是汽車銷售而是包含軟件收入。投資機構方舟基金預測，特斯拉2024年的預期股價可上升至7000美元，前提是特斯拉屆時的年銷量達到710萬輛，且Robotaxi業務將產生遠高于優步等網約車平臺的高利潤。

自稱持有大量特斯拉股票的小鵬汽車創始人何小鵬則表示，十年內智能汽車會出現多家市值在1000億至1萬億美元以上的公司，但他認為汽車和手機差異巨大，很難形成巨大的贏者通吃和超高毛利，“因此我暫時沒有看到(特斯拉)當前如此高估值的邏輯，除非是真正的長線持有者。”

釋疑1

股價緣何大漲？

四季報亮眼，上海工廠刺激股價攀升

自從去年10月25日發布三季報業績消除市場憂慮后，特斯拉的股價就進入上升通道，尤其是2020年股價開始加速上升，這使得特斯拉不僅超越福特、通用等成為美國市值最高的汽車公司，且目前只次于豐田公司，位列全球第二大汽車廠商。

“導致特斯拉股票上漲的基礎支持是上海工廠完成驗收投產并同期公布的2019年三四季度財報表現良好，在此之前，擔憂美國經濟有可能陷入衰退美聯儲從2019年8月份開始連續三次降息操作；在這個期間特斯拉的股票一度被腰斬至179美元。但是第三季度財報顯示特斯拉實現盈利，上海工廠順利完成生產驗收刺激股價從254美元迅速攀升至354美元附近。”金磚匯通首席策略分析師趙相賓接受記者采訪表示，特斯拉股價上漲，既有基礎經濟走勢的支持，也有財報的推波助瀾，更有中國預訂的刺激，中國春節前特斯拉的Model 3預訂火爆，2020年1月份預訂每天超過千單。

實際上，從公司的基本面來看，特斯拉擺脫了2019年上半年的陰霾，下半年迎來諸多利好消息，包括三季度和四季度連續兩個季度實現盈利。截至2019年第四季度，特斯拉的現金及現金等價物增加9.3億至63億美元。自由現金流為10.1億美元，環比增加173%，反映出公司的現金流不再緊張。

此外，特斯拉在完成2019年交付目標后，公司計劃今年的交付目標將提高至50萬輛。今年特斯拉將開始交付Model Y，預計年中Fremont工廠的產能將進一步提升至50萬輛/年，如果上海超級工廠爬坡順利，特斯拉的總產能有望達到65萬輛水平。

釋疑2

存在資本推升？

富翁股東發聲力挺，做空者開始平倉

在趙相賓看來，機構積極做多，資本大舉介入推升了特斯拉的股價沖高。

億萬富翁羅恩·巴倫堅定看好特斯拉的前景，其公司巴倫資本也一直是特斯拉的重要股東，持股數量達160萬股，目前這一股份價值達13億美元。北京時間2月4日，他在接受CNBC采訪時表示，特斯拉在10年后的營收有望達1萬億美元，自己不會出售任何特斯拉的股份。羅恩·巴倫認為，特斯拉有望成為全球最大的企業之一，而1萬億美元營收的前提是假設特斯拉每年將銷售1000萬輛電動車，值得注意的是這尚未包括特斯拉的能源業務。

特斯拉股價猛漲的另一個因素或為空頭平倉。從公司上市至今，特斯拉一直是美國股市上做空者的“寵兒”，除了財務數據不穩定外，馬斯克的個人性格也成為做空理由——2018年8月馬斯克在推特上宣布特斯拉的私有化消息，但事后被證明資金并未到位，導致特斯拉和他本人被做空機構集體起訴。最終馬斯克不得不辭去公司董事會主席職位，并聘請更多的獨立董事監督其在推特上的言論。

如今，特斯拉股價連續上漲迫使越來越多的做空機構平倉止損，這反而加速了特斯拉的上升勢頭。金融科技分析公司S3 Partner數據顯示，2020年至今，特斯拉空頭的虧損達到120億美元，截至2月3日收盤，特斯拉未平倉空頭倉位仍有2410萬股，比前一個交易日減少16萬股，未平倉空頭倉位占流通股的18%，名義市值188億美元。

釋疑3

漲勢能否持續？

專家：漲幅過高漲速過快，短線建議看空調整

基巖資本投資總監董寶根在接受記者采訪時指出，特斯拉真正迎來了盈利拐點，且現金流強勁。“向前看Model Y提前量產、上海工廠成功上量、零部件本地化率提升和自動駕駛的普及都將進一步提高利潤率并帶來向上催化劑，但短期內需要密切觀察2020年第二至第三季度實際交付狀況。”

金磚匯通首席策略分析師趙相賓則向記者指出，當前的大漲不可能持續下去。特斯拉在2月4日出現跳空高開的走勢，而且周二的收盤為十字線，技術上存在調整的需求，極有可能股價進入1000美元之下的高位震蕩，甚至不排除回補下方缺口的走勢。“當前漲幅過高漲速過快，在重要的阻力1000美元之前極有可能引發獲利回吐的操作，因此短線建議看空調整。”

記者 陸一夫 張姝欣