導語：去年買邁瑞是因為“器械版恒瑞”，高端化的邏輯。業績預告后這個邏輯消失，現在估值很高。吱個聲。

幾類人群對中國醫療器械龍頭邁瑞醫療(SZ:300760)褒貶不一。

公募鐘愛邁瑞，一直上漲且回撤小，簡直是“穩定理財”。

普通投資者“唾棄”邁瑞，那句傷人的話言猶在耳：“只有100股也來參加股東大會，不知是何居心”。

普羅大眾感動于邁瑞，新聞《火神山速度背后的邁瑞醫療》，報道邁瑞武漢分公司連夜做方案，并克服困難安裝1800臺設備。文章情感勃發：歲月靜好，不過是有人替你負重前行！

這些都是邁瑞，也都不是邁瑞。

昨天有個朋友看了上面那篇新聞，激動的決定買邁瑞，咱也不知道咱也不敢問他到底了不了解這家公司，只好吟詩贈給他：

1根大陽線，千軍萬馬來相見；

2根大陽線，散戶最高不聽勸；

3根大陽線，龍虎榜上機構現；

4跟大陽線，機構套現說再見。

邁瑞我一直跟蹤，我認為到了階段性說byebye的時候（打開漲停板之后）。

首先是他的邏輯有變化，2019年4月我看過邁瑞，投資邏輯是“器械版的恒瑞醫療”，買的是它高端化——利潤比收入提升的快。那時候股價130元左右。其次是目前估值貴了，沖進去很可能被收割。

下面用2萬字簡單講講這家公司。

邁瑞1991年成立以來，1995年獲得德國Tuv PS的ISO9001認證建立國際化質量管理體系，2000年獲得歐盟CE認證，2004年獲得美國FDA市場準入，打通國際化渠道。

打通渠道之后，就是在渠道上放更多元的產品，更高端的產品，把渠道的價值最大化，為此邁瑞從2008年開始癡癡并購：

國外并購Datascope、ARTEMA、ZONARE、ulco；

國內并購了深科醫療、格林藍德、德骼拜爾、長島生物等。

去年我看的時候，它最大的邏輯就是高端化，跟前些年恒瑞醫藥從仿制藥往原研轉一樣。這個過程中利潤增速是快于收入增速的，凈利潤增速是收入增長的兩三倍，直到2019年業績預告，這個邏輯消失了：

收入增速均值20%，凈利潤增速均25%，相差不多。

業績預告數據反映的問題，應該是2013年收購美國高端彩超技術供應商ZONARE（全球影像技術領導者）的“高端紅利”已經耗盡。接下來就看邁瑞有沒有新的大動作，續上這個邏輯了。

除了高端化投資邏輯消失，另外一個問題是估值。

2019年4月那時候的TTM市盈率是40倍左右（恒瑞之前也是40倍閉著眼睛加倉），現在已經57.5倍，馬上超過60倍。

賤取如珠玉，貴出如糞土。就這樣。