原標(biāo)題：Snap一夜大跌14%，雖無近憂但有遠(yuǎn)慮？ 來源：富途資訊

美國社交軟件Snapchat的母公司Snap在2019年表現(xiàn)亮眼，全年累漲196%。但是2月4日財報出來后，股價一夜回到IPO前。

2月5日，Snap大跌14.7%收于16.19美元，跌破IPO價格——17美元。

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雖然這次財報多個指標(biāo)增速依然喜人，但是該季收入和Q1收入展望不及預(yù)期，在套利需求驅(qū)動下引發(fā)拋售，換手率高達11%。

四季報核心數(shù)據(jù)回顧

收入為5.61億美元，同比增長44%，分析師預(yù)期5.63億美元；

凈虧損為2.41億美元，不考慮1億美元的一次性法律訴訟費，實際虧損1.41億美元，去年同期凈虧損1.92億美元；

調(diào)整后每股收益為3美分，上年同期每股虧損為4美分，市場預(yù)期1美分；

日活2.18億人，同比增長17%；ARPU為2.57美元，同比增長22%；

一季度收入展望：4.5-4.7億美元，中值4.6億美元，低于分析師預(yù)期4.62億美元。

Snap于2017年3月上市，是2014年阿里巴巴上市以來美國規(guī)模最大的IPO。上市后受到短暫熱捧，第二日股價最高至29.44美元，此后從未突破過這一水平，上演了一場高開低走的戲碼。

來源：富途證券

Snapchat最大優(yōu)勢在于它的定位和創(chuàng)新，支撐著過去一年股價的回升。

定位面向年輕用戶群體。41%的美國青少年稱，Snapchat是他們最喜歡的社交平臺。相比之下，對應(yīng)Facebook旗下面向年輕人的Instagram，這個值為35%。這個層面來看，Snapchat確實找到了自己的一席之地。

Snapchat的創(chuàng)新也很出彩，無論是早期的「閱后即焚」功能、被Facebook家族集體抄襲的Stories，還是后來的genderswap(性別轉(zhuǎn)換)和baby face(寶寶面孔)火爆全球的兩個濾鏡，都給用戶帶來了驚喜。

然而Snapchat一直在創(chuàng)新，F(xiàn)acebook也貫徹了「能抄則抄」的策略，行業(yè)主導(dǎo)地位帶來的用戶體量優(yōu)勢和用戶關(guān)系轉(zhuǎn)移成本，使得Facebook抄襲的功能可以吸引到更多用戶，從而對廣告商有更強的議價權(quán)。

回顧同期社交巨頭Facebook的走勢，要說的還是那句話：選股選龍頭。

來源: 富途證券；Facebook周K線

同樣以廣告創(chuàng)收的Facebook和谷歌發(fā)布財報后，因收入增速創(chuàng)新低股價下行，Snap緊隨其后，這不是偶然。

美股情報局在《全球兩大廣告巨頭收入增速齊創(chuàng)新低的背后》一文中提到，在宏觀經(jīng)濟疲軟之際，企業(yè)廣告支出收緊，廣告行業(yè)整體會受到波及，不過對龍頭的沖擊相對來說要小一點。相反，用戶體量較小的平臺，如Snapchat，但凡出現(xiàn)一點不如預(yù)期的地方，市場就會悲觀對待；當(dāng)然，如果公司產(chǎn)品推出爆款新功能，短期股價也仍有動力上行。（1月底推出的新功能Bitmoji tv，可看作是應(yīng)對短視頻沖擊所做的努力，值得關(guān)注。）

選股，應(yīng)該先確定行業(yè)賽道，在思考Snap的投資價值前，或許我們更應(yīng)該先評估它所處行業(yè)的投資價值。

美股情報員 | debby