新浪財經訊 2月6日晚間，樂凱新材披露2019年度業績快報，公司去年實現營業總收入27858.02萬元，同比增長5.34%，歸屬于上市公司股東的凈利潤10794.06萬元，同比增長4.73%，加權平均凈資產收益率16.34%，下降1.20個百分點。主要業績指標基本與前年持平。

公司在公告中還表示，2019年總資產較期初增長11.47%，歸屬于上市公司股東的所有者權益較期初增長11.49%，業務收入保持穩定，利潤和現金流保持較高水平，公司目前經營穩健，財務狀況良好。

不過，由于國內電子火車票的推行，特別是今年春運前后開始爆發的新型肺炎疫情，引發了投資者對于公司依賴熱敏磁票產品收入的擔憂。新浪財經注意到，樂凱新材的業務正面臨被迫轉型的壓力。

防偽材料營收占比超9成 車票無紙化和疫情倒逼轉型

樂凱新材主營業務為熱敏磁票、磁條及磁卡的研發、生產和銷售，是國內第一家、也是目前最大的熱敏磁票生產企業。

公司的熱敏磁票產品是一種利用熱敏打印技術的磁介質票據，以磁條為信息載體，能夠記錄和重寫信息，主要應用于交通領域，通常所見的藍色火車票便是公司熱敏磁票的主要應用。

根據公開數據，2018年和2019年上半年，樂凱新材來自信息防偽材料（主要是熱敏磁票）的收入分別占到97.41%和93.25%，占比均超過9成，是公司最重要的收入來源，其余少量收入來自于電子功能材料。

然而，即將到來的車票市場劇烈變動，對高度依賴熱敏磁票銷售的樂凱新材，將帶來頗為嚴重的沖擊。

2018年，中國鐵路科技創新成就展上，12306技術部主任單杏花曾表示，海南鐵路環線車票自11月22日試點實行電子客票，車站窗口不再出具紙質車票，旅客可以持本人身份證在進站口刷證進站。

此前，中國鐵路總公司黨組書記、總經理陸東福在“智能高鐵發展暨京津城際鐵路開通十周年”論壇上也曾表示，電子客票將于2019年起在全國全面推廣。該規劃已在逐步實施中，火車票“無紙化”全面鋪開。

眼下的肺炎疫情使得公司面臨的形式更加嚴峻。

根據交通運輸部的數據，截至今年2月5日，春運旅客運輸量13.18億人次，同比下降35%，初五以來，每天春運量平均在1300萬左右，下降了80%，春運總量在4億人左右，預計春運后半程總量要下降70%。

鐵路客運下滑更為嚴重，中國國家鐵路集團有限公司的信息顯示，2月5日當天，全國鐵路共發送旅客119萬人次，同比下降89.4%。

而實際上，若非報銷需要，目前的購票信息單已經很大程度上取代了藍色車票。而隨著信息化的不斷加深，未來車票報銷“電子化”后，藍色車票甚至有可能徹底退出市場。

屆時，作為公司主要收入的熱敏磁票產品的銷售壓力將可想而知，樂凱新材業務重心調整迫在眉睫。

IPO項目一推再推最終流產 新項目進度仍需觀察

事實上，面對行業未來的不利變化，樂凱新材也并非沒有察覺和準備。

2015年4月，樂凱新材在創業板掛牌，上市時的募投項目為投資額8053萬元的熱敏磁票生產線擴建項目，以及投資額3100萬元的研發中心建設項目，預計工期均為12個月。

2017年2月，樂凱新材又公告稱，至2016年末，原熱敏磁票生產線基本達到滿負荷運行狀態，隨著鐵路客運量的不斷增加，熱敏磁票需求量將會繼續保持增長態勢。公司決定啟動“熱敏磁票生產線擴建項目”，預計完成時間推遲為2018年12月31日。

然而，這一次項目的變更又未按計劃實施。2019年8月，樂凱新材再次公告，原計劃于2018年12月31日完成的熱敏磁票生產線擴建項目，調整為終止實施。至此，公司IPO時的募投項目，歷經四年半一拖再拖后，最終流產。

終止該項目后，公司將項目資金更改為“電子材料研發及產業基地項目”，產品主要應用于汽車、液晶、半導體等領域。

根據公開信息，新建的電子功能材料項目主要包括建設電磁波防護膜、壓力測試膜等研發與生產基地，建設周期為36個月，建成達產后預期可實現產值4億元/年。其中，“樂凱新材電子材料研發及產業基地（一期）項目”預計于2020年12月投產，經初步測算，一期項目達產后預計可實現產值1.3億元/年。

不過，調整后的新項目是否能否按期完工、順利達產并形成預期效益，仍有待觀察。

值得一提的是，樂凱新材的高管們自解禁后一直在減持套現。根據互動平臺的信息，公司稱，高管減持主要因其工資水平較低，出于個人資金需求需要套現。

（公司觀察 文/昊）