9月7日煤炭三大品種延續強勢，繼續刷新歷史新高，其中核心的問題還是市場缺“煤”，無論是雙焦還是動煤，供應依舊偏緊，動煤緊缺對焦煤正常采洗也會有一定影響，庫存上延續去化沒有得到好的補充，低位情況短期無法改善，使得期價彈性十足容易產生波動，受消息面擾動較大，市場目前做多情緒熱烈。

動煤旺季尾聲 等待供需拐點

動煤和雙焦雖供給同樣緊張，但情況略有不同，動煤由于有針對性的保供措施，供給恢復可預見性比雙焦要好，但其需求也要比雙焦旺盛，特別是溫度回升下電廠日耗反彈，對動煤需求再度反復。消息面上，內蒙開始價格管控，但影響有限，另外市場上出現電價松動的聲音，如果電價提升，客觀上會提升下游電廠對高煤價的接受程度，但這與政策意愿不符，拉動也有限。

鄭煤2201合約日線

供給上，環保和安全生產限制，產能恢復緩慢，前期保供批復的煤炭產能釋放需要時間，進口方面，印尼出口增量有限，且當局有優先保供國內政策，進口補充短期看也有限。后期留意保供措施產生效果如何。

需求上，目前動煤需求處于旺季末尾，后面民用電力需求會延續下滑，不過需求支撐依舊在，主要是冬儲和工業用煤等支撐需求，目前東北地區將率先開啟冬補，大體上夏季和冬季需求高峰間有一定間隔，其中還有水電補充，動煤需求預計還是逐漸下滑。

庫存上，電廠日耗反彈下，動煤庫存繼續去化，庫存處于較水平，不過在供需格局逐漸改善情況下，電廠庫存預計能得到改善。

小結：目前動煤還未走出需求旺季，短期供給偏緊下，預計依舊強勢，后面注意觀察旺季過后的需求下滑情況以及保供措施落地對供給缺口的修復。

雙焦供給難增 留意需求變化

雙焦近期除蒙煤進口受阻外，安全檢查影響也較多，這對國內煤礦短期產能影響較大，在本就緊張的供給下，再度添上不確定因素。

供給上，原煤供給依舊偏緊，國內環保檢查和安全生產壓力還是很大，產能恢復緩慢，進口上，澳煤依舊遙遙無期，蒙煤受疫情影響，上周雖然通關但數量上依舊處于低位，供給缺口客觀存在，保供措施等待落地，短期整體難以大幅改善。

需求上，焦煤需求有所下滑，主要是下游焦企受環保督察壓力，被動減產，下游鋼企減產依舊在落實過程中，但目前鋼廠利潤高位減產動力不足，焦炭需求暫時維持穩定，目前第九輪提價也已經落地，在上下游壓力下，焦化廠利潤不佳，產業鏈下游基本上剛需補庫為主，不過后續如果焦化廠開工延續下滑，對于高煤價接受程度預計會發生變化。

庫存是當前雙焦走勢的核心矛盾，雙焦庫存始終低位運行，難以得到很好地補充，焦煤庫存短期因焦企產能下滑有所企穩，但目前供給依舊看不到大的增量，原煤價格高位，基本剛需補庫，只有下游粗鋼壓減政策下焦炭需求出現快速下滑，否則庫存還是難以累積。

小結：雙焦短期強勢難改，后市注意觀察粗鋼減產政策下焦炭需求下滑程度對焦煤供給缺口的彌補情況。

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