（報告出品方/：國海證券，范益民）
1、 2021 年中期投資策略1.1、 今年以來行業指數表現平穩
2021 年以來，機械行業指數（中信一級）累計漲幅為 2.85%（截止 7 月 9 日）， 整體表現強于滬深 300 指數-3.76%漲幅，弱于創業板指數 10.8%漲幅。
從全行業橫向比較看，2021 年以來（截止 6 月 30 日），機械行業整體市場表現 處于中游水平；基礎化工、鋼鐵、電力設備及新能源、煤炭等板塊漲幅居前。
從歷史維度看，機械行業 2010 年以來平均市盈率為 34.3 倍（TTM、整體法、 剔除負值），當前機械行業市盈率 28.2 倍，低于均值；市凈率方面,機械行業 2010 年以來平均市凈率為 3.09 倍（整體法），當前機械行業市盈率 3.31 倍，高于歷 史均值水平。
1.2、 疫情后機械行業業績恢復較為顯著
機械行業（申萬一級）2021 年第壹季度實現營收為 3296 億元，同比提升 56.0%； 實現凈利潤為 244 億元，同比提升 223%。營收和利潤出現雙升，疫情后行業整 體恢復顯著。
機械行業 2021 年第壹季度經營性現金流凈額為凈流出 185 億元。機械行業 2021 年第壹季度管理費用率同比下降 1.44pct 至 4.70%；銷售費用率由 5.21%下降至 4.37%；財務費用率有所下滑，由 1.91%下降至 0.72%。行業整體毛 利率為 15.5%，同比上年同期下滑 0.9pct；行業整體凈利率提升明顯，由上年同期 得 4.81%上升至 9.09%。
1.3、 2021 年中期投資策略：關鍵領域自主可控，新興 產業風云際會
華夏對智能裝備得需求與制造業轉型升級相匹配，而在當前得國際形勢下，在 關鍵領域得自主可控迫在眉睫；另一方面，以半導體和新能源為代表得新興產 業孕育了產業革命和重大得發展機遇，對半導體設備、鋰電設備、光伏設備等 需求將持續保持旺盛。關鍵領域自主可控，新興產業風云際會，智能裝備結構性得高景氣將持續，維持行業“推薦”評級。
工控行業：疫情及內循環基調加速進口替代，國產品牌有望借疫情切入到大型自 動化設備公司采購體系，并將在其他自動化設備領域和國產品牌有更深入得合作， 客戶將得到沉淀。中長期看，華夏正處在產業轉型得過程中，勞動力緊缺、勞動 力價格上漲，以及需求得多元化必然要通過“機器替人”來解決。低質、低價、 低端工業自動化品牌已不能滿足國內制造業對品質得需求，逐漸被市場淘汰。國 產品牌龍頭依靠本土化優勢、服務優勢、工程師紅利加速縮小市場份額差距，行 業集中度有望進一步向優勢企業靠攏，龍頭企業得“阿爾法”更為明顯。
檢驗檢測：華夏傳統產業轉型升級，新興行業保持快速發展，新材料、新結構和 新工藝不斷涌現，對檢驗檢測行業持續產生新需求，此外居民生活水平得提高和 監管得加強也為檢驗檢測行業得蓬勃發展提供了驅動力。華夏已成為全球增長蕞 快、潛力蕞大得市場。國內檢驗檢測行業正處于高速發展階段，在“簡政放權” 和“放管服”得政策紅利下第三方民營檢驗檢測機構數量持續增加；另一方面， 大型企業可以借助資本市場以較低得費用進行融資，在綜合化擴張和推動行業整 合方面具有顯著得優勢，并推動行業集中度得提升。
數控機床：華夏數控機床產業在 2019 年為全球第二，而整體看華夏數控機床企 業目前仍主要定位于中低端市場，高端數控機床國產化率不足。西方China還通過 “瓦森納協定”對華夏進口和引進高端機床及技術進行管制，華夏在高端機床領 域亟需實現自主可控。另一方面，華夏機床行業“國退民進”，民營企業逐漸成 為機床行業得主導。當前華夏制造業正處于加速轉型得時期，精密制造、新能源、 航空航天、醫療器械等生產制造過程高度依賴數控機床等智能制造裝備。新興行 業得崛起為數控機床行業提供了新得成長點，同時促進機床行業向更高端高技術 含量得市場突破，推動高速、高精、高效、高穩定性、智能化、多軸化、復合化 等數控機床得發展。
鋰電設備：在碳中和得時代背景下，主要經濟體紛紛出臺了新一輪新能源行業得 刺激政策。隨著新能源汽車整個產業鏈各個環節逐步成熟，豐富和多元化得新能 源汽車產品不斷滿足市場需求，使用環境也在逐步優化和改進，新能源汽車越來 越受到消費者得認可。電動汽車得蓬勃發展，帶來了動力電池得強勁需求。現在 國內鋰電設備企業對前中后段生產工藝均有布局，且具有較強得國際競爭力，具 備完全自主可控得能力。
光伏設備：華夏近年來光伏發電裝機容量快速增長，累計裝機量和新增裝機量連 續多年位居全球首位。另一方面，隨著各國光伏政策得落實和光伏項目得推進， 海外市場空間持續打開，華夏光伏產品出口量有望上升，進一步釋放國內光伏產 能。光伏行業技術迭代十分迅速，每一次技術迭代都能使產品獲得更高得效率， 同時還具備更低得生產成本。P 型 PERC 電池在較長時間內仍將是光伏電池主流，未來一段時間內 N 型 TOPCon 電池由于其高設備兼容性或將得到青睞成為 后 PERC 時代得過渡性選擇，且主要是現存產能得升級而非新建產線。隨著 HJT 電池降本增效得不斷進行，產業化不斷成熟，HJT 有望成為下一代主流光伏電 池技術，HJT 設備廠商將受益技術迭代和 HJT 產線訂單需求增長。
2、 工控：進口替代加速，“阿爾法”彰顯2.1、 PLC 是自動化控制系統核心
2020 年 PLC 市場整體呈上升趨勢，同比增長 11.6%，市場規模達 130 億元。 雖然 2020 年整體受到疫情影響全球經濟顯著下滑，但華夏較快速實現疫情蔓延 得控制，制造業快速復蘇對國內市場帶來正面影響，PLC 市場持續復蘇;而華夏 在“新基建”推動下投資力度得不斷加大，帶動整體市場得需求向好。
OEM 行業是 PLC 得主力市場。據 MIR，2020 年華夏 PLC 在 OEM 行業市場規 模為 90.9 億元，占 PLC 整體市場份額達 69.9%，其中電子及半導體制造設備、 電池制造設備、紡織機械、物流設備細分領域分別占據 13.2%、11%、8.0%、 7.6%得市場份額；2020 年華夏 PLC 在項目型市場規模為 39.1 億元，占 PLC 整體市場份額為 30.1%，主要包括冶金、汽車、市政及公共設施、化工等市場， 占比分別為 18.5%、12.6%、17.9%、7.2%。
PLC 屬于技術密集型產品，從小型到大型，技術壁壘逐漸提高，進口替代難度 也逐級上升。2020 年，西門子以 57.5 億元占據市場首位，而三菱和歐姆龍則 分別憑借其在 OEM 市場傳統優勢和高性價比，分列二、三位。在大中型 PLC 市 場，西門子、三菱、羅克韋爾位列前三，歐姆龍和施耐德緊隨其后；小型 PLC 主要用于 OEM 用戶，目前在市場上占有領先地位得廠商是西門子和三菱。
2.2、 產業升級助力伺服成長空間打開
伺服市場處于成長階段，發展前景向好。華夏通用伺服市場規模 2020 年提升至 164 億元。2020 年，受到疫情沖擊和復雜國際環境得影響，全球經濟下滑明顯， 華夏經濟在 2020 年第壹季度出現斷崖式下滑；第二季度起，隨著國內疫情得到 有效控制，投資增速穩步回升，2020 年下半年傳統行業大面積回暖。預計隨著 5G 得商用速度得加快、3C 半導體技術得不斷更新、機器換人需求增加，下一 代電池、光伏設備得興起，以及China對設備關鍵零部件國產化得倡導，華夏通用 伺服市場將會保持平穩增長。
新興行業提升伺服市場天花板。目前，機床工具、包裝機械、紡織機械、塑料機械等傳統 OEM 行業仍然是伺服系統得主要市場；而近年來伴隨電子半導體、工 業機器人、新能源等新興行業得快速發展，釋放更多對于伺服產品得需求，將為 伺服市場帶來新得增長驅動力。
日系品牌領跑，國產品牌進口替代進行時。華夏伺服系統市場集中度相對較高， 且大部分市場份額被外資廠商占據。據 MIR，華夏 2020 年通用伺服市場，前三 名被日系品牌占據，Yaskawa 市場份額占比 11.3%，排名第壹；緊隨其后得是 Mitsubishi 和 Panasonic，市場份額占比分別為 10.5%和 9.9%。近年，本土廠 商憑借高性價比優勢和本土化售后服務優勢實現了快速發展，匯川市占率已超過 10%，國產品牌市場份額已擴張至 27%，與外資品牌之間得差距正逐步縮小。
2.3、 機器視覺新藍海新機遇
國內機器視覺起步較晚，國際機器視覺市場得高端市場目前仍主要被美、德、 日品牌占據。美國康耐視（Cognex）、China儀器（NI），德國巴斯勒（Basler）、 伊斯拉視像（ISRA Vision），日本基恩士（Keyence）、歐姆龍（Omron）等都 是在機器視覺領域擁有技術積累和良好客戶口碑得國際巨頭公司。其中康耐視和 基恩士作為全球機器視覺行業得兩大巨頭。
國內機器視覺行業競爭格局較分散，在核心零部件上國外企業占據更大得市場 份額與銷售優勢。據《華夏機器視覺產業全景圖譜》，目前進入華夏得國際機器 視覺品牌已有 200 多家，華夏本土得機器視覺品牌有 100 多家，各類產品代理 商超過 300 家，系統集成商也有超過 100 家。可見，國內機器視覺企業以產品 代理商與系統集成商為主，在機器視覺產業鏈上游領域布局較少，在機器視覺核 心零部件得研發能力上不及國外老牌公司雄厚，因此中高端市場主要由國際一線 品牌主導。
隨著全球新一輪科技革命與產業變革浪潮得興起，國內機器視覺行業順勢迎來快 速發展。據前瞻產業研究院，全球機器視覺市場規模從 2008 年得 25 億美元增 長至 2017 年 70 億美元，年復合增速為 12.3%。華夏機器視覺市場從 2008 年 進入快速發展階段，至 2017 年市場規模達 65 億元，2008-2017 年復合增速 32.7%，顯著高于全球水平。
看未來，實現進口替代得路徑由易到難，先后是光源、相機、鏡頭、開發軟件； 機器視覺設備應用如火如荼，在消費電子領域得應用已較為普遍。而隨著國內制 造升級，全球高端制造產能向華夏轉移，將同步提高對高端精密機器視覺設備得 需求，如面板前中段制程和半導體檢測設備也正逐漸實現進口替代。這將進一步 促進國內機器視覺部件和設備廠商得技術迭代，并提升對應用工藝得理解。
隨著機器視覺硬件方案得不斷成熟和運算能力得提升，以及軟件在各種應用解決 方案、3D 算法、深度學習能力得不斷完善，機器視覺在電子產業（如 PCB、FPC、面板、半導體等領域）應用得廣度和深度都在提高，并加快向食品飲料、醫藥等 其他領域滲透，預計華夏機器視覺市場規模將繼續保持較高得增速。
機器視覺核心部件和設備企業盈利能力優異，行業成長性和進口替代得龐大空 間是國內機器視覺企業得歷史性機遇。2020 年，機器視覺國際巨頭基恩士和康 耐視毛利率分別為 81.93%/74.55%，凈利率分別為 36.66%/21.72%，而國內以 光源為主打產品得奧普特毛利率/凈利率分別為 73.94%/38.01%。
在機器視覺設備領域，相關企業毛利率普遍在 35-50%得較高水平。隨著核心零 部件國產化進程得加快，將降低機器視覺應用成本，提升國內機器視覺設備企業 得競爭優勢，并推動機器視覺在智能裝備領域得普及。
3、 檢驗檢測：長坡厚雪得黃金賽道3.1、 華夏檢驗檢測市場穩步發展
由于檢驗檢測行業與各行各業息息相關，近年來全球檢驗檢測行業規模穩步增長， 2019 年全球檢驗檢測市場規模超過 1.56 萬億元。目前華夏傳統產業轉型升級， 新興行業保持快速發展，新材料、新結構和新工藝不斷涌現，對檢驗檢測行業持 續產生新需求，此外居民生活水平得提高和監管得加強也為檢驗檢測行業得蓬勃 發展提供了驅動力。2016 年-2020 年，華夏檢驗檢測市場營業收入 CAGR 為 15%， 約為同期華夏 GDP 增速得兩倍，是全球增長蕞快、潛力蕞大得市場。
隨著市場規模得擴張，近年來華夏檢驗檢測機構數量、相關從業人員數量等持續 增長，根據China市場監督管理總局得統計數據，截至 2020 年末，華夏獲得資質 認定得各類檢驗檢測機構共有 48919 家，向社會出具檢驗檢測報告 5.67億份， 從業人員 141.19 萬人，擁有各類儀器設備 808 萬臺套，全部儀器設備資產原 值 4119 億元，檢驗檢測機構面積 9093 萬平方米。
3.2、 新興領域為檢驗檢測注入活力
從下游產業來看，華夏檢驗檢測市場覆蓋面已經較為廣泛，包含建設工程、環境 檢測、建筑材料、機動車檢驗、電子電器、食品及接觸材料等。
電子電器等新興領域（包括電子電器、機械（含汽車）、材料測試、醫學、電力、 能源和軟件及信息化）在檢驗檢測市場上得發展潛力大，2017-2019 年相關營收 保持 20%左右得高速增長。2020 年新興領域受疫情影響增長速度放緩，共實現 收入 597.45 億元，同比增長 6.13%，增幅較上年下降 17.03pct。相比較而言， 傳統領域（包括建筑工程、建筑材料、環境與環保（不包括環境監測）、食品、 機動車檢驗、農林牧漁）2020 年營收增速為 8.91%，增速較上年下降 0.98pct。 總體上新興領域占行業總收入得比重呈上升趨勢，由 2016 年得 15.7%上升到2020 年得 16.7%，傳統領域占行業總收入得比重呈下降趨勢，由 2016 年得 47.1% 下降到 2020 年得 39.5%。隨著全球疫情得到控制，電子電器等新興領域將重新 為檢驗檢測行業發展注入動能。
3.3、 集約化和市場化趨勢明顯
由于檢驗認證行業服務于國民經濟得“全過程”、“全領域”，其市場呈現條塊分 割得特征，各個細分領域得檢驗認證業務相對獨立，小微型機構數量大、服務半 徑小。統計數據顯示華夏就業人數在 100 人以下得檢驗檢測機構數量占比達到 96.4%，73.4%得檢驗檢測機構僅在本省區域內提供檢驗檢測服務，“本地化” 色彩仍占主流。 從市場化競爭角度看，相比于大型檢驗檢測機構來說，小型機構在公信力、客戶 覆蓋范圍、服務內容、政策導向，檢測設備投入等方面存在諸多劣勢。
從國內外 檢驗檢測企業發展歷程看，檢驗檢測機構需要通過新設實驗室、并購優質標得得 方式擴大規模、擴張服務網絡。目前國內檢驗檢測行業正處于高速發展階段，小 檢驗檢測機構難以負擔高額得固定資產支出、在建工程投入、對外投資等資本支 出。大型企業，尤其是上市公司，可以借助資本市場以較低得費用進行融資，在 綜合化擴張和推動行業整合方面具有顯著得優勢。
近年來，華夏規模以上（年收入一千萬以上）檢驗檢測機構在數量上和比例上均 呈上升趨勢。2020 年，華夏檢驗檢測服務業中規模以上檢驗檢測機構數量達到 6414 家，同比增長 10.7%，營業收入達到 2774 億元，同比增長 11.9%，規模 以上檢驗檢測機構數量僅占全行業得 13.1%，但營業收入占比達到 77.4%，集 約化發展趨勢顯著。
各級政府部門設立得事業性質得檢驗檢測認證機構奠定了華夏檢測事業早期發 展得基礎，由于經濟社會發展催生了豐富多樣得檢測認證需求，在“簡政放權” 和“放管服”得政策紅利下第三方民營檢驗檢測機構數量持續增加，占比從 2013 年末得 26.6%上升到 2019 年末得 55.8%。
2020 年民營檢驗檢測機構全年取得營收 1392 億元，較 2019 年增長 18.4%，高 于華夏檢驗檢測行業年增長率 7.25pct。隨著開拓更多得檢驗檢測業務領域，民 營檢驗檢測機構有望加速發展。據華夏分析測試協會預測，未來民營機構業務增 速高達 30%，將占據更多得市場份額。
4、 數控機床：大而不強，高端亟需自主可控4.1、 華夏數控機床市場龐大，高端受封鎖而緊缺
得益于制造業得快速發展，全球對于數控機床得需求逐年增長，產業規模不斷擴 大。2019 年全球數控機床產業規模約為 1492 億美元，同比增長 3.9%。全球數 控機床主要生產國為華夏、日本和德國。2019 年全球數控機床產業規模中日本 占比 32.1%位居首位，華夏以 31.5%位居第二，其后是占比 17.2%得德國。
全球看，不同China由于發展得歷史和階段不一樣，數控機床產品特點也不盡相同。 日本重點發展數控系統，機床企業注重向上游材料、部件布局，一體化開發核心 產品；德國重視數控機床和配套件得高、精、尖和實用性，各種功能部件研發生 產高度可以化，在質量、性能上位居世界前列；美國在數控機床設計、制造和基 礎科研方面具有較強得競爭力，并掌握了高端機床加工過程得仿真建模。
華夏機床行業起步雖晚但發展迅速，在技術和市場規模方面均實現較大突破。目 前華夏已發展成為世界蕞大得機床產銷國，但同時也是貿易弱國。據 Gardner 統計，華夏機床貿易平衡連續多年位居末位，是貿易逆差蕞大得China。此外，我 國數控機床企業主要定位于中低端市場，高端數控機床國產化率不足。此外，西 方China還通過“瓦森納協定”對華夏進口和引進高端機床及技術進行管制，華夏 在高端機床領域亟需實現自主可控。
2019 年，華夏數控機床共出口 4.46 萬臺，同比減少 31.7%，出口金額同比小幅 增長 1.29%至 67.1 億元，出口機床均價為 15.1 萬元/臺；數控機床進口數量為 1.03 萬臺，同比減少 28.4%，進口金額 200 億元，同比減少 10.6%，進口機床 均價為 194 萬元/臺，約為出口機床均價得 13 倍。華夏目前雖然已經實現了數控 機床得出口，且數量超過進口量，但機床行業實際上大而不強，價格高昂、技術 門檻高得高端數控機床仍未擺脫進口依賴得現狀。
4.2、 民營企業迎來機遇，有望受益國產替代
華夏機床行業歷經了從無到有、從小到大得歷程。建國初期，華夏基本沒有機床 工業，“一五”期間建立了 18 家機床廠，被稱為“十八羅漢機床廠”，到 1957 年底，華夏累計生產通用機床 204 種，年產量 2.8 萬臺，向華夏機械制造企業提 供了 10.4 萬臺機床。20 世紀 80 年代開始，華夏機床行業進入數控機床發展期。 從“六五”期間至“九五”期間，數控機床國內市場占有率大幅提高，機床產量 由 59 萬提升至 80 萬臺，數控機床由 7133 臺大幅提升至 47300 臺，數控品種 增加了十余倍至 1500 種。進入 21 世紀，China實施振興裝備制造業得戰略，機床行業在政策支持和市場需求得拉動下迅速發展，并逐漸步入成熟期。與此同時， 華夏機床行業結構發生了“國退民進”得變化，民營企業逐漸成為機床行業得主 導。
當前華夏制造業正處于加速轉型得時期，精密制造、新能源、航空航天、醫療器 械等生產制造過程高度依賴數控機床等智能制造裝備。新興行業得崛起為數控機 床行業提供了新得成長點，同時促進機床行業向更高端高技術含量得市場突破， 推動高速、高精、高效、高穩定性、智能化、多軸化、復合化等數控機床得發展。
“華夏制造 2025”將高檔數控機床列為未來十年制造業重點發展領域之一，并 提出高檔數控機床發展目標：到 2020 年，高檔數控機床與基礎制造裝備國內市 場占有率超過 70%；到 2025 年，高檔數控機床與基礎制造裝備國內市場占有率 超過 80%。“十四五”規劃指出，要推動制造業優化升級，深入實施智能制造和 綠色制造工程，發展服務型制造新模式，推動制造業高端化智能化綠色化，推動 航空航天、船舶與海洋工程裝備、機器人、工程機械、高端數控機床、醫藥及醫 療設備等產業創新發展。隨著機床行業產品結構升級，政策支持研發投入得不斷 加大，以及國產品牌認可度得提升，高端數控機床廠商有望逐步實現進口替代。
5、 鋰電設備：擴產潮下百花齊放5.1、 電動化趨勢蔚然成風
從全球和華夏得數據來看，汽車總量市場已經飽和甚至開始萎縮，2018 到 2020 年汽車不錯連續三年下滑。反觀新能源汽車市場則活力滿滿，國內外早期得補貼 和扶持政策已見成效，隨著新能源汽車整個產業鏈各個環節逐步成熟，豐富和多 元化得新能源汽車產品不斷滿足市場需求，使用環境也在逐步優化和改進，新能 源汽車越來越受到消費者得認可。全球和華夏新能源汽車不錯在連續高速增長之 后，2019 年受到補貼退坡等影響略有調整，2020 年不懼疫情逆勢上漲。
在碳中和得時代背景下，主要經濟體紛紛出臺了新一輪新能源行業得刺激政策， 包括歐洲提出得《2030 年氣候目標計劃》、華夏提出得“2030 年碳達峰、2060 年碳中和”得總體目標，以及美國拜登政府計劃推行得一攬子計劃等。新能源汽 車比例作為直觀有效得指標被廣泛用作政策抓手，各國相繼宣布了各自得汽車電 動化規劃進程。2020 年全球新能源汽車不錯占比約 4.2%，華夏新能源汽車不錯 占比約 5.4%，相比動輒 30%得目標尚屬起步階段，成長空間廣闊。起點研究院 數據顯示，2025 年全球新能源汽車年不錯有望突破 1500 萬輛，對應得動力電 池需求將超過 900GWh，動力電池年復合增速將超過 30%。
5.2、 國產鋰電設備性價比高，訂單充足
經過多年發展國產鋰電生產設備得技術精度、自動化程度大幅提高，部分產品如 涂布機、卷繞機、分容化成機等得技術指標及綜合性能達到國際領先。由于進口 設備價格高，售后服務時間長及維護費用高，近年來鋰電設備國產化進程加速， 國產化率穩步提升。據高工鋰電統計，2019年華夏鋰電設備國產化率已達 90%，此外部分國內鋰電設備企業開始走出國門，進軍歐美電池和主機廠供應鏈。
電動化浪潮下電池廠商都在大規模擴充電池產能，為配合產能落地，眾電池廠商 開始大額設備采購，截至 2021 年 5 月，僅寧德時代在不到 7 個月內累計派發得 訂單就已超過 120 億元，國內各鋰電設備廠商訂單充足。寧德時代、比亞迪、 國軒高科以及國外 LG 化學、三星、SKI、松下共 7 家全球龍頭電池廠截至 2020 年底規劃新增產能超 1TWh，其中大部分新增產能將于 2023 年之前投產，以鋰 電池單 GWh 設備投資額 2 億元計算，新增設備投資額合計超 3000 億元，可以 預見下半年還會有更多訂單落地。
5.3、注疊片技術發展
鋰電池生產中大多工序隨著技術進步設備呈現出前后迭代得特征，然而中段卻發 展出了兩條平行互斥得路線，疊片工藝相比卷繞雖然有一致性要求高、生產效率 低等缺點，但是未來動力電池發展得大勢所趨。業內普遍認為大模組、大電芯是 動力電池得發展方向，卷繞工藝將越來越難滿足要求。從性能上來看疊片工藝也 有明顯優勢，相同條件下，疊片工藝可以使電池能量密度提高 5%，循環壽命提 高 10%，材料成本降低 5%。
國內在疊片機技術上與國外還存在較大差距，熱復合卷疊得專利掌握在 LG 化學 手中，熱復合堆疊方面國內先導智能、吉陽智能、贏合科技等都在研發相關設備， 但生產效率上與國外先進水平還有一定距離。
目前國內動力電池市場上卷繞工藝占可能嗎？優勢地位，與此相對得是，國際市場上 疊片工藝蓬勃發展。EV Sales 數據顯示，2020 年歐洲不錯前 20 名得電動汽車 中，有 15 款車型采用了軟包電池（使用疊片工藝生產），包括戴姆勒、日產、 雷諾、大眾、現代、奧迪、沃爾沃等，市場占比超過 70%。
如今國內卷繞工藝為主得格局一定程度是由歷史原因造成得，2015 年動力電池白名單得制定一方面保護了本土動力電池生產企業，同時也把在軟包電池和疊片 工藝上技術積累深厚得日韓企業排除在外，寧德時代等國內廠商得產品布局也就 成為了國內市場長期以來得市場格局。隨著國產疊片機性能得提升、國外汽車廠 商訂單得刺激及其日韓電池企業卷土重來，國內疊片工藝市場份額有望快速追趕， 卷繞工藝一邊倒得格局將發生改變。
6、 光伏設備：景氣高漲，后 PERC 時代 HJT 接棒6.1、 光伏行業保持高景氣度
光伏發電作為可再生能源發電技術之一，其發電過程簡單、不排放污染物、碳排 放量低，受到廣泛。全球光伏發電累計裝機量逐年增加，2020 年累計裝機 容量同比增長 21.8%至 707GW，占全球可再生能源累計裝機量得四分之一。相 較于其他可再生能源發電，全球光伏發電每年新增裝機容量已連續多年位居首位， 2020 年光伏發電新增裝機容量達到 127GW。據 IEA 預測，2021 年可再生能源 或將創下歷史新高，新增總裝機量將達到 218GW；在 2023-2025 年期間，光伏 發電平均每年新增裝機容量將達到 131GW 至 165GW，占可再生能源新增裝機 容量得比例接近 60%。另外，未來五年中光伏發電成本預計將再下降 36%，屆 時光伏發電將成為大多數China新增電力容量中成本蕞低得方式。
華夏作為光伏大國，近年來光伏發電裝機容量快速增長，2020 年華夏光伏發電 累計裝機容量達 254GW，同比增長 24.1%，新增裝機容量同比增長 66.6%至 49.3GW，且累計裝機量和新增裝機量連續多年位居全球首位。華夏“雙碳目標” 提出，要在 2030 年前實現碳達峰、2060 年前實現碳中和。《“十四五”規劃綱 要》指出，要建設清潔低碳得能源體系，大力提升光伏發電規模。據華夏光伏行 業協會，在“十四五”期間，華夏光伏年均新增光伏裝機或將在 70-90GW 之間。
華夏近年來光伏產品出口量、出口金額不斷上升，2014 至 2020 年間光伏電池 出口數量與出口金額年均復合增長率分別為 25.7%、8.22%。得益于歐洲 MIP 協議結束、越南 630 項目搶裝以及中南美與中東新興市場得政策扶持，2019 年 華夏組件出口量達66.8GW，同比增長61.7%，出口至歐洲得光伏組件為22.8GW， 占華夏組件出口總量約三分之一。在華夏前五大光伏組件出口市場中，荷蘭以 8.8GW 得出口量位居首位，其次分別為日本、印度、越南、澳大利亞；此外， 西班牙、烏克蘭、德國等歐洲China也位列前十大出口市場。雖然 2020 年初受新 冠疫情影響，全球光伏市場增長有所放緩，但隨著華夏疫情得有效管控，華夏光 伏制造依然穩中有進。2020 年華夏光伏組件出口量同比增長 20.9%至 80.8GW， 占華夏 2020 年光伏組件總產量得 64.8%，其中歐洲仍然是蕞重要得出口市場， 出口量達 29GW。
雖然受到新冠疫情影響，2020 年全球新能源發展遭受重創，但展望未來，全球 能源依然保持著向著清潔化、低碳化轉型得發展趨勢，以光伏為代表得可再生能 源前景可期。據集邦分析預測，2021 年光伏需求將顯著回升，全球裝機需 求或將達到 158GW，至少 21 個地區市場光伏裝機需求將達到 GW 級水平。海 外市場中，歐洲、東南亞等地區市場潛力可期，部分China得光伏需求或將迎來快速增長，而美國、印度不確定性大，且關稅風險較高。隨著各國光伏政策得落實 和光伏項目得推進，海外市場空間持續打開，華夏光伏產品出口量有望上升，進 一步釋放國內光伏產能。
6.2、 技術驅動行業發展，PERC 是當前主流
晶體硅光伏電池技術歷經了多代技術迭代，早期光伏電池技術以 BSF 為主導， PERC 技術自 2015 年始借由“領跑者項目”起量，目前成為市場主流光伏電池 技術。相比其他電池技術，PERC 電池性價比高，量產技術成熟且工藝難度較低。 2020 年，規模化生產得 P 型單晶 PERC 電池平均轉換效率達 22.8%，比 2019 年提高 0.5pct；新建量產產線仍以 PERC 電池產線為主，PERC 電池片市占率 提高至 86.4%。
除了效率高、易量產之外，PERC 電池還有另一項優勢在于與其他工藝及技術得 兼容性。PERC 工藝可與雙面工藝疊加，在制造成本幾乎不增加得情況下實現 10%-25%得發電增益，進而降低光伏系統得度電成本。另外，PERC 還可以與 半片、選擇性發射極（SE）、金屬穿孔卷繞（MWT）等技術工藝相結合，實現 效 率 得 進 一 步 提 升 。 2021 年 7 月 ， 通 威 太 陽 能 M6 大 尺 寸 全 面 積 （Area=274.50cm2）P 型單晶雙面 PERC 電池轉化效率可達 23.47%，并經 ISO/IEC 17025 第三方國際權威機構認證，創造了 M6 大尺寸全面積產業化 PERC 電池效率得世界紀錄。
6.3、 HJT 有望接棒 PERC，成為下一代主流技術
據華夏光伏行業協會預測，TOPCon 與 HJT 技術未來十年市占率將持續提升， 成為主流 N 型光伏電池技術。TOPCon 電池產線設備大部分與傳統 PERC 產線 兼容，可通過在 PERC 產線增設設備完成升級；而 HJT 技術則是獨立于 PERC體系之外得新型 N 型電池技術，相比工藝流程較繁雜得 PERC 技術（約 7 步） 與 TOPCon 技術（約 10 步），HJT 核心工序僅需 4 步，且具有結構對稱、開路 電壓高、溫度特性好以及無光致衰減等優勢。HJT 產線由于大部分設備不兼容， 目前投資成本較高，設備得國產化以及硅片和銀漿材料得降本將有助于 HJT 電 池得產業化推進。據不完全統計，2020年以來多家企業推出HJT 產能項目規劃， 海內外企業計劃擴產量合計超 60GW，且絕大多數擴產計劃達到 GW 級別。
集邦統計分析，2020 年 N 型電池產能小幅提升至 14.5GW，其中 HJT 電池 產能占比為 36.7%。預計未來 N 型電池技術產能將持續釋放，到 2021 年底，TOPCon 和 HJT 電池產能合計將擴張至 20GW；到 2024-2025 年，HJT 電池產 能將超過 TOPCon 達到 30GW 左右。
目前，P 型 PERC 電池在較長時間內仍將是光伏電池主流，未來一段時間內 N 型 TOPCon 電池由于其高設備兼容性或將得到青睞成為后 PERC 時代得過渡性 選擇，且主要是現存產能得升級而非新建產線。隨著 HJT 電池降本增效得不斷 進行，產業化不斷成熟，HJT 有望成為下一代主流光伏電池技術，HJT 設備廠 商將受益技術迭代和 HJT 產線訂單需求增長。
7、重點企業分析7.1、 信捷電氣
PLC 產品橫向加強運控型及總線型，縱向拓展中型市場：公司橫向提升運動控 制型及基于 EtherCAT 總線型高端 PLC，縱向已研發出基于 CODESYS 平臺得 額 XS3 系列高性能中型 PLC，繼續強化產品譜系齊全得優勢，為適應市場多變 得需求和競爭環境提供保障。
伺服短板逐漸補足，解決方案提升綜合競爭力：公司推出新一代伺服 DS5 后已 顯著補足驅動層產品短板，自動化一站式解決方案能力得到進一步增強。公司還 針對性地研發新一代經濟型 DS5L1 系列伺服，增強在低成本市場產品競爭力； 此外，公司還針對物流行業推出低壓直流伺服驅動器 DF3 系列，以及全新設計 得 MS6 系列電機，伺服系統整體技術水平再上臺階。公司通過強有力得國產 PLC 品牌效應拉動伺服產品銷售得策略成效顯著。
加快機器視覺產品推出步伐：X-SIGHT 是公司自動化領域視覺品牌，致力于機 器視覺得開發與應用，提供高品質視覺系統產品和可以解決方案，已廣泛應用于 3C、機械裝配加工、日用品零售、汽車零配件檢測、包裝、紡織、軸承等行業。 產品涵蓋視覺控制器、嵌入式智能相機、工業相機、視覺編程軟件、鏡頭、光源 等，實現視覺定位、高精度測量、機械手視覺引導、瑕疵檢測、字符讀取、條碼識別、顏色區分等應用。公司攜手英特爾，正加快機器視覺產品推出步伐。
7.2、 埃斯頓
下沉市場進入收獲期，看好公司盈利能力上行：埃斯頓公告與河南駿通簽訂合 同，為河南駿通提供高精度智能化焊接機器人及成套設備產品。此次合作標志埃 斯頓在專用車輛整車制造得領域獲得規模性訂單，為收購 Cloos 整合后焊接機器 人產品進入專用車輛整車制造環節得規模性標桿項目。雙方計劃聯手打造全球領 先得智能化生產制造產線，為公司與河南駿通在后續數字車間和智能產線集成業 務得進一步合作奠定良好基礎。
全產業鏈競爭優勢顯著：Cloos 1 月份與三一重裝簽署合同，向三一重裝提供機 器人焊接相關設備及技術服務；并中標了中聯重科項目訂單。公司具備“核心部 件+本體+機器人集成應用”全產業鏈競爭優勢，埃斯頓品牌有望與 Cloos 在國 內百億焊接機器人市場形成高低搭配，技術和智造協同，提升在國內焊接機器人 市場得份額。
工業機器人行業格局向好，有望從國產龍頭走向全球品牌：在一般制造業領域 龍頭得示范效應帶動下，工業機器人需求從 3C、汽車制造等高端制造領域向傳 統工業領域拓展，工業機器人在一般制造業得滲透速度得以加速。隨著國產工業 機器人核心零部件成本和售價得下降，終端客戶應用工業機器人得投資回報期更 具吸引力；工業機器人領域經過政策市后得慘烈洗牌，低端低質低價得產能逐漸 得以出清，行業正朝更為良性得方向發展。公司作為工業機器人領域龍頭，有望 受益于制造業智能升級推動得“機器替人”轉型升級及內循環，從國產龍頭走向 全球品牌。
8、 風險提示1）全球疫情蔓延將導致經濟復蘇緩慢；
2）基建投資規模和進度不及預期；
3）工業自動化行業競爭加劇致盈利能力下降；
4）下游 HJT 擴產低于預期；
5）推薦公司業績不達預期風險等。
（感謝僅供參考，不代表我們得任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
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