實(shí)習(xí)感謝丨梁怡

4月29日，寧波博菱電器股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“博菱電器”）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理，本次IPO擬募資3億元，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

博菱電器主營(yíng)廚房小家電得研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括食品加工及 攪拌機(jī)、煎烤器、咖啡機(jī)、空氣炸鍋及烤箱以及其他廚房小家電產(chǎn)品，主要客戶(hù)為 Capital Brands、 Philips、SEB、Conair、Princess House、Hamilton Beach、BSH（博世）等國(guó)際知名小家電品牌商。

招股書(shū)顯示，博菱電器系家族控股企業(yè)，公司得實(shí)際控制人為袁海忠與袁琪父女。袁琪直接持有公司61.11%得股份，并通過(guò)擔(dān)任博譽(yù)美倫（公司員工持股平臺(tái)）執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司6.67%得股份。袁海忠直接持有公司24.96%得股份，并通過(guò)擔(dān)任海譽(yù)久菱（公司員工持股平臺(tái)）執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司 3.87%得股份。二人通過(guò)直接和間接方式共同控制公司96.60%得股份，并且于上年年12月30日簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議書(shū)之補(bǔ)充協(xié)議》。

界面新聞感謝梳理招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，博菱電器面臨外銷(xiāo)收入、過(guò)度依賴(lài)單一大客戶(hù)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)以及資產(chǎn)負(fù)債率快速上升等風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)（2018年-上年年）博菱電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.48億元、8.70億元和16.96億元；凈利潤(rùn)分別為1835.94萬(wàn)元、6452.51萬(wàn)元和1.07億元。

其中，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.42億元、8.62億元、16.70億元。前年年、上年年同比增長(zhǎng)58.89%、93.80%，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為75.48%，主要銷(xiāo)售產(chǎn)品為食品加工及攪拌機(jī)，各期收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均在83%以上。

報(bào)告期內(nèi)，博菱電器主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外收入分別為5.32億元、8.43億元和16.45億元，占比均在97％以上，其中以美洲地區(qū)為主。

值得注意得是，以外銷(xiāo)收入為主得企業(yè)往往會(huì)受到匯率波動(dòng)影響，博菱電器同樣也不例外。

界面新聞感謝查閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，博菱電器銷(xiāo)售得美元兌人民幣得平均匯率為6.66、6.93和6.86，在公司未與客戶(hù)按照匯率進(jìn)行調(diào)價(jià)得情況下，前年 年、上年年因美元匯率變動(dòng)對(duì)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入得影響額分別為3288.64萬(wàn)元、-1563.54萬(wàn)元，對(duì)當(dāng)期毛利率得影響分別為3.06%、-0.73%。

公開(kāi)資料顯示，2010年下半年以來(lái)，人民幣對(duì)美元大幅升值，2021年初人民幣呈繼續(xù)升值態(tài)勢(shì)。部分市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)，隨著人民幣兌美元匯率中間價(jià)突破6.5，進(jìn)入6.4得區(qū)間，人民幣兌美元匯率有望在2021年“破6”。

招股書(shū)顯示，博菱電器出口至美國(guó)得空氣炸鍋、烤箱、滴漏式咖啡機(jī)在貿(mào)易摩擦中被美國(guó)加征關(guān)稅。其中，空氣炸鍋、烤箱得加征關(guān)稅稅率為25%，咖啡機(jī)得加征關(guān)稅稅率為7.5%。報(bào)告期內(nèi)，公司空氣炸鍋、烤箱、滴漏式咖啡機(jī)合計(jì)出口美國(guó)得收入分別為 354.17 萬(wàn)元、1120.16 萬(wàn)元、4680.18萬(wàn)元。

博菱電器對(duì)此表示，上述外銷(xiāo)產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入得比例分別為0.65%、1.29%、2.76%，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響較小，未對(duì)公司出口美國(guó)業(yè)務(wù)造成實(shí)質(zhì)性影響。

此外，界面新聞感謝還注意到，博菱電器外銷(xiāo)以歐美市場(chǎng)為主，受西方China消費(fèi)習(xí)慣、促銷(xiāo)及節(jié)假日（圣誕節(jié)及元旦）得影響，下半年是產(chǎn)品銷(xiāo)售旺季，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入還呈現(xiàn)一定得季節(jié)性特征。

報(bào)告期內(nèi)，博菱電器向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為3.91億元、6.97億元和14.35億元，占當(dāng)期收入比重分別為71.37%、80.06%和84.62%。

其中，報(bào)告期內(nèi)，博菱電器對(duì)第壹大客戶(hù)Capital Brands得銷(xiāo)售收入分別為3.17億元、5.95億元和11.35億元，占營(yíng)業(yè)收入得比例分別為57.86%、68.39%、66.91%，均超過(guò)50％，對(duì)第壹大客戶(hù)存在嚴(yán)重依賴(lài)現(xiàn)象。

招股書(shū)顯示，Capital Brands得注冊(cè)地位于美國(guó)，是德龍（意大利證券交易所上市公司（股票代碼： DLG.MI））下屬企業(yè)，旗下小家電品牌產(chǎn)品包括Magic Bullet、Nutribullet、Baby Bullet等。Capital Brands為全球消費(fèi)者提供服務(wù)，開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)和分銷(xiāo)其產(chǎn)品，包括食譜、營(yíng)養(yǎng)食品、廚房電器等。

根據(jù)德龍披露得相關(guān)資料顯示，Capital Brands 上年預(yù)計(jì)凈收入約2.9億美元。

博菱電器表示，公司自2012年與其正式建立合作關(guān)系并為其食品加工機(jī)、攪拌機(jī)等小家電產(chǎn)品得核心供應(yīng)商，雙方長(zhǎng)期保持穩(wěn)定得合作關(guān)系，雙方于2018年7月28日以“第三次補(bǔ)充協(xié)議”得形式續(xù)簽了為期四年得框架協(xié)議，但如果雙方得合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，或合同到期不能續(xù)簽以及提前終止，則對(duì)公司業(yè)務(wù)得穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響。

此外，報(bào)告期內(nèi)，Capital Brands也為博菱電器應(yīng)收賬款第壹大客戶(hù)，應(yīng)收賬款金額分別為6929.19萬(wàn)元、1.76億元和3.24億元，占應(yīng)收賬款總額得比重分別為74.59%、86.67%和72.56%，賬齡均為1年以?xún)?nèi)。

招股書(shū)顯示，博菱電器于上年年1月9日設(shè)立得位于印度尼西亞得二級(jí)全資子公司博菱科技（印尼）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“博菱科技（印尼）”），主營(yíng)業(yè)務(wù)為廚房小家電得研發(fā)、生產(chǎn)、制造。上年年其凈資產(chǎn)為1.20億元，凈利潤(rùn)為322.01萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，博菱電器本次擬募資1.70億元用于印尼小家電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期），博菱科技（印尼）負(fù)責(zé)該項(xiàng)目得建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，計(jì)劃總投資5560萬(wàn)美元（3.63億元），項(xiàng)目一期投產(chǎn)后將新增560萬(wàn)臺(tái)小家電產(chǎn)能，截至上年年12月31日，該項(xiàng)目已投入約9278.89萬(wàn)元人民幣。

值得注意得是，該項(xiàng)目屬于境外工程建設(shè)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，存在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

匯率方面，博菱電器表示該項(xiàng)目土地購(gòu)置、廠房建設(shè)、設(shè)備采購(gòu)等固定資產(chǎn)支出以及工人工資等均以印尼盧比支付，公司總部位于境內(nèi)，如果人民幣、印尼盧比對(duì)美元得匯率發(fā)生較大波動(dòng)，則將會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。

貿(mào)易政策方面，博菱電器表示印尼貿(mào)易環(huán)境較為寬松，印尼在東盟內(nèi)部零關(guān)稅，并與多數(shù)China和地區(qū)簽訂了多邊或雙邊經(jīng)貿(mào)協(xié)定，加大印尼生產(chǎn)基地得投資建設(shè)可以規(guī)避全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭所帶來(lái)得國(guó)際貿(mào)易經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，博菱電器還表示該項(xiàng)目在一定程度上受印尼當(dāng)?shù)卣巍⒔?jīng)濟(jì)和人力資源等因素得綜合影響，進(jìn)而影響公司在印尼得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將給公司得經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定程度得風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率分別為3.77、2.64和1.38，速動(dòng)比率2.42、1.81和0.82，兩個(gè)指標(biāo)逐年下降，略低于同行業(yè)可比公司均值，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為13.76％、24.49％和52.15％，該指標(biāo)逐年大幅上升，略高于同行業(yè)可比公司均值。

值得注意得是，上年年博菱電器向銀行借入短期借款3.12億元，占流動(dòng)負(fù)債得比例達(dá)到51.58%。

博菱電器解釋稱(chēng)，公司短期借款均為信用借款，由于公司業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張期，運(yùn)用外銷(xiāo)收入較大得優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，主要借入低利率得美元借款，使得短期借款余額大幅增加。

上年年末，博菱電器流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金6843.16萬(wàn)元、應(yīng)收賬款4.24億元、存貨2.78億元；流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款3.12億元、應(yīng)付賬款2.37億元，流動(dòng)資產(chǎn)基本能夠覆蓋流動(dòng)負(fù)債。

招股書(shū)顯示，博菱電器還擬募資1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高公司償債能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)壓力。

此外，界面新聞感謝還注意到，報(bào)告期內(nèi)，博菱電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生得現(xiàn)金流量?jī)纛~-350.66萬(wàn)元、-25.16萬(wàn)元和17,144.96萬(wàn)元，與凈利潤(rùn)存在較大差異，公司各期凈利潤(rùn)比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生得現(xiàn)金流量?jī)纛~分別高出2186.60萬(wàn)元、6477.67萬(wàn)元和27,886.46萬(wàn)元。