全球彈力包芯紗市場龍頭——天虹紡織集團(tuán)有限公司（以下簡稱“天虹紡織”）今天（6月10日）發(fā)布公告稱，截至2021年5月31日止5個(gè)月，公司除稅后純利已超過人民幣10億元。

　　天虹紡織表示，公司業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁主要由于自上年年四季度以來，紡織品市場需求及產(chǎn)品毛利率持續(xù)恢復(fù)。由于原材料價(jià)格上升，導(dǎo)致平均產(chǎn)品售價(jià)相應(yīng)上升，不過受益于此前前幾個(gè)月購買或訂購得原材料成本較低，因此，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率高于正常水平。

　　浙商證券分析師馬莉此前表示，天虹紡織在需求復(fù)蘇后得優(yōu)異表現(xiàn)，正在逐步驗(yàn)證公司得一體化布局，同時(shí)，2021年下游得需求恢復(fù)能夠讓天虹紡織產(chǎn)品在不錯(cuò)復(fù)蘇得同時(shí)迎來價(jià)格得恢復(fù)性增長。觀察來看，從原材料用料來說，天虹紡織得紗線業(yè)務(wù)每年用棉量超過80萬噸，同時(shí)公司常年保持5個(gè)月得棉花庫存。從終端價(jià)格來看，天虹紡織得訂單都是2-3周得短期訂單，因此紗線產(chǎn)品能夠較快地反映原材料成本上升；此外也要看到，天虹紡織紗線業(yè)務(wù)毛利率正常年份在17%左右，經(jīng)營利潤率10%；假設(shè)公司紗線業(yè)務(wù)在2021年恢復(fù)正常水平，疊加棉價(jià)上漲，保守估計(jì)紗線業(yè)務(wù)在2021年有望貢獻(xiàn)超過20億得經(jīng)營利潤，同時(shí)在21年，天虹紡織預(yù)期紗線業(yè)務(wù)不錯(cuò)達(dá)到84萬噸（上年年為75萬噸）。

　　馬莉判斷，在棉價(jià)上漲帶來業(yè)績彈性之外，2021年下游服裝需求得轉(zhuǎn)暖有望讓天虹紡織下游業(yè)務(wù)獲得更大得業(yè)績彈性，同時(shí)隨著下游產(chǎn)能得擴(kuò)張，天虹紡織未來資本開支有望逐步減少，使公司可以逐步降低負(fù)債水平進(jìn)一步提升盈利能力。

　　天虹紡織此前披露得財(cái)報(bào)顯示，上年年度，公司營業(yè)收入下降11.0%至人民幣196億元，股東應(yīng)占溢利下降41.5%至人民幣5.171億元，毛利率上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至13.8%，報(bào)告期內(nèi)，公司得主要收入涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈包括紗線、坯布、面料及服裝得銷售，紗線銷售收入仍然是公司得主要收入占公司年內(nèi)總營業(yè)收入約77.7%，年內(nèi)紗線銷售收入約人民幣152億元，比去年下降9.0%，主要因?yàn)樯习肽赇N售價(jià)格下降所致，中下游業(yè)務(wù)在全球疫情影響終端消費(fèi)(特別是華夏以外地區(qū))得情況下，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入人民幣43.7億元，比前年年下跌17.3%。

　　公開資料顯示，天虹紡織創(chuàng)立于1997年，以生產(chǎn)非彈力坯布起家，1999年開始切入到氨綸彈性紗線領(lǐng)域，現(xiàn)已發(fā)展成為全球規(guī)模蕞大得彈力包芯紗線生產(chǎn)商，截至上年年6月底，天虹紡織得紡紗產(chǎn)能超過411萬錠，其中，華夏紡紗產(chǎn)能251萬錠，越南紡紗產(chǎn)能147萬錠，尼加拉瓜紡紗產(chǎn)能56000錠，土耳其紡紗產(chǎn)能76000錠。

　　華夏銀河證券分析師林相宜介紹，1995-2008年華夏紡織品出口呈逐年上升趨勢，但占到華夏出口總額比例逐年下降，自2008年起出口占比維持在5%左右。受到全球疫情得影響，上年年以來華夏紡織品出口規(guī)模較大，主要原因系華夏疫情控制較好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)較快、效率較高，同時(shí)防疫產(chǎn)品出口拉動(dòng)紡織品出口金額。而根據(jù)以往紡織制造業(yè)轉(zhuǎn)移得速度，紡織制造業(yè)完全完成一次轉(zhuǎn)移約30年時(shí)間，本次紡織制造業(yè)從華夏大陸轉(zhuǎn)移至東南亞China仍處于起步階段，預(yù)計(jì)未來東南亞各國將會承接更多紡織制造業(yè)產(chǎn)能。

　　在林相宜看來，華夏紡企多年得管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)制造、勞動(dòng)效率等方面優(yōu)勢明顯，可作為國內(nèi)紡企出海建廠得有利基礎(chǔ)。華夏企業(yè)在中端產(chǎn)品方面得優(yōu)勢是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下得獨(dú)特競爭力。緬甸、柬埔寨等東南亞本土得紡織制造企業(yè)得生產(chǎn)能力基本停留在低端階段，處于來料加工（Cutting-MakingandPacking）轉(zhuǎn)向離岸交貨（FreeonBoard）經(jīng)營方式，從而毛利率和盈利水平較低。同時(shí)，布局海外產(chǎn)能也是在華夏紡織制造景氣度下降趨勢下得特點(diǎn)之一，魯泰、百隆東方、華孚時(shí)尚、健盛集團(tuán)、聯(lián)發(fā)股份等國內(nèi)主要上市公司均已在越南、柬埔寨等東南亞各國建廠開工，降低企業(yè)成本得同時(shí)，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。

　　以目前紡織企業(yè)主要轉(zhuǎn)移得東南亞China對比來看，均有明顯得成本優(yōu)勢，節(jié)約成本15%左右，在原材料成本、人工成本、環(huán)境和其余成本、貿(mào)易環(huán)境、稅收優(yōu)惠等方面均具備建立集中紡織產(chǎn)業(yè)園得條件，符合大型紡織制造企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移得布局，從而降低企業(yè)經(jīng)營成本，實(shí)現(xiàn)更高盈利得目得。

　　林相宜指出，目前華夏紡織制造行業(yè)基本處于成熟期，龍頭企業(yè)以其技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、規(guī)模優(yōu)勢受益于行業(yè)集中度提高趨勢，同時(shí)受到上年年疫情影響，部分中小企業(yè)出清，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速升級，機(jī)器替代率越來越高，國內(nèi)龍頭紡織企業(yè)得長期發(fā)展空間依舊廣闊。

　　截至第壹紡織網(wǎng)今天晚間發(fā)稿前，天虹紡織收報(bào)11.30元/股，跌幅0.88%，市值104億元。（第壹紡織網(wǎng)　martin）