根據深交所披露，因財務資料，蘇州未來電器股份有限公司（以下簡稱“未來電器”）已被恢復創業板IPO發行審核，中泰證券為保薦人。

2015年8月，公司曾在新三板掛牌上市，證券代碼為833054.NQ。在2017年6月，其還向上交所主板遞交了上市申請招股書，但是2018年3月其決議撤回IPO，并于同年8月，終止新三板掛牌。

未來電器前身是未來電器廠設立于2001年，2008年7月改制為未來有限，隨后2015 年通過整體變更設立而來。IPO前，莫文藝為公司控股股東，直接持股51.20%，另與其父莫建平、其母朱鳳英、其配偶樓洋一同為未來電器實際控制人，合計共持有公司90.48%得股份。未來電器是一家典型得家族控股企業。

未來電器主要從事低壓斷路器附件得研發、生產與銷售，主要產品包括智能終端電器、塑殼斷路器附件和框架斷路器附件。其中，智能終端電器是公司主要產品和主要收入報告期內，營收占比超過45%。

低壓電器行業與電力、建筑業、工業制造等行業息息相關，近年來，隨著華夏配網投資持續投入，帶動低壓電器產品需求增長；以及新能源發電市場高速增長，推動專用型低壓電器技術快速進步等，華夏低壓電器行業市場規模擴容。

僅行業下游重要應用領域電力行業來看，出于新增發電設備帶來得新增需求以及因使用壽命及新產品置換而導致更新換代需求，華夏發電裝機容量增加，從 2011 年得 10.56 億千瓦時增長到 前年 年得20.11 億千瓦時，復合增長率達到 8.39%。平均每年新增裝機容量超過 1 億千瓦時，有力帶動了低壓斷路器附件市場需求得持續增長。

報告期內，未來電器業績呈現波動增長態勢。2018年至上年年，其實現營收分別為3.53億元、3.51億元、4.61億元；凈利潤分別為4049萬元、6097萬元、9702萬元。同時，毛利率分別為31.65%、36.73%和 41.28%，持續上升，且前年年開始高于同行業平均值。出現這種情形得主要原因是公司產品結構、銷售模式以及客戶群體與可比公司存在差異。

具體來看，在產品結構上，同行可比公司主要為終端電器、配電電器等附加值較低得關鍵部件，而未來電器產品則覆蓋低壓斷路器得各種高附加值關鍵附件，這使公司主營業務銷售毛利率高于同行，僅終端電器來看，上年年公司智能終端電器毛利率為47.83%，而終端電器銷售毛利率蕞高得良信股份為42.24%。

同時，終端客戶群體上，除了與公司具有部分相似產品得新宏泰公司將產品銷售至海外市場外，同行業公司產品主要為內銷。值得一提得是，在國內市場，正泰電器、良信股份還是未來電器得下游客戶。

此外，由于沙特智能電表項目能耗管理模塊業務增長，使上年年未來電器對正泰集團銷售金額顯著增長，從前年年得3441萬元大幅增加至上年年得1.33億元，同期營收占比從9.8%提升至28.72%，正泰集團一躍成為公司第壹大客戶，未來電器業務對該客戶形成一定依賴。受上述影響，報告期內，未來電器前五大客戶貢獻銷售收入占營收比重從2018年得39.87%提升至上年年67.02%，公司出現客戶集中得跡象。

未來若上述項目結束，未來電器未能開拓出新項目替代，或者正泰集團因市場等因素影響，導致市場份額下滑，減少了對公司采購規模，未來電器營收將出現波動。

同時，未來電器還存在客戶與供應商重疊情況。公司主要原材料為電子元器件、金屬件、紫銅等，占比超過69%。報告期內，公司長期向前五大供應商中前四位例如蘇州市相城區北橋華盛塑料制品廠（以下簡稱“華盛塑料”）、無錫市春康銅業有限公司等采購塑料粒子、金屬件等原材料后，并向其銷售零部件、其他輔料等，上年年僅向華盛塑料得采購金額和銷售分別為954萬元和42萬元。

另一方面，良信股份是未來電器五大客戶之一，上年年銷售占比11.90%。需要指出得是，報告期內，公司向良信股份銷售低壓斷路器附件產品后，還長期向良信股份折價購買其低壓斷路器附件庫存，并進行拆解再利用。上年年，未來電器向良信股份采購和銷售金額分別為76萬元，5496萬元，此前2018年其采購和銷售金額分別為51萬元、2218萬元。未來電器經營獨立性令市場投資者疑惑。

隨業務規模擴張，未來電器應收賬款賬面余額較高，2018年至上年年，分別為1.27億元、1.39億元、1.36億元。占當年營收比例保持30%以上。其中，90%以上得應收賬款余額集中在1年以內，上年年有1.32萬元。

令人注意得是，其中，未來電器還存在個別客戶預期應收賬款無法收回得情況。上年年，因南京日新和惠州中城電子科技有限公司資金惡化，導致公司分別單項計提壞賬準備731.52 萬元和 86萬元。

從資產周轉能力來看，未來電器弱于同行。2018年至上年年，公司應收周轉率分別為3.31、2.64、3.27，而同行業均值保持4.9以上。與此同時，公司存貨周轉率波動下滑，從2018年得4.12降至上年年得3.76，而同行業平均值逐年上升，同期從4.91升至5.94。未來如果其他客戶因市場等因素導致資金流惡化，無法按時回款，未來電器面臨應收賬款難收回得風險。

隨著China加大電網投資，在下游市場需求帶動下，未來電器業務迎來行業發展機遇。但是這并非意味著公司業務經營將高枕無憂，原因在于公司已經存在個別客戶應收賬款難收回情形，且當前其資產周轉能力弱于同行，由此帶來得未來現金收入壓力，綜合來看，未來電器如果想要保持業務可持續發展，實現收益長紅，還是努力繼續加強護城河建設才行。