李碩 段思瑤

11月，華夏新能源車市呈現出前所未有得“百家爭鳴”局面，共有14家車企月銷破萬輛，比亞迪更是以突破9萬輛得攻勢穩坐頭名。

大洋彼岸，11月美國新能源車不錯約為6萬輛，創單月歷史新高，同比增長80%，滲透率上升至5.6%。同時，德國、法國、英國、挪威、瑞典、意大利等六國得電動車市場，11月新能源汽車合計不錯為16.7萬輛，同比增長32%。

不過，當新能源汽車在中、美、歐三大市場呈現爆發式增長時，資本市場卻“冷”了下來。《》感謝統計發現，11月，A、H股汽車上市公司中均有半數個股出現股價下跌，甚至連此前股價連連高漲得新能源產業鏈個股，也開始出現分化。

對此，浦銀國際研報認為，華夏新能源汽車滲透率進入加速上升階段，整個行業成長屬性更強，可以弱化部分汽車周期得影響，所以行業整體有估值向上得推動力。

14家車企新能源車月銷破萬輛

11月，新能源車市得表現可謂“一騎絕塵”。中汽協數據顯示，11月華夏新能源汽車不錯為45萬輛，同比增長1.2倍；1~11月華夏新能源汽車累計銷售299萬輛，同比增長1.7倍。

制表：每經感謝 李碩

值得一提得是，11月新能源汽車市場滲透率繼續維持歷史高位，為17.8%，其中新能源乘用車市場滲透率為19.5%。1~11月，華夏新能源車滲透率提升至12.7%，環比提升0.6個百分點。

華夏汽車工業協會常務副會長付炳鋒認為，新能源汽車產量突破300萬輛是一個巨大得變化，顯示出新能源汽車產業發展從過去以政策驅動為主轉向由市場驅動。

分車型看，11月新能源車市呈現出高端車型不錯強勢增長，中低端車型走勢較強得態勢。其中A00級電動車批發不錯為10.8萬輛，在11月純電動車整體不錯中得占比為31%；A0級電動車不錯為5.3萬輛；A級電動車在當月純電動車整體不錯中所占份額為28%，占比有所提升；B級電動車不錯環比10月提升15%至9.1萬輛，在當月純電動車不錯中占比為26%。

制表：每經感謝 李碩

分品牌看，11月共有14家車企新能源車月銷突破萬輛。其中，比亞迪以9.05萬輛得成績穩坐頭名；特斯拉華夏則憑借5.29萬輛得批發不錯位列第二；第三名上汽通用五菱得不錯為5.01萬輛，其中僅宏光MINIEV一款車型不錯就占到其當月不錯得八成以上；長城汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、奇瑞汽車、理想汽車、吉利汽車、上汽乘用車、上汽大眾、蔚來汽車、一汽-大眾和合眾汽車則分列第四至第十四得位置。

制表：每經感謝 李碩

“疫情帶來得私人出行需求較強，尤其是秋季家庭第二輛車得需求火爆，銜接傳統燃油車得供給不足，為新能源車市場提供空間。今年得私人新能源車消費需求有了新得增強動力，尤其是代步新能源車市場得潛力被充分釋放。”華夏乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示。

值得注意得是，造車新勢力11月不錯表現搶眼。除小鵬、理想、蔚來、哪吒四家造車新勢力月銷破萬輛外，零跑、威馬兩家新勢力車企11月不錯也均超過5000輛，創各自品牌單月不錯新紀錄。

相較而言，主流合資品牌中“南北大眾”得新能源車批發不錯為2.27萬輛，占主流合資品牌新能源車總不錯得62%，在一眾競品中可謂“獨當一面”。豪華品牌中，寶馬新能源車11月不錯為5194輛，表現亮眼，其他合資與豪華品牌則仍待發力。

東方證券研報認為，2015~上年年，華夏新能源乘用車滲透率從0.95%增長至6.10%，今年前10月該滲透率又大幅提升至14.49%，預計2022年華夏新能源乘用車不錯為510萬輛，滲透率在23.4%左右。隨著自主、合資車企陸續推出多款混合動力新車型，未來新能源車市場中混動車占比或將提升。預計2021年混動車不錯比重為20%，2022年混動車不錯比重將提升至27.5%左右。

新能源車出口量保持高位

11月，華夏新能源車出口維持強勢表現。

中汽協數據顯示，今年1~11月，華夏新能源車出口29.1萬輛，同比增長189.9%。其中11月新能源車出口3.7萬輛，增長貢獻率為32.9%。

據乘聯會數據，11月華夏新能源汽車出口量排名靠前得車企有特斯拉華夏（約2.11萬輛）、上汽乘用車（6110輛）、長城汽車（426輛）和比亞迪（404輛），其他車企新能源車出口量也在持續走強。

“今年以來，華夏新能源車出口得主要增量在歐洲市場和南亞市場，尤其是歐洲市場新能源車增量在3萬輛左右，西歐、北歐、中歐等市場表現都不錯，單車均價也達到3萬美元得良好水平。”崔東樹表示。

每經感謝 孫桐桐 攝（資料圖）

值得注意得是，本月特斯拉出口量占其當月總不錯約40%，與上月75%得批發出口不錯相比有所下滑。有分析認為，特斯拉內銷與出口呈現著“季末保國內、平時供海外”得特征，即每個季度上半段生產得新車主要用于出口，下半段則會更多投放在本土市場。11月處于四季度中旬，因此特斯拉在華夏市場得出口與本土銷售比重大體相當。

每經感謝 孫桐桐 攝（資料圖）

與新能源車市場相比，上游動力電池裝機量環比上月更加“火爆”。據華夏汽車動力電池產業創新聯盟發布得數據，今年11月，華夏動力電池裝機量為20.8GWh，同比上升96.2%，環比上升35.1%。

其中，三元鋰電池11月裝車9.2GWh，同比上升57.7%，環比上升32.5%；磷酸鐵鋰電池裝車11.6GWh，繼續維持對三元鋰電池得優勢地位，同比上升145.3%，環比上升37.2%。值得注意得是，今年前11個月，國內磷酸鐵鋰電池總裝車量已超過三元鋰電池。

“磷酸鐵鋰得循環性能更好、使用壽命長，加之磷酸鐵鋰能量密度不斷提升之后，優勢更為明顯。同時，在補貼退坡和三元鋰電池原材料鈷、鋰、鎳大漲得情況下，車企改用磷酸鐵鋰以謀降本增效，也是磷酸鐵鋰電池獲得更多機會得主要原因。”隆眾資訊鈷行業分析師趙超表示。

具體到動力電池供應商來看，11月華夏動力電池裝機量排名前三得企業分別是寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)和中航鋰電。其中僅寧德時代一家得動力電池裝機量就占據市場一半以上，份額較上月大幅提升6.1個百分點。

行業集中度方面，11月華夏新能源車市場共計43家動力電池企業實現裝車配套，較去年同期減少三家。排名前3、前5、前10得動力電池企業動力電池裝車量占總裝車量比例分別為76.8%、83.2%和92.0%，行業集中度較上月微漲。

平安證券認為，2022年隨著供需環節得改善，動力電池產業多環節材料價格有望在下半年回落，電池企業得盈利將迎來修復。市場格局方面，頭部企業鞏固市場份額，二線企業在主機廠爭奪優質資源得背景下迎來發展良機。

制表：每經感謝 李碩

充電基礎設施方面，2021年11月，華夏新增公共充電樁3.0萬臺。截至2021年11月，華夏充電基礎設施累計數量為238.5萬臺，同比增加55%；換電站保有量1192座。

華夏充電聯盟

“從華夏新能源車得發展情況看，預計到2025年新能源車用電量增長10倍，2030年預計將近于5000億度，為充換電產業帶來了巨大得發展空間。‘十四五’期間充電樁規模增長會進一步提速，預計私人得充電樁將會占新增充電樁得65%左右，私人充電樁得充電量低于40%，公用和專用領域對于超級快充需求迫切，快充樁將增加50萬臺左右。”華夏電動汽車充電基礎設施促進聯盟信息部主任仝宗旗表示。

歐美新能源車市回暖

11月，歐洲新能源車市表現同樣亮眼。

公開資料顯示，11月德國、法國、英國、挪威、瑞典、意大利等六國電動車不錯合計16.7萬輛，同比增長32%，環比增長21%。

制表：每經感謝 李碩

值得注意得是，11月瑞典、英國、法國、德國電動車滲透率分別達到54%、28%、23%、34%，均創本國單月新高，表明歐洲汽車電動化進程在不斷提速。

其中，特斯拉在德國、法國、瑞典、挪威、荷蘭、意大利、西班牙、英國、瑞士、丹麥、芬蘭等11國不錯為1.4萬輛左右，預計歐洲整體不錯在1.6萬輛左右，較上月大幅提高。

平安證券分析認為，隨著華夏上海工廠加大出口以及柏林工廠得投產，特斯拉在歐洲市場得產能問題得到大幅緩解，將助力其在歐不錯維持高增長。

每經感謝 孫桐桐 攝（資料圖）

美國市場方面，據Marklines發布得數據，受能源政策利好影響，11月美國新能源車不錯約為6萬輛，再創單月歷史新高，同比增長80%，環比增長8%，滲透率升至5.6%。

其中，特斯拉11月在美不錯為3.4萬輛，同比提升57%，市場份額同比提升1.5個百分點，創其在美市場單月不錯新高。其他品牌車型如福特Mustang Mach-E不錯為3088輛，日產聆風不錯為1237輛，極星品牌不錯為311輛，均與特斯拉表現存在較大差距。

值得注意得是，剔除特斯拉不錯后，美國其他新能源車型不錯環比下降8%。中信建投認為，這主要是因為美國單車蕞高1.25萬美元稅收抵免政策預計2022年生效所致，對2021年底不錯有一定壓制作用。特斯拉不受政策影響主要是因為其當前交付訂單均為存量訂單，年底訂單需2022年才可交付。

華創證券分析認為，目前華夏、歐洲市場均存在補貼政策退坡對新能源車滲透率短期承壓得影響，其中歐洲補貼政策力度較大，部分China在今明年底政策退潮后可能迎來短期不錯得下滑，但是長期而言碳排放政策得強化會是歐洲市場發展得主旋律。美國市場目前新能源車滲透率低，今年以來約為4%左右，具備較大發展空間，通用、福特等車企也發布電動化戰略彰顯轉型決心，政策刺激疊加優質供給將有望驅動美國新能源車加速向市場滲透。

產業鏈個股現分化態勢

11月，A股汽車上市公司一改10月高漲得情緒，紛紛下滑。與華為概念強相關得北汽藍谷（600733.SH）“領跌”，股價跌幅為15.18%，市值蒸發近百億元。長城汽車（601633.SH）和長安汽車（000625.SZ）緊隨其后，股價跌幅均超過10%。

雖然A股汽車上市公司在11月“過得不易”，但仍有驚喜。比如，上汽集團（600104.SH）11月股價下跌1.63%，市值蒸發近40億元，但在11月5日開盤不久后，上汽集團迎來時隔10個月得漲停，11月8日股價一度漲至23.45元/股，觸及近10個月來股價高點。

近一個月，上汽集團獲得12份券商研報，買入8家，增持3家，平均目標價為29.19元，與11月30日收盤價19.95元相比，高出9.24元。

制表：每經感謝 段思瑤

反觀H股市場，11月出現了兩個“極點”：吉利汽車（00175.HK)股價下跌14.42%，市值蒸發383.02億港元；小鵬汽車（09868.HK）股價上漲11.66%，市值增加了362.77億元。與這兩個“極點”相比，理想汽車-W（02015.HK）股價則保持了不漲不跌得平穩態勢。

制表：每經感謝 段思瑤

美股市場，11月，半數汽車上市公司股價下跌，其中大眾汽車跌幅蕞大，為14.6%，市值蒸發超過200億美元。大眾汽車集團薩克森州得發言人卡斯滕·克雷布斯曾證實，因缺乏用于重要控制單元得芯片組，茨維考和德累斯頓工廠從11月15日起停工一周。此后，大眾集團股價整體呈下滑趨勢。

歐洲制造商協會（ACEA）在11月18日公布得數據中顯示，大眾汽車及其子公司得銷售額下降了44%，10月大眾集團得全球汽車交付量同比下降了33.5%。

制表：每經感謝 段思瑤

與大眾汽車相比，美國本土車企得走勢頗好。特斯拉（TSLA）、通用汽車和福特汽車股價紛紛上揚，其中特斯拉市值增加超300億美元。小鵬汽車(XPEV)和理想汽車 (LI)也表現不錯，前者成為11月美股市場汽車上市公司中股價漲幅蕞高得個股。

制表：每經感謝 段思瑤

10月股價集體看漲得新能源汽車產業鏈個股，在11月出現分化。杉杉股份（600884.SH）、恩捷股份（002812.SZ）和天賜材料(002709.SZ)股價跌幅超過10%，三花智控（002050.SZ）股價也下跌了2.07%。

相比之下，動力電池相關個股表現仍搶眼。寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、贛鋒鋰業（002466.SZ）、國軒高科（002074.SZ）、鵬輝能源（300438.SZ）等個股11月市值均有不同程度得增長，其中鵬輝能源股價實現翻番，漲幅為103.73%。

臨近年底，正極材料廠提前備貨，采購情緒濃厚，疊加市場供給偏緊。有分析認為，鋰鹽第三輪漲價已開啟，預計成交價格將進一步上行。上海鋼聯11月30日發布得數據顯示，當日部分鋰電材料報價再度上漲，四氧化三鈷漲2500元/噸；碳酸鋰漲4000元/噸；氫氧化鋰漲1000~2000元/噸。

氫能源正成資本“寵兒”

在華夏和歐洲兩大市場得推動下，全球新能源汽車行業維持高速增長，投資人對新能源汽車賽道得熱情依然高漲。

美東時間11月10日，電動汽車制造商Rivian在納斯達克上市，發行價為78美元/股，融資規模高達120億美元。IPO首日，Rivian股價報收100.73美元/股，漲幅高達29.14%，市值超800億美元。在上市第二日，Rivian股價繼續飆漲超20%，市值超通用汽車。

新能源車企得市值在快速接近或遠超傳統車企巨頭，使得全球汽車行業估值大幅上升。截至11月22日，全球汽車行業得市盈率和市銷率分別達到18.0x和1.2x，都高于行業均值以上2個標準差。

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聚焦到華夏新能源汽車市場，氫能源正成為資本市場得“寵兒”。11月，氫能源板塊指數上漲12.34%，而同一時期上證指數與深圳成指僅分別上漲4.67%和2.38%。進入12月，京城股份(600860.SH)、億利潔能(600277.SH)、美錦能源(000723.SZ)等多只氫能源個股連續上漲，表現亮眼。

在這背后，是2022年北京冬奧會得臨近，多家車企將在延慶、張家口投入700余輛氫燃料電池公交車。如，由宇通集團與China電投集團氫能公司合作開發得100輛氫燃料電池汽車將實現交付，用于服務延慶區，目前已經首批交付30輛。

當前，燃料電池系統國產化率已從2017年得約30%提升至60%~70%，有望實現華夏產化。國聯證券研報認為，上年年至2025年都是氫燃料電池得導入期，建議重點具備燃料電池系統整合能力及整車客戶群體基礎得供應商。

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公開數據顯示，目前已經有包括宇通客車、福田汽車等企業參與氫燃料電池汽車得推廣應用。以宇通客車為例，截至目前，其燃料電池客車已推廣358輛，第三代燃料電池客車加氫時間為8~10分鐘，續駛里程超過500公里，可實現-30℃低溫啟動。

不過，目前由于基礎設施配套和氫燃料電池汽車得技術尚不成熟，成本較高依然是氫能車蕞大得限制性因素，政策扶持還是主要驅動力。11月3日，上海打響了華夏燃料電池汽車示范應用得第壹槍，支持燃料電池汽車示范應用，加氫站蕞高補助500萬元。

浦銀國際研報判斷，新能源汽車滲透率曲線會呈“S”型，與智能手機滲透率曲線類似，即行業發展初期，滲透率提升速度較慢；在初期摸索后，行業中期滲透率加速上升；行業進入成熟階段后，滲透率提升速度會再次減慢至行業飽和。目前，華夏新能源汽車行業正處于滲透率曲線“S”型得加速上揚階段，因此未來4~5年，華夏新能源汽車不錯和滲透率都會維持高速成長。

感謝：李碩 段思瑤

感謝：裴健如

視覺：陳冠宇

排版：裴健如 馬原