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連續兩年“業績爆發”后，陜西黑貓凈利出現大幅下滑。

陜西黑貓(601015.SH )發布業績預告，預計2022年度實現歸屬于上市公司股東得凈利潤為2.7億元到3.2億元，與上年同期相比，預計減少約12.07億元到約12.57億元，同比減少79.05%到82.32%。

針對上述情況，陜西黑貓解釋稱2022 年公司主要產品焦炭價格同比漲幅不及原材料精煤價格漲幅，導致利潤同比下降。

21世紀經濟報道感謝注意到，過去一年焦炭市場價格持續波動漲幅較小，原料煤價格居高不下，焦企業績持續承壓。

華泰期貨認為，焦企陷入虧損，生產積極性一般或有降低，廠內庫存多維持低位，對降價有所抵觸，成本支撐仍在。短期內焦煤焦炭維持震蕩走勢。

主營業務持續承壓

具體來看陜西黑貓得業務分布，以2021年營收構成為例，焦炭占比75.72%，BDO（1，4-丁二醇）占比5.96%，精煤占比4.23%，合成氨占比3.81%，焦油占比3.8%。

值得注意得是，這是該公司焦炭營收比重首次下降到80%以下。

作為核心主營業務，陜西黑貓焦炭相關產品得毛利率卻從未超過10%。21世紀經濟報道感謝梳理獲悉，該公司2018-2021年焦炭相關產品毛利率分別為5.62%、6.69%、8.59%、3.42%。

接近陜西黑貓公司相關人士對21世紀經濟報道感謝透露，該公司上市時候得焦炭毛利率甚至出現倒掛情況。

自2022年初以來，焦炭市場行情波動較大。上半年鋼廠對焦炭采購價格曾遭到五連降得窘境，受部分鋼廠虧損減產或復產緩慢影響，行業下游需求持續收縮。

值得一提得是，去年煤炭市場價格上漲幅度超過了焦炭價格得上漲幅度。

陜西黑貓早在2022年半年報中表示：“原料煤價格整體在高位波動，焦炭得價格也小幅攀升，但遠不及原料煤價格得增長幅度。受此影響，公司原材料成本不斷攀升，利潤同比降幅較大，主產品焦炭得毛利率同比下降。”

山西一焦煤行業人士認為，過去一年中焦炭市場價格先漲后跌，煤焦鋼市場呈現結構性偏緊得格局。同時產業鏈利潤差異較大，而鋼廠、焦企利潤均處于近年來低位。

核心業務亟待轉型

對于未來焦炭價格走勢，陜西黑貓認為從 2023 年 1 月份情況看，目前無明顯得變化，焦炭價格依然處于低位，預計二季度會逐步好轉。

中泰期貨研究所撰文稱，12月份，在鋼廠冬季原料補庫帶動下，焦炭需求好轉，推動焦炭及焦煤價格上漲。但進入2023年后，煤焦市場整體偏弱運行。究其原因，一是鋼廠冬儲補庫邏輯結束。由于原料價格上漲超過鋼價得上漲幅度，鋼廠整體虧損程度加劇，多數鋼廠被動提前結束冬儲補庫行為，導致焦炭降價壓力顯現。二是市場供需格局改變。焦企在利潤修復后，產量出現上升，供應明顯改善。而市場情緒轉變后，焦企開始放量出貨，貿易商謹慎拿貨，鋼廠也采取按需采購策略，焦炭供需轉為偏松。

面對焦炭行情波動與上游原材料壓力持續凸顯，焦企如何化解風險進一步實現業績增長？

21世紀經濟報道感謝注意到，該公司在原材料方面已經投入不少資金，比如2021年收購張掖市宏能煤業有限公司股權。

同時，在主產品盈利收窄得另一面，化工板塊毛利增幅明顯。以該公司甲醇和合成氨為例，2021年毛利率增幅均超4成，分別增至47.26%、47.98%。

在1月30日，陜西黑貓投資者關系活動中，該公司表示，2022年焦煤市場和化工產品市場較好得，一方面公司收購得宏能煤業及參股得建新煤礦，年度貢獻得利潤較大；另一方面，公司生產得化工產品市場較好，公司根據市場變化來調整產品產銷，使公司整體達到一個可靠些得盈利水平。

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