原料市場

新疆棉花：疆內棉花春播陸續開始，機采棉面積有望增加。3月下旬開始皮棉加工量小幅下降，截至3月底，疆內皮棉加工總量576萬噸。近期棉花價格下降較多，目前新疆3128級棉花現貨價15200元/噸左右，下游觀望情緒濃郁，現貨交投氛圍偏弱。目前，宏觀環境的不確定性對棉花價格的影響較大，下游市場訂單下滑，預計短期內棉價維持低迷態勢。

江西粘膠：工廠中端粘膠短纖報價在15200-15500元/噸，高端粘膠短纖報價在15500-15600元/噸，較前期價格有所回落，經銷商出貨相對有難度，價格低于工廠報價。粘膠工廠有一定數量前期訂單，庫存壓力不大，當前下游以消化前期訂單為主，有一定庫存，粘膠市場行情偏冷。目前市場相對冷靜，下游紡織企業處在去庫存過程中，待粘膠紗庫存降低后，對粘膠的采購或將增加。

江蘇滌綸短纖：目前滌綸短纖價格在6800元/噸左右，企業開工負荷90%左右。棉花原料價格下跌，影響整個紡織業，企業盡量降低短纖庫存。對后期市場信心不足，預計二季度虧損。

4月棉花市場預判：

4月棉花供需基本面來看無明顯利好，新棉開始種植之后若種植意向、實際種植面積、產區天氣等出現特殊變動，尚可出現短期的寬幅震蕩行情，但總體基本面以及消息面難以支撐起走出強勢。現貨交易或出現持續僵持的局面，下游紗線原料庫存維持偏高位置加之當前市場上可流通棉花量寬裕，紗廠詢盤意向以及實際采購量或不佳。自本周起，市場上棉花交易便不順暢，后續不樂觀的前提之下，中間商應提前做好心理預期。

紗廠原料成本高企，4月詢采或再難上量。最新監測的紗線企業原料庫存顯示，企業棉花庫存在54.68天，環比+4.46天。3月下旬原料跌幅蓋過紗線，較多企業低位掛單積極性提升，目前已備貨至6月的企業不在少數。

4月棉花供應維持寬松局面。2020/21年，預判中國總產約610萬噸，新疆580萬噸附近，內地30萬噸左右，總體較去年增加30萬噸左右，主因本年度新疆棉花單產優異。另外自2020年9月份以來，中國進口棉花量大增，至2月，已進口166萬噸左右，增量明顯。庫消比來看，2020/21年度庫消比在68.40%，高于此前預期。總體來看，2020/21年度國內棉花產量的增加以及進口量的提升使得棉花供應寬松程度增強。4月來看，新棉上市不足半年，市場棉花自然不缺。

4月棉花市場基本面利空，另外中美、中歐貿易關系方面的擔憂仍存，棉花首當其沖，冰點或尚未至。再則，當前下游紗線方面，貿易商手中仍有大量現貨庫存，不排除在4月份有市場混亂或者價格戰出現，屆時若純棉紗線市場報價出現明顯下滑，將為棉花市場帶來悲觀情緒。最后，市場有傳聞上半年或進行儲備棉輪出，若5月輪出，4月中下旬官宣消息的可能性較大，將對市場行情帶來一定打擊。

不過，4月份亦有部分不確定性或給市場帶來一定轉機。

1、 紗線方面當下利潤仍舊尚可，將對市場予以支撐。

2、 終端坯布方面紗線庫存量不高，若其啟動補庫，或帶動部分需求。

3、 北半球重點產棉國中國、美國等逐步展開新棉種植，屆時種植意向、實際種植面積、產區天氣等有故事可說。

總體來看，4月憂慮多于利好，心態擺正后關注特殊消息變化，才能在弱勢的行情之中抓住短暫的震蕩機遇。

紗線市場

江蘇渦流紡紗線：受原料價格波動和下游訂單減少的影響，近期渦流紡紗市場整體表現偏淡，預計短期內會維持目前的行情。

山東集群純棉低支紗：當前企業基本滿負荷生產，訂單較為充足，價格約25000元/噸，紗線產品庫存基本為零，利潤尚可，近期下游家紡服裝效益較好。預計后期開機率基本不變，訂單及紗線價格或將有所下降，產品庫存或將略有增加，利潤將進一步受到擠壓。

江蘇高支紗：目前長絨棉價格保持穩定，對高支紗生產影響有限。訂單、開工保持穩定狀態。原料方面，隨著貿易商囤貨逐漸拋出會有波動。隨著新冠疫苗的逐步推進，外銷市場有所好轉，下游家紡服裝對高品質紗線需求會上升，保持謹慎樂觀心態。

山東差別化紗線：近期下游市場對紗線漲價接受度降低，產品價格趨于穩定，下游企業下單意愿增強，企業訂單多集中到5月份，目前庫存20天左右。目前差異化產品情況相對較好，但未來市場形勢不確定性增加。

沛縣粘膠紗：近期粘膠短纖價格下調，粘膠紗市場購銷清淡，下游以剛需采購為主，市場觀望氣氛濃厚，企業產品庫存有所累積，目前在兩周左右。下游坯布市場行情提前走淡，銷售遲緩，觀望情緒較強，傳統的“金三銀四”紡織旺季難現。

河南純棉紗：近期棉花價格回落，紗線價格略有下調。下游需求不旺，新訂單較少，設備開機率80%以上，以老客戶訂單為主，部分能排至6月份。產品庫存保持低位，原料采購謹慎。當前國際貿易形勢嚴峻，預計后期間接出口訂單也將受到影響，但也可能拉動國內消費，目前觀望情緒較濃。

江蘇色紡紗：常規色紡紗，開機率100%，訂單排至6月，近期訂單良好，處于供小于求狀態。差別化色紡紗，開機率100%，訂單排至7月，近期訂單有所回落，接單情況減少，與產品市場定位有關。目前色紡紗工廠并未進行降價操作。市場心態進一步走弱，企業信心不強，后市繼續謹慎觀望為主。

福建非棉紗：生產經營情況正常有序，目前紗線價格下跌明顯、原料價格仍保持原水平，利潤有所下降。受國際局勢影響，企業棉混紡品種庫存略有增大，或有調整品種的計劃，后續發展仍需觀望。

新疆純棉紗：近期由于棉花、棉紗期貨下行，導致整個行業處于謹慎的觀望狀態。大的紡企在手訂單相對充足，報價雖有下調，但幅度相對較小。當前企業運行正常，出貨順暢，庫存較低。后期需關注宏觀政策及棉花、棉紗期貨走向，預計市場會有小幅振蕩，不會有大的影響。

廣東棉紗線：紗廠不愿意接長訂單，擔心短期內市場會出現大幅波動，需求走弱，企業利潤受擠壓，開工率沒有明顯下滑。目前市場形勢嚴峻，可能會影響終端需求，進而向紡紗廠傳導。

面料市場

江蘇坯布：當前開臺率接近100%，產品價格隨原料價格下跌呈下降趨勢。目前產品訂單在半個月至三個月不等，較前段時間有所減少。庫存未有明顯變化。利潤總體情況良好，但較前期有所下降。預計后期下游家紡市場內銷略有好轉，外銷訂單有所放緩，市場競爭更加激烈，產品價格將穩中有跌，利潤或將有所下降。

廣東牛仔布：牛仔紗報價回調，緩解了企業生產壓力，靛藍染料由于原料價格上漲、限產等原因，價格仍然處于高位，廣東地區報價約5萬元/噸。訂單量有走淡跡象，排產在25天左右，布機總體開機率95%，出貨速度放緩，面料利潤不高。近期生產用原材料的波動較大，導致訂單報價不確定性增加，訂單量有所下降。

蘭溪坯布：受近期原料價格下跌影響，下游市場訂單明顯減少，成交冷清。織布廠出貨緩慢，產品庫存處于高位，織造產能基本滿負荷運行勉強支撐。前期棉紗急漲急跌，織廠難以適應，目前的坯布原料基本是前期高價位時的備貨，基本無利潤可言。往年這個時間節點正處于上半年行情的高峰期，受原料波動加劇、買漲不買跌心理等影響，進一步增加了大家對后市的擔憂。

江蘇色織布：色織市場整體較弱，開機率基本持穩，國外訂單無明顯起色，國內訂單占比不斷增加。4月是行業傳統旺季，但當前市場不及預期，訂單總量較往年同期下降25%左右。近期，紗線價格持續回調，企業備貨意愿較之前有所增強。基于當前中美貿易、國外疫情形勢、國內競爭激烈等因素，企業對后市多持謹慎態度。

湖北純棉布：當前正處于行業淡季，加上國際貿易形勢嚴峻，全棉產品訂單不足。目前開機率約75%，產品庫存有少量增加。市場需求不明朗，下游觀望情緒濃厚，預計淡季將持續2-3個月，以小訂單為主，后期開機率可能將繼續走低。

開機率

上周國內主要織造生產基地綜合開機74.68%，環比上升0.53個百分點。近期，織造開工較為穩定，局部小幅上升。終端訂單多為年前訂單以及當季訂單為主，新單下達數量依然較少，近期坯布價格略有上浮，但跟進上游原料價格幅度有限，市場成交零星，當前下游織廠較為嚴重的問題依然是招工難問題，到崗數量的不足直接導致開工難以迅速提升。

具體到主要織機類型來看：

圓機：平均開機率62.40%。紹興地區大圓機開機率為61.71%，廣東地區圓機開工率63.08%。本周大圓機開工率繼續上升，局部工廠反饋3月中旬后新訂單（東南亞）較前期好轉，加之員工逐步歸崗，市場氛圍較前期有所好轉，但整體來看，當地訂單、開工分歧依舊較大，大廠（圓機200臺及以上）開工均上升至8成及滿負荷，但小圓機廠（50臺及以下）依舊反饋原料（氨綸、滌絲、紗線）原料混亂，新訂單商談難度依舊。但不可否認，針織坯布利潤較梭織優勢明顯，短期廠家生產積極性向好。

噴氣織機：平均開機率83.00%，梭織布整體成交一般，浙江一帶R45S噴氣布不帶票價格3.65－3.7出貨，高密一帶人棉布出貨壓力增加，因此關于清明放假意向提升，但據隆眾了解，高密地區多數織造企業在清明期間仍計劃穩定生產，偶有企業存在放假計劃，但此現象并不突出。

噴水織機：平均開機率83.86%。整體運行負荷相對較高，因噴水織機面料滌塔夫、春亞紡、雪紡等正值春夏季需求旺季，然因滌絲價格居高不下，抑制部分需求，目前終端用戶下單猶豫，新單跟進有限，企業多交付前期訂單為主。現階段織機企業原料庫存多在半個月至一月附近，部分企業在清明節后有一定補貨需求。具體到各地區來看，盛澤地區噴水織機平均開機率80.24%，主流開機率在8-9成附近，部分較高9-10成、部分較低7成附近；長興地區噴水織機平均開機94.30%，主流開機率在9-10成附近運行；蘇北地區平均開機率在77.03%，主流開機率在7-8成、部分較高9-10成。

經編：平均開機率69.35%。常熟地區經編企業平均開機率為72.16%，常熟本地訂單呈現兩級分化情況，多數企業訂單依然較低在一周之內，高者企業訂單在4月底至5月初附近，多為東南亞周邊國家訂單為主，據下游用戶反饋訂單多為年前訂單，利潤接近邊緣但考慮到維護老客戶，虧損面只能自付。海寧地區經編平均開機率為73.81%，當前手內氨綸超柔訂單依然受上游氨綸原料影響較大，價格依然處于高位，買賣雙方因價格分歧暫無法成接，導致部分訂單延后；長樂地區經編平均開機率為62.38%，周內織造廠原料采購維持剛需，多數消耗前期庫存為主，新訂單方面:4-5月份新訂單較少，多在交付前期訂單，利潤微博，行情亟待4月份新訂單下達。

主要關注點：

近期，織造終端訂單出現兩級分化，多數企業反饋新單數量下達有限，小部分企業圓機及經編織機新單下達，多為東南亞訂單。前期圓機受到上游氨綸原料價格大幅增高，導致訂單停滯甚至延后，近期氨綸價格回調，前期停滯訂單陸續上機生產，本周期樣本企業訂單呈現一定上升趨勢，但對于4月行情依然不容樂觀，預計維持偏弱趨勢不改。本月底至4月上旬多處于下游用戶原料備貨周期，近期雖滌綸長絲價格堅挺，但下游補貨需求增高，原料庫存較前期小幅增高，坯布庫存受新單下達數量有限下，多為20-30天附近，較上周出現小幅增長態勢。后續來看，外貿因素不確定增多下，行情依然偏謹慎心態為主。

市場分析與風險把控

紗線快速上漲后的隱患爆發，緩步復工的后道產業尤為抵制，而感知風雨欲來的部分紡企3月5日即迎來第一跌，從中的緩跌些許接受偏高售價。然至中旬，中間商的持續低價出貨便令部分領跌的企業積蓄了1500左右的跌幅。3月18日中美高層會晤不斷擦出火藥味，隨即禁疆令持續發酵，HM、耐克、阿迪等海外品牌相繼在BCI取消新疆棉認證后抵制新疆棉產品，取消使用新疆棉產業鏈，加速打開了紗線回調窗口。

▎原棉與紗線回調

元宵過后，后道產業跟進趨緩，原棉走軟則加快紗線回調，紗線回調共分4個階段。在3月當中，原棉累計回調1500，C32S回調1600，JC32S回調1700，緊密JC60S回調2000。（單位：元/噸）

第一階段，觀望期：（2.26-3.5）織廠陸續復工，原棉掉頭向下，紗線漲勢告于段落；

第二階段，掩護期：（3.6-3.15）織廠抵制高價，主流工廠挺價，中間商低價出貨，局部紡企讓價吸單；

第三階段，試探期：（3.16-3.23）紡企紗線展期間促銷，中美高層會晤利空，價格下跌；

第四階段，回調期：（3.24-至今）煽動禁疆令，BCI取消新疆棉認證，品牌商抵制引發的恐慌情緒，紗線價格繼續下行；

▎紡企綜合配棉成本（逐步上升）

基于紗線持續上漲，較多紡企在節前已排單至3月，原料補庫2個月甚至更多，綜合配棉成本低于15000；節后歸來，紡企階梯性補貨，多已剛需為主。3月中下旬，鄭棉大跌帶動部分企業底部吸貨，原棉儲備上升較快，然此時綜合配棉成本已升至15500-16000。

▎紡企實際利潤空間（略有萎縮）

若普梳環錠32S按5500的保本加工費，自去年9月過后，其加工費愈發可觀。這其中得益于紗線持續超漲原料，紡企噸紗利潤高到2000+以上。而在3月當中的紗線回調與原料基本為同幅回撤，由此紗線企業高加工費的區間得以保持。

▎行業高開工還可持續多久？（轉細支，緩升庫）

當期來看，多數紡企訂單尚可持續15-25天，部分訂單持續至5-6月。此間來看，行業開工在遠期存在風險。但考慮，社會庫存處于低位，以及部分企業考慮轉產細支紗線，降低產量已保障開工高位運行。由此預期在5月中下旬甚至6月之后，行業庫存才會有明顯的增壓。

▎織廠風險把控

·回款慢點，吃貨少點，能否保持加工費，下游的接受程度；

·禁疆令也算是老生常談，早在去年企業已在轉型，渠道已建立；

·利潤驅使下產能擴能，用工減少且老齡化，行業開工高點受到限制；

資料來源：中棉行協 隆眾資訊