作者|韋新泉

評級機構解釋：

東方金誠：東方金誠國際信用評估有限公司

聯合資信：聯合資信評估股份有限公司

中 誠 信：中誠信國際信用評級有限責任公司

公司名稱解釋：

榆林能源：陜西榆林能源集團有限公司

寶武鋼鐵：中國寶武鋼鐵集團有限公司

鞍鋼集團：鞍鋼集團有限公司

內蒙電投：內蒙古能源發電投資集團有限公司

四川發電：大唐四川發電有限公司

河南發電：大唐河南發電有限公司

冀中峰峰：冀中能源峰峰集團有限公司

伊泰集團：內蒙古伊泰集團有限公司

太鋼集團：太原鋼鐵（集團）有限公司

魯能新能：魯能新能源（集團）有限公司

淮南礦業：淮南礦業（集團）有限責任公司

國電福建：國家能源集團福建能源有限責任公司

中誠信：在擬建項目還需投資439.38億元，榆林能源有投資壓力

7月26日，中誠信發表報告，將榆林能源的主體信用等級評為AA+，“20榆林能源MTN001”和“20榆林能源MTN002”的債項信用等級評為AA+，跟2020年7月29日的評級結果一致，評級展望為穩定。

榆林能源是榆林市市屬唯一的大型煤炭集團，主要業務包括煤炭采掘、電力、熱力。2018年至2020年，公司營業收入分別為142.43億元、167.76億元、184.05億元，凈利潤分別為42.51億元、47.32億元、39.24億元。截至 2021年3月末，公司獲得授信共計801.48億元，其中未使用授信668.25億元。

截至2021年3月末，公司主要在建及擬建項目總投資485.87億元，已投資46.49億元，還需投資439.38億元，未來或面臨較大投資壓力。同期末，公司對外擔保金額為16.04億元，占凈資產的5.46%。公司有一定的代償風險。

中誠信：鐵礦石漲價、燃料緊張影響盈利，寶武鋼鐵整合多家公司值得關注

7月26日，中誠信發表報告，將寶武集團的主體信用等級評為AAA，“20寶武集團MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2020年7月20日的評級結果一致，評級展望為穩定。

寶武集團是隸屬國務院國資委的特大型鋼鐵企業集團。2020年公司實現粗鋼產量1.15億噸，產能規模位居全球第一。2018年至2020年，公司營業收入分別為5,300.19億元、5,522.06億元、6,737.39億元，凈利潤分別為324.81億元、295.99億元、387.26億元。截至2020年末，公司得到授信額度合計6,545億元，其中未使用額度為4,342億元。

2020年以來鐵礦石價格上漲、疫情使原燃料供應緊張，對公司盈利產生不利影響。該公司將西藏礦業發展股份有限公司、太原鋼鐵（集團）有限公司、重慶鋼鐵股份有限公司等公司納入合并范圍，還托管中國中鋼集團有限公司、重慶鋼鐵（集團）有限責任公司、昆明鋼鐵控股有限公司等企業納入合并范圍，其整合進展值得關注。

中誠信：在建及擬建項目還需投資133.98億元，鞍鋼集團有投資壓力

7月26日，中誠信發表報告，將鞍鋼集團的主體信用等級評為AAA，“18鞍鋼集MTN001”等4只債券的債項信用等級評為AAA，與2020年7月14日的評級結果一致，評級展望為穩定。

鞍鋼集團是一家隸屬于國務院國資委的特大型國有獨資鋼鐵企業，具有較強的綜合競爭力。2020年鐵礦石自給率約65%。2018年至2020年，公司營業收入分別為2,157.67億元、2,174.00億元、2,131.11億元，凈利潤分別為1.53億元、3.13億元、40.29億元。截至2021年3月末，公司得到授信額度為3,522.60億元，其中未使用額度2,196.44億元。

受疫情影響，原燃料供應緊張，2020年以來鐵礦石價格上漲，對公司的盈利造成一定不良影響。截至2020年末，公司主要在建及擬建項目總投資133.98億元，已投資22.88億元，還需投資111.10億元。隨著項目的推進，公司有一定的投資壓力。

中誠信：在建項目還需投資137.80億元，內蒙電投或獲政府注資

7月30日，中誠信發表報告，將內蒙電投的主體信用等級評為AA+,“20內蒙電投CP001”和“20內蒙電投CP002”的債項信用等級評為A-1,與2021年1月28日的評級結果一致，“17內蒙電投MTN001”的債項信用等級評為AAA，與2020年7月21日的評級結果一致，評級展望為穩定。

內蒙電投是內蒙古國資委全資的唯一一家發電企業，具有較強的區域競爭力。2018年至2020年，公司營業收入分別為65.80億元、82.80億元、87.71億元，凈利潤分別為-0.60億元、0.29億元、0.26億元。截至2021年3月末，公司獲得授信額度572.44億元，未使用額度為289.93億元。

公司發電裝機以燃煤發電機組為主，2020年以來，隨著煤炭價格大幅上漲，公司在成本控制方面有一定的壓力。截至2021年3月末，公司在建項目總投資221.45億元，已投資83.65億元，尚需投資137.80億元，未來面臨一定投資壓力。截至2021年4月末，其他應收款中內蒙古國資委款為36.29億元，內蒙古國資委將通過配置煤炭資源及注入資本金的方式解決該部分欠款，但收回時間存在一定不確定性。

東方金誠：資產負債率超68%，項目投資還需125.39億元，四川發電有投資壓力

7月23日，東方金誠發表報告，將四川發電的主體信用等級評為AA+，“20四川發電MTN003”的債項信用等級評為AA+,與2020年10月9日的評級結果一致，“20四川發電MTN002”的債項信用等級評為AA+,與2020年8月24日的評級結果一致，“20四川發電MTN001”的債項信用等級評為AA+，與2020年7月17日的評級結果一致，評級展望為穩定。

四川發電是大唐集團在四川省的主要水電運營主體，主要業務包括水力發電、風力發電和電力維修。2018年至2020年，營業收入分別為20.42億元、22.41億元、23.97億元；利潤分別為1.09億元、1.94億元、3.49億元；期間費用分別為8.63億元、9.48億元、10.05億元，近三年期間費用持續增長，對利潤形成一定侵蝕。截至2021年3月末，公司本部共獲得授信額度人民幣87.48億元，尚未使用額度為44.07億元。

截至2020年，公司資產負債率為68.62%，總債務為284.03億元。截至2021年3月末，公司主要在建及擬建項目總投資231.55億元，已投資106.16億元。未來公司面臨一定的投資壓力。

東方金誠：短期債務是貨幣資金3.5倍，河南發電有集中償債壓力

7月27日，東方金誠發表報告，將河南發電的主體信用等級評為AAA，“20河南發電MTN002”的債項信用等級評為AAA，與2020年8月17日的評級結果一致，“19河南發電MTN001”、“20河南發電（疫情防控債）MTN001”、“20河南發電GN001”等債券的債項信用等級評為AAA，與2020年4月30日的評級結果一致，評級展望為穩定。

河南發電作為河南省火電裝機規模最大的發電企業，具有較強的區域綜合競爭力。公司主要業務包括電力生產和銷售業務。2018年至2020年，公司營業收入分別為117.49億元、113.11億元、104.76億元，利潤總額分別為-2.42億元、1.44億元、5.49億元。截至2021年3月末，公司得到授信額度為388.15億元，尚未使用221.15億元。

截至2021年3月末，公司有貨幣資金13.70億元，總債務為192.93億元，短期債務為48.00億元，占總債務的24.88%，短期內或面臨較大集中償債壓力。2021年以來，煤炭價格的快速回升，公司或有成本控制壓力。

東方金誠：存貨及應收款項占流動資產71.76%。冀中峰峰或有集中償債壓力

7月28日，東方金誠發表報告，將冀中峰峰的主體信用等級評為AA+，“19冀中峰峰MTN002”的債項信用等級評為AAA，與2020年6月3日的評級結果一致，評級展望為穩定。

冀中峰峰是國內大型煤炭企業冀中能源集團煤炭業務運營核心子公司之一，主要業務涉及煤炭開采、物流貿易和焦化等領域。2020年，公司共獲得政府補助1.08億元。

2018年至2020年，營業收入分別為335.31億元、343.19億元、274.81億元，利潤總額分別為10.98億元、11.19億元、4.62億元。截至2021年3月末，公司授信總額為245.50億元，未使用額度64.02億元。控股股東冀中能源集團有限責任公司為“19冀中峰峰MTN002”提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。

截至2020年，公司存貨占流動資產的29.91%，其他應收款占流動資產的16.11%，應收賬款占流動資產的25.74%。公司受限資產為57.62億元，占總資產的14.53%，資產負債率為69.85%，總債務為234.62億元，短期債務占總債務的67.43%，貨幣資金為32.56億元。2021年3月至2021年12月，這段期間公司需償還的到期債務約為190億元，公司有一定的集中償債壓力。

截至2021年3月末，公司物資貿易業務收入為18.70億元，占總營業收入的67.61%。公司物流貿易業務主要采用預付方式向上游供應商采購物資，整體看來，公司物流貿易業務對公司資金形成占用，對資產周轉有較大影響。

東方金誠：計提減值損失30.27億元，伊泰集團叫停新疆200萬噸煤制油項目

7月28日，東方金誠發表報告，將伊泰集團的主體信用等級評為AA+，“19伊泰MTN001”的債項信用等級評為AA+，與2020年7月28日的評級結果一致，評級展望為穩定。

伊泰集團是內蒙古自治區最大的地方煤炭企業，具有較強競爭力。2018年至2020年，公司營業收入分別為413.09億元、429.66億元、351.78億元，利潤總額分別為48.02億元、67.05億元、8.35億元。截至2021年3月末，公司獲得授信總額為724.13億元，已使用授信406.31億元，未使用授信317.82億元。

2020年末，公司其他應收款賬為99.83億元，占流動資產的36.35%，公司其他應收款賬中前五名欠款金額占74.74%。整體看來，公司其他應收款賬對資產形成占用，影響資產流動性。此外，公司司停止推進新疆能源甘泉堡200萬噸煤制油項目，是因為計提資產減值損失30.27億元。

聯合資信：72%債務是短期，太鋼集團有償債壓力

7月23日，聯合資信發表報告，將太鋼集團的主體信用等級評為AAA，“18太鋼MTN003”、“19太鋼MTN001”和“19太鋼MTN002”的債項信用等級評為AAA，與2020年7月8日的評級結果一致，評級展望為穩定。

太鋼集團是一家集礦山開采、鋼鐵生產、加工及貿易為一體的大型鋼鐵生產企業。截至2021年3月底，公司具備生鐵847.50萬噸\年、粗鋼1294.00萬噸\年。據悉，公司擁有鐵礦礦山合計資源儲量為15.30億噸，鐵礦石自給率在90%以上，具有較大的成本優勢。

2018年至2020年，公司營業收入分別為785.58億元、797.15億元、786.23億元，利潤總額分別為52.80億元、35.13億元、39.34億元。截至2020年底，公司得到授信額度為1340.69億元，未使用金融機構授信余額875.62億。國務院國資委已成為公司實際控制人。

截至2021年3月末，公司資產負債率為58.63%，總債務為547.57億元，其中短期債務為394.25億元，占總債務的72.00%，現金類資產為148.21億元，短期內償債壓力較大。公司原材料采購中鎳、鉻占比較高，價格波動較大，公司在成本控制方面有一定的壓力。

聯合資信：應收款項共占流動資產的52.74%，魯能新能授信額度將用完

7月26日，聯合資信發表報告，將魯能新能的主體信用等級評為AA+，“21魯能新能GN001”的債項信用等級評為AAA，與2020年11月27日的評級結果一致，評級展望為穩定。

魯能新能是中國綠發投資集團有限公司的風電和光伏業務運營主體。2020年公司上網電量為40.29億千瓦時，比2019年增長30.30%。2018年至2020年，公司營業收入分別為9.37億元、12.94億元、17.94億元，利潤總額分別為2.40億元、2.44億元、3.27億元。截至2021年3月底，公司得到授信額度為365.47億元，未使用授信額度為19.34億元。

截至2021年3月底，公司應收票據及應收賬款合計38.75億元，比2020年初增長187.62%，占流動資產的52.74%，公司資產流動性欠佳。此外，公司盈利隨著光伏及風電上網電價等政策調整而有所影響。

聯合資信：短期債務過半，淮南礦業或有集中償債壓力

7月26日，聯合資信發表報告，將淮南礦業的主體信用等級評為AAA,“21淮南礦MTN004”等9項債務的債項信用等級評為AAA，評級展望為穩定。

淮南礦業作為中國13個大型煤炭基地及6個大型煤電基地之一，具有較強的綜合競力。2021年3月末，公司原煤生產能力7610萬噸/年，權益裝機容量為1673萬千瓦。2018年至2020年，公司營業收入分別為443.97億元、444.48億元、417.32億元，利潤總額分別為28.03億元、41.97億元、43.15億元。2021年3月末，公司得到授信總額約為861.25億元，尚未使用額度為440.37億元。

2020年末，公司應收賬款賬為19.75億元，占流動資產的13.67%。此外，應收賬款前五大欠款方合計金額為12.77億元，占比公司應收賬款的60.48%，集中度較高。截至2021年3月末，公司總債務為758.07億元，短期債務為413.56億元，占總債務的54.55%，現金類資產為124.89億元，短期內或有一定的償債壓力。此外，公司整體改制上市工作目前處于擬終止狀態，公司整體改制存在不穩定性風險。

聯合資信：能源結構單一，煤炭價格高企，國電福建或臨成本控制壓力

7月29日，聯合資信發表報告，將國電福建的主體信用等級評為AA+，“20國電福建MTN001”的債項信用等級評為AA+，與2020年5月22日的評級結果一致，評級展望為穩定。

國電福建是國家能源投資集團有限責任公司的子公司，主要業務包括售電、售熱、原料銷售。2018年至2020年，公司營業收入分別為61.88億元、66.07億元、68.87億元，利潤總額分別為2.87億元、6.67億元、10.91億元。截至2021年3月末，公司得到授信額度為31.00億元，其中已使用授信額度為4.00億元。

2021年以來，煤炭價格高位運行。截至2021年3月底，公司火電裝機容量占95.62%。公司面臨較大的成本控制壓力。