本報記者 張煒

截至9月10日，中證500指數年內上漲了19.48%，而滬深300指數同期下跌3.80%。除了市場風格變化的因素外，一個重要的原因是中證500指數的權重最大行業是今年漲幅較好的上游材料板塊（化工、鋼鐵、有色、煤炭等），滬深300指數的權重股主要集中在第三產業與下游行業。這反映出上游行業利潤暴增給下游行業盈利帶來較大影響。

多家行業龍頭經營遇挑戰

受益于產品價格大漲，化工、鋼鐵、有色、煤炭等上游產業的股票“高歌猛進”。但不少長期績優增長的白馬股因原材料上漲導致半年報業績受影響，進而股價大跌。海螺水泥過去5年業績持續增長，今年上半年業績下滑6.96%，股價一度大跌近33%；海天味業前幾年業績增速在20%左右，今年上半年“縮水”為微增3.07%；家電行業受原材料價格上漲的壓力突出，盡管業績增長，但美的集團與格力電器上半年盈利未恢復到2019年上半年水平，今年以來股價大跌均超過25%；作為生活用紙行業龍頭的中順潔柔，2019年與2020年業績分別增長48.36%、50.02%，今年上半年下滑10.06%，股價較年內高點回落逾50%。“面包第一股”桃李面包過去5年業績持續增長，但今年上半年下滑11.59%，主因是返貨率提升、銷售折扣力度加大及原材料價格上漲，股價較高點回落超過40%。

從半年報來看，原材料價格上漲，給中下游企業帶來較大影響。福建水泥半年報稱，據中國水泥網信息，上半年動力煤均價816.5元/噸，較2020年同期的542.8元/噸暴漲50.4%，預計上半年水泥行業利潤750億元左右，同比下降2.4%。公司上半年營業成本增長25.38%，主要是水泥銷量增長及煤價上漲導致燃煤成本增加所致。

原材料價格大幅上漲，海運費暴漲且一箱難求，導致出口成本劇增，使得輪胎行業上半年業績承壓。玲瓏輪胎2019年與2020年業績分別增長41.20%、33.13%，今年上半年下滑13.67%。從2020年三季度起輪胎主要原材料如天然膠、炭黑、簾子布等開始漲價，進入2021年仍一路上漲，天然橡膠一季度時最高漲至1812美元/噸，2020年最低是1172.27美元/噸。

風電裝備上市公司上半年業績不錯，但受到原材料價格上漲的擠壓。天順風能稱，大宗商品市場價格普遍持續上漲，鋼材、玻纖、環氧樹脂等風電制造領域的上游商品價格也順勢上浮，疊加國內風機“價格戰”延續，或加大風電制造企業生存壓力。

紙漿是國際性大宗原材料，其價格受世界經濟周期的影響明顯。中順潔柔生產用主要原材料為紙漿，產耗用的紙漿成本占公司生產成本的比重為40%至60%。今年上半年，該公司營業成本升幅超過營業收入升幅15.2個百分點，主要原因是原材料價格上漲、品類結構變化、運費增加等。

提高效率技術創新是關鍵

復旦大學證券研究所副所長王堯基對中國經濟時報記者表示，2021年以來，全球出現原材料漲價潮，與此前為應對疫情各國采取的貨幣放水政策相關。由于聯動效應，國內原材料相應大幅上漲，這給國內制造業帶來很大的壓力。除了政府采取穩定原材料價格的舉措之外，制造業在通過漲價“轉嫁”壓力空間有限的情況下，只能依靠提高效率和技術創新等措施逐級“內部消化”原材料漲價壓力。

王堯基稱，中國的優勢是工業門類齊全、各產業鏈條較為完整。因此，在原材料大幅漲價的背景下，可通過各產業鏈的上下游企業層層“消化”來緩解具體企業的壓力。在此過程中，政府職能部門應發揮協調和支持作用，盡量避免具體生產企業因承受的原材料漲價壓力過大而影響整個產業鏈順暢運行。就企業而言，除了采取波段采購等策略來控制原材料成本外，“消化”原材料漲價壓力要靠改進企業內部管理及技術革新等措施，從而提高生產效率及產品附加值。

從上市公司層面看，應對原材料價格上漲各有招數。家電行業的原材料為銅材、鋼材、鋁材和塑料等，原材料價格高企，給企業經營帶來一定影響。不過，面對大宗原材料、零部件成本大幅上升的挑戰，海爾智家上半年毛利率較2020年同期提升2.1個百分點，主要原因為提升高端產品占比消化成本壓力，持續優化供應鏈提高效率。格力電器稱，將通過套期保值、提前備貨等方式降低原材料波動對經營帶來的不利影響。美的集團半年報顯示，因受原材料價格上漲和結構升級影響，冰箱均價提升明顯，線上市場和線下市場的均價分別提升16.3%和12.3%。上市公司中的行業龍頭，應對原材料上漲的能力相對較強。