原標題：力帆股份5.3億元債務壓頂 中國首家民營上市車企賣地難續命

來源：一點相對論

文/張蕾

3月15日晚，民營汽車第一股力帆股份公告，出現5.3億元債券違約，資金流動性枯竭。曾經倍受百姓關注的力帆，2019年銷量出現斷崖式下跌，業績預虧近50億元，超過9年來累計凈利潤總和。多年來，力帆賣地賣資質仍難以續命，汽車業務走向邊緣化，昔日的民營汽車神話早已破滅，深陷債務危機泥潭的力帆到底還能撐多久？

5.3億元債券違約壓頂 力帆資金流動性枯竭

力帆股份2016年3月15日發行的公司債券 “16力帆 02”于2020年3月15日到期。“16 力帆 02”公司債券，發行總額為人民幣 11 億元。截至目前，“16 力帆 02”公司債券余額為 5.303 億元，債券利率為 7.5%。由于資金流動性緊張，未能按期兌付“16 力帆 02”債券本息，“16 力帆 02”公司債券自 2020年 3 月 16 日起將在上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺停牌。

實際上，力帆股份債券面臨違約風險，與債務高壓、可用資金緊缺密不可分。截止去年9月30日，力帆股份負債合計178.63億元，資產負債率高達78.40%；其中短期借款高達90.09億元，一年內到期的非流動負債23.65億元，這意味著力帆股份未來一年應償還的有息債務高達113.74億元。

早在3月5日，聯合信用評級有限公司就對力帆股份主體信用等級及債券信用等級進行調整。力帆股份的主體長期信用等級由“AA-”調整為BBB，“16力帆02”公司債券的信用等級也由“AA-”調至BBB。本次下調意味著力帆信用記錄正常，但經營狀況、盈利水平及未來發展易受不確定因素的影響，償債能力有所波動。

針對此次債券違約，力帆股份在公告中表示，在本期公司債券停牌期間，將繼續通過多途徑籌集償債資金，并積極與債權人尋求債務和解方案。相關工作包括：集中資源發展摩托車產業，即摩托車、通用機版塊；通過部門整合、人員精簡、高管降薪等措施，加強成本管理；通過應收賬款的催收，加快閑置資產、邊緣產業的處置，土地收儲等方面加速資金回籠；積極配合受托管理人做好債權人溝通協調工作。

賣地賣資質續命 汽車業務邊緣化

力帆股份在今年1月份發布的2019年年度業績預虧公告中顯示，預計2019年凈虧損49.81億元，同比下降2068.77%，這一數額超過2010至2018年9年來累計凈利潤的總和。

與業績同樣表現不佳的還有力帆汽車的產量和銷量。3月13日，力帆股份發布最新產銷快報，在整個2月份中乘用車產量與銷量均為零。1月份，產量方面，傳統乘用車143臺，同比下降97.86%，新能源汽車15臺，同比下降95.38%；銷量方面，傳統乘用車55臺，同比下降99.21%，新能源車15臺，同比下降95.87%。

不難看出，在力帆的業務版圖中，汽車業務逐漸走向邊緣化，為此力帆股份曾賣地賣資質續命。2018年12月，力帆股份將旗下子公司重慶力帆汽車有限公司100%股權以人民幣6.5億元的價格轉讓給了車和家。

2019年1月，力帆股份將15萬輛乘用車項目的生產基地以約33.15億元的價格出售給了重慶兩江新區土地儲備整治中心。

無疑，力帆缺錢早已成了不爭的事實。在汽車領域摸爬滾打的近十幾年里，力帆股份嘗試過傳統汽車制造，新能源車研發，也涉足過汽車分時租賃平臺，但均以失敗告終。業內人士分析指出，力帆股份缺乏核心技術，依賴“逆向研發”，質量得不到保障，隨著汽車市場消費升級的到來，力帆開始被市場拋棄，冗長的業務線條拖垮了力帆的資金鏈，昔日的民營汽車神話已淪落到市場邊緣。

力帆不光在大交通領域謀求發展，還曾涉足體育行業，摘得過足協杯冠軍的桂冠。力帆集團董事長尹明善自2000年開始投資足球，連續17年，力帆足球俱樂部在頂級聯賽幾升幾降，在重慶家喻戶曉。2017年，力帆足球俱樂部將90%股份賣給當代集團，力帆集團保留力帆足球俱樂部10%股份，尹明善退隱幕后。

上市十年股價暴跌 力帆欲重回摩托車老本行

自2010年上市以來，力帆也曾意氣風發，一度超越競爭對手吉利、比亞迪，成為中國第一家上市的民營車企。截止3月16日收盤，力帆股份已經跌至2.68元，距巔峰期股價跌幅高達90.3%。

早在2016年，力帆汽車資金鏈就開始出現問題。彼時，力帆銷售的兩千多輛新能源汽車不符合國家標準而被取消1.14億元財政補助和中央財政補助資金預撥付資格。后又因為燃油車、通用汽油機和摩托車及摩托車發動機銷量下滑而影響整體凈利潤，力帆股份開始深陷債務危機泥潭。

與慘淡的汽車業務相比，如今力帆摩托車業務表現良好。2月銷量達到43569輛，同比增長101.96%。在2月底力帆曾經對外公布，復工后共接到5億元摩托車訂單。

在2019年中報里，力帆明確表示將“聚焦優勢產業，加大對摩托車產業的研發投入，優化產品質量和結構梯隊，鞏固并增強摩托車產品競爭力”。對于重回摩托車老本行的戰略思路，財通證券分析表示，由于城市地區摩托車禁行諸多規定及農村地區低端乘用車對摩托車的替代，國內摩托車市場繼續承壓，行業出路需靠海外市場，前景并不明朗。